Расписки выросли на 22%. Разбираемся в причинах резкого роста Veon

Veon (NASDAQ: VEON) — телекоммуникационный холдинг, базирующийся в Нидерландах. В активы холдинга преимущественно входят операторы мобильной связи стран Азии и Африки. Именно Veon принадлежат все активы оператора «Вымпелком», в России известного под брендом «Билайн».

Из-за санкций и ограничений компания в последнее время несет риски, связанные с ведением бизнеса в России. Кроме того, бизнес стал менее выгодным: ограничился доступ к государственным заказам. Если контракты не продлить с некоторыми государственными структурами, то это может привести к финансовым потерям в 5,5 млрд рублей.

С подобными проблемами ранее сталкивались и другие зарубежные компании, некоторые из которых решили проблему с помощью полного ухода с рынка и продажи активов в российскую юрисдикцию. Теперь о подобном решении заявила и сам Veon.

Новость о продаже «Вымпелкома» новому российскому владельцу вызвала рост депозитарных расписок Veon более чем на 20% с начала торговой сессии 2 ноября.

Кто именно станет покупателем, неизвестно, компания пока что только заявила о поиске желающих. Условия договора также не раскрываются. Возможно, соглашение будет содержать условие обратного выкупа после истечения определенного срока.

«Вымпелком» был одним из самых доходных активов Veon в последнее время. По данным из отчета за 2 квартал 2022 года, выручка из России составила более миллиарда долларов — это больше половины всех доходов холдинга.

Из всех операторов связи, активами которых владеет Veon, «Вымпелком» находится на втором месте по числу пользователей, которых насчитывалось около 47 млн.

Слухи о продаже российского бизнеса ходили уже относительно давно, только раньше подразумевалось, что покупателем станет другая крупная российская фирма. На фоне таких новостей акции уже подросли почти на 30%. При этом в своем отчете за первый квартал 2022 года Veon сообщила, что российский бизнес успел обесцениться почти на 450 млн долларов.

Выгоды от продажи бизнеса со стороны Veon вполне понятны: из-за давления регулятора мобильный оператор «Вымпелком» как часть бизнеса Veon теряет конкурентоспособность на российском рынке.

Бизнес на этом фоне уже обесценился, и такие тенденции могут только усилиться в ближайшее время. Продажа активов решает две задачи: Veon не рискует подпасть под санкции, а «Вымпелком» лишается ограничений со стороны регулятора.

У акций фирмы при этом все еще низкий порог входа. Но перед покупкой необходимо изучить сам холдинг. На протяжении последних пяти лет долг компании только увеличивался, а выручка не давала значительно роста. В 2020 году чистая прибыль компании была отрицательной. Покупка акций российскими инвесторами сейчас связана также с еще двумя рисками:

1. Акции иностранные, что в текущей ситуации само по себе накладывает на их владельцев дополнительные риски. Риски не уйдут, даже если владение такими бумагами в будущем будет осуществляться через российскую инфраструктуру.
2. Продать «Билайн» могут и менеджменту. Такие сделки осуществляются разными способами. Например, может возникнуть ситуация, в которой акционеры ничего не получат от продажи части бизнеса.

Резкий рост стоимости акций может быть обусловлен их высокой волатильностью. Это означает, что падение может быть столь же резким и более существенным. Таким образом, для спекулятивной торговли бумаги Veon сейчас также выглядят чрезмерно рискованными.

Для долгосрочного инвестирования компания слабо подходит из-за своих показателей. Уже обозначенную высокую задолженность инвесторы могли бы проигнорировать ранее, но сейчас центральные банки массово повышают ключевые ставки, что увеличивает и платежи по задолженностям.

Veon не относится к стабильно растущим компаниям, а в условиях увеличения платежей может даже не справиться с долговой нагрузкой. Также значительная часть денег, полученных в ходе сделки по продаже «Вымпелкома», может уйти не на выплаты акционерам или приобретение новых, более прибыльных активов, а на уплату задолженностей.

Резкий рост котировок сейчас может смениться не менее резким снижением в скором времени. Это делает рискованной покупку бумаг и в краткосрочной перспективе.