Отчет «Ростелекома» за 1 полугодие 2023 года: дивиденды будут, если этого захочет государство

4 августа 2023 года «Ростелеком»  вернулся к раскрытию финансовой отчетности и впервые с марта 2022 года опубликовал финансовые и операционные результаты деятельности за первые 6 месяцев 2023 года.

Самое важное из отчета:

1. Выручка по итогам 1 половины 2023 года выросла на 15% — до 324,5 млрд рублей.
2. Операционные расходы увеличились на 15% — до 266 млрд рублей.
3. Операционная прибыль выросла на 11% — до 58,6 млрд рублей.
4. Показатель OIBDA вырос на 8% — до 135,1 млрд рублей.
5. Рентабельность по OIBDA составила 41,6% — против 44,2% за 6 месяцев 2022 года.
6. Чистая прибыль увеличилась на 18% — до 26,9 млрд рублей.
7. Капитальные вложения снизились на 7% — до 45,9 млрд рублей — и составили 14,2% от выручки.
8. Свободный денежный поток вырос почти в 5 раз — до 73,6 млрд рублей.
9. Чистый долг с начала года упал на 6% — до 471,7 млрд рублей.
10. Коэффициент «чистый долг / OIBDA» за год сократился с 2,1 до 1,8×.

Общее количество интернет-абонентов выросло на 6% — до 11,7 млн, — из них 10,6 млн пришлось на домохозяйства. При этом средний чек юридических лиц заметно выше, чем у физических, — 3061 против 401 ₽.

Абонентская база цифрового телевидения выросла на 5% — до 6,9 млн, — кроме всего прочего, за счет роста популярности видеосервиса Wink, который сочетает в себе возможности цифрового телевидения и онлайн-кинотеатра. Количество активных клиентов видеосервиса увеличилось на 11% — до 11,5 млн, — а количество платных подписок выросло на 20% — до 9 млн.

В сегменте кабельного телевидения наблюдался отток абонентов на 2% — до 4,3 млн — на фоне роста популярности цифровых сервисов.

Количество абонентов фиксированной связи продолжает падать и за год сократилось еще на 9% — до 10,8 млн клиентов. Основной отток приходится на домохозяйства: даже самые консервативные постепенно переходят на мобильную связь. В государственном и корпоративном сегменте отток также вызван переходом на Виртуальную АТС, работающую на базе сети передачи данных.

Количество активных пользователей мобильного интернета выросло на 6%, а мобильный интернет-трафик увеличился на 18%, что позволило «Ростелекому» войти в тройку лидеров мобильного сегмента. В 2022 году произошло падение потребления трафика на фоне ухода иностранных компаний с российского рынка. Но за год негативный эффект удалось компенсировать за счет перераспределения спроса на отечественные ресурсы.

Общая выручка «Ростелекома» за первые 6 месяцев 2023 года выросла на 15% — до 324,5 млрд рублей, — главным образом за счет увеличения доходов в сегментах мобильной связи и цифровых сервисов.

Выручка мобильного бизнеса увеличилась на 13% — до 113,5 млрд рублей — за счет роста потребления мобильного интернета и базовых голосовых сервисов.

Выручка цифрового сервиса прибавила 49% и поднялась до 56,3 млрд рублей, наконец обогнав по доходам сегмент скоростного интернета. Сейчас именно цифровые бизнесы — облачные технологии, сервисы кибербезопасности, цифровые проекты для государства, платформенные решения — ключевой драйвер роста компании.

Операционные расходы увеличились на 15% — до 266 млрд рублей, — что в основном связано с ростом расходов на реализацию крупных проектов, в том числе по государственным заказам, а также с увеличением расходов на персонал.

Операционная прибыль в результате выросла на 11% — до 58,6 млрд рублей, а показатель OIBDA  прибавил 8% и поднялся до 135,1 млрд рублей. Рентабельность по OIBDA за год сократилась с 44,2 до 41,6%.

Участие в совместных предприятиях принесло компании убыток в 1,6 млрд рублей — против прибыли в 0,5 млрд рублей годом ранее. При этом бизнесу удалось на 26% сократить чистые финансовые расходы, которые составили 20,8 млрд рублей.

Чистая прибыль на фоне сокращения финансовых расходов увеличилась на 18% — до 26,9 млрд рублей, — что стало рекордным результатом для соответствующего периода.

Группа работает в одной из самых технологичных и конкурентных отраслей экономики, где приходится много инвестировать в развитие, чтобы сохранить свое лидерство на рынке.

После ухода западных компаний у российского государства еще сильнее вырос приоритет импортозамещения и развития собственных цифровых проектов, многие из которых реализует «Ростелеком».

Капитальные вложения. Пик инвестпрограммы холдинг, судя по всему, уже прошел. Капитальные расходы в январе — июне сократились на 7%, до 45,9 млрд рублей, — это примерно 14% от выручки.

Денежный поток. Снижение капитальных и процентных расходов на фоне увеличения операционных доходов привело к росту свободного денежного потока почти в 5 раз — до 73,6 млрд рублей — это лучший результат последних лет.

Долговая нагрузка. В 2020 году долговая нагрузка «Ростелекома» резко выросла на фоне консолидации мобильного оператора Tele2, но в последующие годы постепенно снижалась.

С начала года чистый долг компании сократился еще на 6% — до 471,7 млрд рублей, что в основном связано с сокращением краткосрочных кредитов и займов. При этом объем денег и их эквивалентов на счетах также снизился с 52,3 млрд рублей на начало года до 33,6 млрд рублей на 30 июня.

Уровень долговой нагрузки по коэффициенту «чистый долг / OIBDA» достиг минимума последних лет — 1,8×. Все обязательства компании номинированы в рублях, примерно 47% из них приходится на облигации, 29% — на кредиты.

Дивиденды. С дивидендами компании ситуация довольно странная. Еще в марте этого года президент компании Михаил Осеевский сообщал, что у бизнеса есть возможность выплатить дивиденды по итогам 2022 года, но ждут окончательного решения от правительства.

30 июня должно было состояться годовое собрание акционеров, на котором могли утвердить дивиденды по итогам года, но его неожиданно отменили без объяснения причин. Из-за того что акционеры пока не смогли собраться, чтобы утвердить или отменить финальные дивиденды за 2022 год, вопрос как бы повис в воздухе.

Напомню, что еще в апреле 2021 года «Ростелеком» принял новую дивидендную политику, которая изменила базу для расчета дивидендных выплат на 2021—2023 годы. При определении размера дивидендов предполагалось опираться не на свободный денежный поток, а на чистую прибыль.

При этом компания обещала, что будет стремиться выплачивать дивиденды в размере не менее 5 ₽ на акцию по итогам года, но как минимум на 5% больше по сравнению с предыдущим отчетным годом. Но только при условии, что финансовой устойчивости бизнеса ничто не угрожает, а уровень долговой нагрузки по коэффициенту «чистый долг / OIBDA» в годовом исчислении не превышает 3×. Более того, менеджмент сообщал, что на фоне сильных показателей размер ежегодных выплат могут повысить до 6 ₽ на акцию.

Тем не менее по итогам 2021 года бизнес заплатил меньше обозначенного минимума — 4,56 ₽ на акцию.

По отчету за 1 полугодие 2023 года видно, что у бизнеса есть все, чтобы вернуться к выплате дивидендов: рекордная чистая прибыль, пятикратный рост свободного денежного потока, долговая нагрузка и капитальные расходы на минимумах, а на счетах лежит 33,6 млрд рублей. Но руководство пока взяло театральную паузу.

То, что «Ростелеком» вернулся к раскрытию ключевых операционных и финансовых результатов после длинной паузы, само по себе позитивный знак для инвесторов. Сложно вкладывать деньги в компанию, когда не знаешь, что происходит с бизнесом: сколько он зарабатывает, тратит, сколько у него долгов и активов.

В целом результаты первого полугодия выглядят оптимистично: выручка растет за счет увеличения доходов от цифровых бизнесов и мобильной связи, чистая прибыль обновила максимумы, долговая нагрузка на минимуме, свободный денежный поток кратно вырос на фоне сокращения инвестиционной программы и процентных платежей.

Вопрос с дивидендами остается открытым: по финансовой отчетности видно, что возможности для выплат есть, но все зависит от желания основного акционера — государства. Видимо, компания все еще ждет директивы Росимущества, чтобы собрать акционеров и рассмотреть вопрос о дивидендных выплатах.

С учетом того, что бизнес вернулся к публикации отчетностей, есть надежда и на скорое возвращение к стабильной выплате дивидендов — на подобное решение котировки эмитента наверняка отреагируют ростом на бирже.