Изучаем финансовые результаты PepsiCo за 2 квартал 2022 года

PepsiCo (NASDAQ: PEP) — американская корпорация, которая занимается производством безалкогольных напитков, снеков и других продуктов питания. Основными брендами компании являются Pepsi-Cola, Mountain Dew, Gatorade, Lay’s, Cheetos, Mirinda, Tropicana и множество других локальных марок в разных регионах.

В середине июля PepsiCo представила отчет за второй квартал 2022 года, который приятно удивил инвесторов: акции на премаркете выросли на 1—2%. Основные моменты:

• выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 5,2%, до 20,225 млрд долларов, против рыночного консенсус-прогноза в размере 19,51 млрд долларов;
• EBITDA снизилась на 28% до 2,717 млрд долларов на фоне большого разового списания, связанного с приостановкой деятельности в РФ и с переоценкой российских активов;
• скорректированная чистая прибыль на акцию подросла на 8%, с 1,72 до 1,86 $, при прогнозе 1,74 $;
• сильные финансовые результаты во втором квартале 2022 года позволили менеджменту повысить свой годовой прогноз прибыли.

Бизнес PepsiCo условно можно поделить на пять географических подразделений: «Северная Америка», «Европа», «Латинская Америка», «Азиатско-Тихоокеанский регион» и «Африка, Ближний Восток и Южная Азия».

Самый большой сегмент — «Северная Америка» — компания еще дополнительно разбивает на три направления: Frito-Lay, Quaker Foods и PepsiCo Beverages.

Frito-Lay Северная Америка. Данный сегмент в США и Канаде производит и продает следующую продукцию: чипсы из тортильи Doritos и Tostitos, кукурузные чипсы Cheetos и Fritos, картофельные чипсы Lay’s и Ruffles, а также охлажденные соусы Sabra, которые компания выпускает совместно с Strauss Group.

Quaker Foods Северная Америка. Текущее подразделение занимается производством и реализацией фирменных продуктов быстрого приготовления: хлопьев Cap’n Crunch и Life, сиропов Pearl Milling Company, батончиков Quaker Chewy, овсяных хлопьев Quaker, мюсли Quaker Simply и многих других.

PepsiCo Beverages Северная Америка. Самое доходное направление деятельности PepsiCo, которое занимается выпуском напитков под различными торговыми марками, например Aquafina, Diet Mountain Dew, Diet Pepsi, Gatorade, Gatorade Zero, Mountain Dew, Pepsi и Propel.

Практически все сегменты продемонстрировали результаты на уровне прошлого года, за исключением трех: «Frito-Lay Северная Америка», «Латинская Америка» и «Европа». Первые два подразделения выросли на 14 и 23% ввиду сильного спроса со стороны покупателей, а последнее, наоборот, упало после приостановки деятельности в России.

Чистая прибыль PepsiCo во втором квартале 2022 года продемонстрировала неоднозначный результат. С одной стороны, она снизилась на 39% с 2,358 до 1,429 млрд долларов на фоне разового обесценения российских активов, стоимость которых уменьшилась почти на 1,4 млрд долларов. С другой стороны, скорректированный показатель вырос на 8% до 2,583 млрд долларов, что весьма неплохо.

EBITDA американской компании, также как и чистая прибыль, не смогла превзойти свой прошлогодний результат, снизившись на 29% с 3,782 млрд до 2,717 млрд долларов по причине единоразового падения операционной прибыли.

Динамика операционной прибыли по сегментам в сравнении со вторым кварталом 2021 года:

1. PepsiCo Beverages Северная Америка: −0,158 млрд долларов.
2. Frito-Lay Северная Америка: +0,066 млрд долларов.
3. Quaker Foods Северная Америка: −0,007 млрд долларов.
4. Европа: −1,202 млрд долларов.
5. Латинская Америка: +0,064 млрд долларов.
6. Африка, Ближний Восток и Южная Азия: +0,034 млрд долларов.
7. Азиатско-Тихоокеанский регион: +0,014 млрд долларов.
8. Корпоративные расходы: +0,123 млрд долларов.

Главный долгосрочный драйвер роста компании — это дивиденды. PepsiCo входит в уникальный список американских предприятий, которые более 25 лет поддерживают растущие годовые выплаты своим акционерам. Текущий результат производителя напитков — 50 лет.

Согласно прогнозу менеджмента, в текущем году PepsiCo должна выплатить дивиденды в размере 4,53 $ на акцию, из которых 2,22 $ уже было распределено, а 2,31 $ компания собирается выплатить во второй половине 2022 года. Текущая годовая дивидендная доходность — 2,7%.

После публикации финансовых результатов руководство компании также обновило свой прогноз на 2022 год, повысив цель по росту выручки: если ранее менеджмент ожидал увеличения продаж на 8%, то сейчас этот ориентир составляет 10%. Годовая выручка PepsiCo в 2022 будет на уровне 87,4 млрд долларов.

Кроме роста продаж производитель напитков в остальном подтвердил свои прошлые финансовые цели на 2022 год. Основные моменты:

1. Годовая скорректированная чистая прибыль на акцию вырастет на 6% с 6,26 до 6,63 $.
2. Компания планирует распределить своим акционерам за весь текущий год 7,7 млрд долларов, из которых 6,2 млрд долларов будет выплачено дивидендами, а 1,5 млрд долларов — байбэком.
3. PepsiCo по-прежнему ожидает, что сильный рост доллара относительно других валют занизит показатель чистой выручки на 2%.
4. Эффективная налоговая ставка компании в 2022 году составит 20%.

PepsiCo продемонстрировала неплохие финансовые результаты во втором квартале 2022 года: выручка компании выросла на 5%, скорректированная чистая прибыль — на 8%. Дополнительно менеджмент улучшил свой прогноз на 2022 год и подтвердил, что планирует в этом году распределить акционерам 7,7 млрд долларов. Общая годовая дивидендная доходность — 3,3%.

В идеале долгосрочным инвесторам лучше дождаться коррекции и купить акции компании по мультипликатору EV / EBITDA = 15 и ниже, но для этого котировки американского производителя напитков должны упасть как минимум ниже 145 $ за акцию.