Отчет «Роснефти»: цены на нефть растут, выручка и прибыль — следом

«Роснефть» (MCX: ROSN) — вертикально интегрированный нефтегазовый холдинг. Отечественный и мировой лидер по объему добычи среди публичных компаний. По итогам 2020 года доля компании в общемировой добыче нефти составила около 6%.

13 августа «Роснефть» опубликовала финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2021 года. Несмотря на падение объемов добычи углеводородов до минимума последних лет, компания получила рекордную прибыль по итогам первого полугодия. Для сравнения: в прошлом году холдинг сообщил о чистом убытке на сумму более 110 млрд рублей на фоне кризиса в нефтегазовой отрасли.

После того как крупнейшие нефтедобывающие страны согласились на ограничения добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ с 1 мая прошлого года, рыночная конъюнктура и цены на рынке углеводородов начали постепенно восстанавливаться. Это вернуло бизнес «Роснефти» в зону прибыльности, но заставило существенно сократить объемы добычи.

Дисклеймер: если мы пишем, что что-то выросло или упало на X%, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.

Углеводороды. Объем суточной добычи углеводородов за первое полугодие снизился на 10% — до 4,869 млн баррелей нефтяного эквивалента — на фоне ограничений в рамках сделки ОПЕК+.

«Роснефть», как крупнейшая нефтяная компания на российском рынке — с долей около 40% от всей добычи, ограничила нефтедобычу на своих месторождениях. Добыча жидких углеводородов упала на 12% — до 3,824 млн баррелей в сутки. При этом компании удалось нарастить добычу в 2 квартале по отношению к первому на 4% на фоне смягчения ограничений.

Отмечу, что страны ОПЕК+ договорились с августа этого года ежемесячно увеличивать добычу нефти на 400 тысяч баррелей в сутки. Суммарно с августа по декабрь добыча должна вырасти на 2 млн баррелей в сутки, что положительно отразится и на операционных показателях «Роснефти» во втором полугодии.

Газ. Объемы добычи газа снизились на 2% и составили 1,045 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Дело в том, что компания передала свои доли в ряде газодобывающих проектов Независимой нефтегазовой компании в обмен на Пайяхское месторождение на Таймыре с запасами около 1,2 млрд тонн нефти, которое должно стать ресурсной базой для нового важного стратегического проекта «Восток-ойл».

Переработка углеводородов. Объемы производства нефтепродуктов и нефтехимической продукции составили 51,35 млн тонн — практически на уровне прошлого года. При этом в России произошел незначительный рост переработки, а за рубежом производство снизилось на фоне новой волны коронавирусных ограничений в Германии.

Ограничения ОПЕК+, рост мировой экономики и холодная зима 2020—2021 годов стабилизировали спрос на рынке углеводородов, из-за чего цены на черное золото резко выросли.

Средняя цена нефти марки Urals в первом полугодии в долларах выросла на 59%, а в рублях — на 70% к аналогичному периоду прошлого года — до максимума последних лет. «Роснефть» продемонстрировала сильные финансовые показатели, несмотря на падение объемов добычи. На газовом рынке ситуация оказалась еще благоприятнее для производителей, цены на голубое топливо в Европе в августе достигли новых рекордов на фоне низкого уровня наполненности газовых хранилищ в преддверии отопительного сезона.

Выручка «Роснефти» выросла на 40% и достигла 3904 млрд рублей. Причиной бурного роста стало восстановление цен на углеводороды после прошлогоднего кризиса на нефтегазовом рынке.

Основной доход компании приносит продажа нефти и нефтепродуктов в России и странах ближнего и дальнего зарубежья — около 92,6% от всей выручки. Еще около 3,6% пришлось на продажу газа и 1,6% — на продукты нефтехимии.

Расходы по основной деятельности компании выросли на 21% — до 3294 млрд рублей. Это связано с несколькими основными факторами: увеличением стоимости приобретения нефти, газа и нефтепродуктов, удорожанием стоимости услуг по переработке, а также с ростом налога на добычу полезных ископаемых и на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья на фоне изменений в налоговом законодательстве.

В результате операционная прибыль выросла от уровня низкой базы прошлого года практически в 9 раз — до 610 млрд рублей — и практически вернулась к докризисным показателям.

Чистая прибыль даже достигла максимума последних лет и составила 382 млрд рублей — против убытка в 113 млрд рублей за прошлый аналогичный период, когда конъюнктура на нефтяном рынке была крайне неблагоприятной.

Капитальные затраты холдинга составили рекордные 462 млрд рублей. Это отчасти вызвано отложенным эффектом прошлого года, когда менеджмент сократил финансирование ряда инвестиционных проектов из-за отраслевой неопределенности.

Несмотря на рост капитальных затрат, свободный денежный поток компании оказался на рекордном уровне за счет роста операционного денежного потока и достиг 505 млрд рублей.

Долги. Чистый долг «Роснефти» вырос менее чем на 1% — до 3804 млрд рублей — из-за снижения объема денег и их эквивалентов с 806 млрд рублей на конец 2020 года до 525 млрд рублей на 30 июня 2021 года.

Но уровень долговой нагрузки по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» сократился за тот же период с 3,13 до 2,18× на фоне роста показателя EBITDA более чем в 2 раза.

Дивиденды. Текущая дивидендная политика «Роснефти» была утверждена еще в 2015 году. По ней на выплату дивидендов может направляться не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, а сами выплаты должны осуществляться минимум 2 раза в год.

На фоне слабых финансовых результатов 2020 года дивиденды за прошлый год составили лишь 6,94 ₽ на акцию, упав до минимума последних лет.

В первой половине 2021 года «Роснефть» значительно улучшила свои финансовые результаты, что позволяет рассчитывать на щедрые дивиденды. 23 августа совет директоров рекомендовал направить на выплату дивидендов 18,03 ₽ на акцию по итогам полугодия, что соответствует 50% от чистой прибыли по МСФО за отчетный период.

Рост цен на углеводороды поддержал финансовые показатели «Роснефти» и позволил получить рекордную чистую прибыль по итогам первого полугодия. При этом объемы добычи упали до минимума на фоне ограничений ОПЕК+.

Вероятно, «Роснефть» еще не скоро вернет добычу к докризисному уровню, ведь сделку ОПЕК+ в июле продлили до конца 2022 года. Возможно, дату и впредь будут отодвигать до тех пор, пока не наступит дефицит предложения на рынке нефти. Тем не менее уровень ограничений немного снижается. Это дает основания прогнозировать рост объемов нефтедобычи во второй половине текущего года.

Как видно из финансовой отчетности, текущие цены на нефть позволяют «Роснефти» хорошо зарабатывать даже при более низких объемах продаж, а рекордная прибыль — выплачивать щедрые дивиденды.