ВТБ проведет обратный сплит: акции подоро­жают в 5 тысяч раз, но зара­ботать вряд ли выйдет

Руководство ВТБ  планирует провести обратный сплит своих акций в июле 2024 года. Это первая подобная практика в современной истории российского фондового рынка.

Пропорция обратного сплита акций ВТБ составит 5000:1. Это значит, что каждые 5 тысяч акций компании объединят в одну, при этом цена акции вырастет во столько же раз. Акционеры уже утвердили повышение номинала акций с копейки до 50 ₽ на годовом собрании.

Разберемся, что такое обратный сплит, как объединение акций отразится на акционерах и зачем менеджмент решился на этот шаг.

Обратный сплит, или консолидация, объединение, акций — это процедура сокращения числа акций, которые находятся в обращении, при пропорциональном повышении их стоимости на бирже.

Например, у компании 100 млн акций, а цена одной на бирже составляет 0,01 ₽. При обратном сплите с соотношением 100:1 количество акций уменьшается до миллиона, а цена одной вырастает до 1 ₽.

Главная цель объединения акций — принудительное повышение цены акции на бирже для удобства расчетов. При этом доля всех акционеров в капитале компании остается прежней — в отличие от процедуры обратного выкупа акций с целью их дальнейшего погашения, где снижается количество бумаг в обращении, а доли действующих акционеров увеличиваются.

Обратный сплит — действие, противоположное дроблению акций, о котором мы писали раньше на примере акций «Норникеля».

Главная причина, из-за которой менеджмент ВТБ задумался о необходимости провести обратный сплит, — сверхнизкая цена акции на бирже. На 8 июля 2024 года котировки находились на уровне 0,02 ₽ — то есть за акцию давали около 2 копеек. Это более чем в пять раз меньше, чем акции стоили в мае 2007 года — в момент первичного размещения на бирже. Кризисы, проблемы с капиталом и периодические допэмиссии негативно повлияли на котировки.

Вопрос о повышении номинала акций ВТБ поднимался еще в 2019 году на годовом собрании акционеров. Тогда глава ВТБ Андрей Костин соглашался, что маленький номинал акций не очень удобен в работе. Но события 2020 и 2022 годов и их последствия переключили фокус внимания менеджмента на решение более значимых вопросов.

И лишь в этом году руководство ВТБ вернулось к проблеме слишком низкой цены акции. Как заявил зампред ВТБ Дмитрий Пьянов:

Вопрос об увеличении номинала акций с копейки до 50 ₽ должны вынести на годовое собрание акционеров, которое состоится 30 июня этого года. Если акционеры дадут добро на обратный сплит, то уже в июле банк может провести эту процедуру.

Повышение цены акции через обратный сплит может иметь и важное психологическое значение. Цена акции крупного банка в пару копеек может выглядеть «несолидно» в глазах розничного инвестора, а ее увеличение в 5 тысяч раз может сделать покупку психологически более привлекательной.

С учетом текущей рыночной оценки цена акции после обратного сплита может вырасти до 100 ₽ за штуку.

По данным ВТБ, у него в обращении более 26,85 трлн обыкновенных акций. После объединения в пропорции 5000:1 их останется 5,37 млрд штук.

Но это число не делится ровно на 5 тысяч, поэтому после обратного сплита неизбежно появится какое-то количество дробных акций, которое акционерам будет сложно реализовать на открытом рынке. По оценке ВТБ, владельцами «дробей» могут стать порядка 5% от общего числа акционеров банка.

В связи с этим руководство компании планирует одновременно с объединением акций предложить оферту по выкупу дробных акций у миноритариев по рыночной цене. Размер обратного выкупа оценивается в несколько миллионов рублей и не должен оказать существенного влияния на рынок и структуру акционерного капитала.

По заявлению менеджмента, выкупленные дробные акции консолидируют на одну из дочерних компаний ВТБ — объединят в целые акции — и продадут на рынке «в неискажающем объеме» с тем таймингом, который не повлияет на котировки.

В целом обратный сплит акций не должен оказать значительного влияния на рыночную оценку и структуру акционеров компании. Это делается скорее для удобства расчетов по акциям при проведении торгов.

Инвесторам, которые владеют акциями ВТБ, в ходе обратного сплита должны автоматически заменить каждые 5 тысяч старых акций на одну новую. Но для того чтобы в портфеле не оказалось неликвидных дробных акций ВТБ, нужно будет через своего брокера подать заявку на оферту ВТБ по покупке дробных акций.

На Московской бирже акции ВТБ торгуются не по штуке, а лотами по 10 тысяч штук. Соответственно, после обратного сплита должно измениться и наполнение лотов акций ВТБ, иначе за лот придется отдавать более миллиона рублей. А это существенно снизило бы ликвидность ценных бумаг на бирже и ограничило бы возможности небольших частных инвесторов торговать ценными бумагами эмитента.

Обратный сплит — чисто техническое действие, которое не влияет на качество самого бизнеса и практически никак не меняет структуру акционеров. Поэтому вряд ли стоит делать ставку на рост или падение рыночной капитализации компании после объединения акций. Выкуп, объединение и размещение дробных акций также не должны существенно повлиять на котировки одной из самых ликвидных компаний на Московской бирже.

Чтобы провести процедуру обратного сплита, торги акциями ВТБ приостановят с 9 по 14 июля. Возобновят их с 15 июля.

Но само по себе решение менеджмента провести обратный сплит можно считать позитивным сигналом. Ведь это значит, что компании небезразлично мнение инвесторов и она стремится сделать торговлю своими акциями более удобной для акционеров.

Драйвером роста для акций компании мог бы стать возврат к практике дивидендных выплат. В последний раз она платила дивиденды в 2021 году по итогам 2020 года. Но заявления руководства по этому поводу пока звучат противоречиво.

Так, 4 июля зампред ВТБ Дмитрий Пьянов заявил Reuters, что менеджмент не планирует делистинг компании и работает над «дивидендным сюрпризом»:

Теоретически сюрприз может быть только приятным, потому что отказ от дивидендов по итогам 2024 года — это именно то, чего в целом ждут инвесторы. Напомним, что ранее сам Пьянов говорил:

При этом компания закончила 2023 год с рекордной прибылью — 432 млрд рублей. По словам главы банка Костина, эти деньги пойдут на восстановление капитала финансового холдинга.