Доллар снова ниже 100 ₽: почему укреп­ляется рубль и каким будет курс весной

23 января 2025 года официальный курс доллара опустился до 98,28 ₽. В последний раз он был на этом уровне в середине ноября.

С пиковых значений конца ноября, когда доллар стоил около 110 ₽, рубль укрепился уже более чем на 10%. Другие мировые валюты тоже слабеют по отношению к российской. Официальный курс евро снизился до 103,24 ₽, юаня — до 13,54 ₽.

Мы изучили комментарии экспертов, чтобы разобраться, что происходит на валютном рынке и чего ждать от рубля в будущем.

После резкого ослабления рубля в конце ноября, когда США ввели широкие санкции против российских банков, курс быстро стабилизировался. В течение полутора месяцев он слабо колебался в диапазоне от 99 до 103 ₽ за доллар. Но с середины января началось уверенное укрепление рубля, ускорившееся в 20-х числах месяца.

Вот какие причины выделяют эксперты. Главная из них — это фактор сезона.

Слабый спрос на валюту импортеров. Январь — низкий сезон на потребительском рынке. В это время активность импортеров, которые предъявляют основной спрос на иностранную валюту, остается традиционно низкой. А чем меньше спрос, тем ниже цена. Годом ранее в это время рубль тоже укреплялся, правда не так значительно.

Репатриация выручки экспортеров. Сырьевые компании, которые продают свою продукцию за рубеж, — это главные поставщики валюты на российском рынке. При благоприятной конъюнктуре приток денег в страну растет и рубль укрепляется. Но в этот раз ему помогают не цены на нефть, а технический фактор — запоздалое возвращение валютной выручки, которая могла застрять за границей в конце 2024 года из-за санкций против банков. Тогда это привело к ослаблению курса, а теперь восстановление денежных потоков рублю благоприятствует.

Подготовка к уплате налогов. 28 января — срок уплаты НДПИ  и ряда других налогов. В налоговый период экспортеры традиционно активизируют продажу валюты. Особенно ярко это проявляется, когда ставки в стране высокие, как сейчас. В иных условиях компании зачастую предпочитают рассчитаться с государством заемными деньгами, чтобы не продавать валюту.

Девалютизация вкладов. Россияне сокращают долю сбережений в валюте. В декабре объем валютных депозитов в стране снизился на 5%, до 136 млрд долларов, а за весь четвертый квартал 2024 — на 10%. Это тоже эффект высоких ставок: рублевые сбережения приносят сейчас высокую доходность, чем пользуются и люди, и компании.

Оптимизм инвесторов. Рубль чутко реагирует на новостной фон через спекулятивный спрос. Когда рынок ждет хороших новостей, инвесторы вкладываются в рублевые активы, ожидая их роста. В этот раз российской валюте помогает перспектива возможных переговоров между лидерами США и РФ. Любой демонтаж геополитической напряженности пойдет рублю на пользу.

Ослабление доллара. Рубль укрепляется к американской валюте сильнее, чем к другим. Индекс DXY  к 22 января опустился близко к 108 пунктам, тогда как еще в середине января превышал 110 пунктов. Эксперты говорят, что это следствие более мягких, чем ожидалось, действий нового американского президента по отношению к своим торговым партнерам. Во время предвыборной кампании он обещал начать свой новый срок повышением импортных пошлин, но пока не сделал этого. Рост тарифов приведет к более высокой инфляции, повышению ставок в США и росту доходности долларовых активов. На этих ожиданиях доллар рос в конце прошлого года, а когда они не оправдались, курс скорректировался вниз.

Радикального укрепления российской валюты эксперты не ждут. В Т-Инвестициях отмечают, что при отсутствии значимых геополитических сюрпризов доминирующих факторов для серьезного укрепления или ослабления курса нет. Брокер осторожен в своих прогнозах и напоминает о недавних санкциях на российский нефтяной экспорт, которые могут сократить приток валюты. При этом фундаментально рубль должен быть еще крепче, чем сейчас.

Управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов считает, что спрос импортеров на валюту в ближайшее время останется низким на фоне продолжительного празднования Нового года в Китае  . «Укрепление рубля под налоговые выплаты не сменится коррекционным ослаблением в конце месяца», — уверен эксперт.

При этом аналитики, опрошенные «Коммерсантом», признают, что потенциал укрепления российской валюты ограничен. Руководитель направления аналитического сервиса банка «Зенит» Владимир Евстифеев не верит, что рубль долго продержится ниже уровня 100 ₽ за доллар. Он допускает, что цены на нефть продолжат снижение, и отмечает, что российский экспорт в декабре 2024 сократился на 19% в годовом выражении. Это сдержит предложение валюты в ближайшие недели, считает эксперт.

Денис Попов полагает, что уже весной, по мере усиления экономической активности, курс юаня может вернуться к 14—14,5 ₽, то есть станет на 3—7% выше, чем сейчас.