Время автоматизации: инвестируем в Roper Technologies

Roper Technologies (NYSE: ROP) — американский поставщик решений для бизнес-сектора. Бизнес компании характеризуется широкой диверсификацией и обладает хорошими перспективами. Но стоит она недешево.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Roper делает ПО и товары для бизнес-сектора. Это огромный холдинг, под крышей которого собраны самые разные бизнесы.

Согласно его годовому отчету, выручка делится следующим образом.

Прикладное ПО — 41,2%. Это целый набор очень разных программ:

1. Aderant — ПО для управления бизнесом в сфере юриспруденции и бизнес-услуг.
2. CBORD — ПО для управления кафетериями преимущественно в больницах и вузах.
3. CliniSys — ПО для диагностических и лабораторных исследований.
4. Data Innovations — ПО для управления лабораторными и больничными бизнесами.
5. Deltek — ПО для правительственных подрядчиков и проектных бизнесов.
6. Horizon — ПО для школьных кафетериев.
7. IntelliTrans — ПО для перевозчиков крупных грузов.
8. PowerPlan — ПО для управления финансами и проверки соблюдения регуляций и законов.
9. Strata — облачное ПО для аналитики и оптимизации работы предприятий в сфере здравоохранения.
10. Vertafore — облачное ПО для решения множества бизнес-задач в сфере страхования и управления имуществом.

Операционная маржа сегмента — 26,7% от его выручки.

Сетевые решения и системы — 23,2%. Это набор не менее разных программ и предприятий:

1. ConstructConnect — облачное ПО для строительных проектов на стадии планирования.
2. DAT — рыночная площадка для сведения заказчиков с дальнобойщиками.
3. Foundry — ПО для создания визуальных эффектов и 3D-контента в сфере развлечений и медиа.
4. Inovonics — решения в сфере высокопроизводительных сенсоров.
5. iPipeline — ПО для страхования жизни и финансового сектора.
6. iTradeNetwork — рыночная площадка для поиска контрагентов в сфере доставки грузов, главным образом скоропортящейся еды.
7. Link Logistics — рыночная площадка для поиска перевозчиков грузов в Канаде.
8. MHA — услуги и ПО в сфере здравоохранения.
9. RF IDeas — устройства для чтения карт.
10. SHP — ПО для анализа данных в сфере восстановительной и паллиативной медицины.
11. SoftWriters — ПО для аптек с фокусом на обслуживании людей с продолжительными заболеваниями.

Операционная маржа сегмента — 38,2% от его выручки.

Решения для измерения и аналитики — 37%. Сюда относятся:

1. Alpha — устройства и ПО для тестирования резины и полимеров.
2. CIVCO Medical Solutions — товары для поддержки ультразвуковых процедур.
3. Dynisco — решения для тестирования и контроля качества пластика.
4. FMI — диспенсеры и помпы для точного управления жидкостями.
5. Hansen — вентили для промышленной заморозки.
6. Hardy — оборудование для точной обработки и упаковки.
7. IPA — оборудование для раздачи простыней и медицинских костюмов в сфере здравоохранения.
8. Logitech — оборудование и расходники для подготовки образцов и исследований в сфере полупроводников и геологии.
9. Neptune — счетчики воды для ЖКХ.
10. Northern Digital — системы для точной оптической и электромагнетической настройки в промышленной и медицинской сферах.
11. Struers — оборудование и расходники для анализа твердых образцов в разных сферах.
12. Technolog — товары и услуги в сфере ЖКХ, например наблюдение за состоянием сети, контроль давления, умные счетчики в областях, связанных с водо- и газоснабжением.
13. Uson — автоматизированное оборудование для обнаружения протечек.
14. Verathon — медицинские устройства для решения проблем с дыхательными путями и мочевым пузырем.

Операционная маржа сегмента — 30,9% от его выручки.

Технологии обработки — 8,6%. В этом сегменте продаются следующие продукты:

1. AMOT — контроль температуры и экстренная блокировка вентилей для промышленного и энергетического сектора.
2. CCC — услуги, товары и ПО, связанные с турбомашинами в энергетическом секторе.
3. Cornell — специальные насосы для самых разных отраслей.
4. FTI — калибраторы и контроллеры для счетчиков потока для промышленного производства.
5. Metrix — системы мониторинга и контроля вибрации для самых разных отраслей.
6. PAC — инструментарий для анализов в энергетике и лабораторных исследованиях.
7. Roper Pump — насосы и бурильные решения для использования в разных отраслях.
8. Viatran — датчики уровня и давления для использования в энергетике и разных отраслях.

Операционная маржа сегмента — 30,6% от его выручки.

По сути, выручка компании делится на два типа:

1. Приложения и связанные с этим услуги — 62,38%.
2. Спроектированные товары и связанные с этим услуги — 37,62%.

Выручка компании по странам и регионам:

1. США — 82,27%.
2. Канада — 3,88%.
3. Европа — 11,91%.
4. Азия — 4,11%.
5. Другие, неназванные страны — 3,31%.

Получается несколько больше 100% — это потому, что тут посчитаны также взаиморасчеты между разными подразделениями компании.

«Сегодня та самая ночь». На ключевом рынке — в США — и промышленность, и сектор услуг сейчас растут, что естественным образом благоприятствует компании.

И потом хорошо? И потом! Почти весь ее бизнес крутится вокруг автоматизации производства и операционной активности. В США сильный рост зарплат, вызванный дефицитом рабочей силы.

Этот фактор в сочетании с перманентной угрозой закрытия всей экономики на карантин будет стимулировать рецепцию корпоративным сектором решений подобных тем, что предлагает Roper. Это мощный долгосрочный тренд и решающий аргумент в пользу компании.

По пальцу в каждом пироге. Бизнес компании сильно диверсифицирован и будет показывать довольно ровный результат и высокий уровень устойчивости. Как мне кажется, это будет привлекать к компании инвесторов из числа крупных юрлиц типа банков и фондов.

С учетом относительно высокого уровня капитализации компании, 47,01 млрд долларов, это позитивный момент: только приток денег институциональных инвесторов заставит эти акции серьезно двигаться.

Размножение расчленением. Поскольку Roper — это конгломерат разных компаний, как мне кажется, велики шансы на то, что в перспективе пяти и более лет холдинг разделится на несколько разных эмитентов, акции которых будут расти сильно бодрее, чем бумаги единой компании.

Цена. Стоит компания немало: P / S = 7,57 и P / E = 41,51.

Дивиденды. Roper платит 2,48 $ дивидендов на акцию в год, что дает 0,56% годовых. На это у компании уходит примерно четверть прибыли. Если она, скажем, увеличит объем выплат в три раза, то давать акции будут 1,68% годовых — не самые маленькие деньги, но и не самые большие. Так что не стоит надеяться на приток в эти акции дивидендных инвесторов.

Впрочем, небольшие дивиденды — это также и плюс: даже если компания порежет эти копейки, вряд ли это приведет к сильному падению котировок.

Бухгалтерия. У компании 12,083 млрд долларов задолженностей, из которых только 3,501 млрд нужно гасить в течение года. Денег в распоряжении компании достаточно для закрытия срочных задолженностей: у нее есть 3,237 млрд на счете и 755,3 млн задолженностей контрагентов. Но общая сумма задолженностей компании может отпугивать часть инвесторов в свете роста ставок и подорожания займов.

Эта ваша логистика. Все те проблемы, которые сейчас приводят заказчиков к Roper, — главным образом, снижение маржинальности бизнеса из-за растущих издержек — будут сказываться и на самой компании. Канцлер Палпатин сказал бы, что это иронично. Вопрос тут только в том, как долго Roper сможет перекладывать свои издержки на заказчиков — и когда эти заказчики начнут брыкаться.

В случае Roper мне сложно быть объективным: мне очень симпатична эта компания. Тем более я на ней уже успешно зарабатывал, отталкиваясь в основном от предпосылок «ну автоматизация же!»: я заработал на этих акциях 12% за 67 дней в 2021 году и 12% за 40 дней в 2018 году.

В целом Roper — это хорошие акции на долгосрочную перспективу.