Предсказывать будущее сложно. Инвестиционных прогнозов и идей это тоже касается: тяжело определять, как изменятся выручка и прибыль компаний, цена акций или курс валюты.
Бертон Мэлкил, несколько десятилетий работавший в сфере финансов и инвестиций, в своей книге «Случайное блуждание на Уолл-стрит» объясняет, почему аналитики то и дело ошибаются. Вот его основные идеи.
🌪️ Случайные события
Многие факторы, влияющие на будущую прибыль компаний, непредсказуемы. Это могут быть неожиданные решения властей или природные явления. А цена акций во многом зависит от будущей прибыли.
Например, в 2013 году компания Celsion сообщила, что ее многообещающее лекарство от рака печени не прошло заключительную фазу испытаний. Акции компании за день упали с 500 до 95 $, то есть более чем на 80%. С тех пор цена так и не восстановилась, и сейчас акции стоят около 0,5 $
Например, в 2013 году компания Celsion сообщила, что ее многообещающее лекарство от рака печени не прошло заключительную фазу испытаний. Акции компании за день упали с 500 до 95 $, то есть более чем на 80%. С тех пор цена так и не восстановилась, и сейчас акции стоят около 0,5 $
📈 Искаженная отчетность
Мэлкил сравнивает отчет компании с бикини: «Интересно то, что он открывает, но куда интереснее то, что он скрывает». А у бизнеса есть разные способы ввести в заблуждение инвесторов и аналитиков.
Например, компания Diamond Foods занижала расходы, перенося данные о платежах поставщикам на следующие годы. Она превзошла ожидания аналитиков, акции выросли, а руководство получило бонусы. Затем схема вскрылась. Отчетность пришлось переделать, и акции упали с 90 до 17 $
Например, компания Diamond Foods занижала расходы, перенося данные о платежах поставщикам на следующие годы. Она превзошла ожидания аналитиков, акции выросли, а руководство получило бонусы. Затем схема вскрылась. Отчетность пришлось переделать, и акции упали с 90 до 17 $
🕳️ Некомпетентность
Не у всех аналитиков есть нужные знания и навыки. Люди могут быть невнимательными, допускать ошибки в расчетах и не разбираться в отрасли или секторе, компании которого обозревают.
Например, в 2012 году компания Apollo Education Group, владелец университета в Финиксе, считалась перспективной. Аналитики думали, что она много заработает, но игнорировали невозвраты студенческих кредитов, низкое качество образования и другие факторы. Прибыль компании стала снижаться, и акции упали на 80%
Например, в 2012 году компания Apollo Education Group, владелец университета в Финиксе, считалась перспективной. Аналитики думали, что она много заработает, но игнорировали невозвраты студенческих кредитов, низкое качество образования и другие факторы. Прибыль компании стала снижаться, и акции упали на 80%
🚪 Уход лучших аналитиков
Лучшие аналитики могут получать деньги не за анализ отчетов и прогнозы, а за другую работу. Например, они могут участвовать в переговорах с институциональными инвесторами: последние любят получать идеи о вложении денег из первоисточника.
Многие хорошие аналитики не задерживаются на этой работе и переходят в управление капиталом: это интереснее и выгоднее, чем давать рекомендации. Например, в 2000-х годах, по словам Мэлкила, специалисты часто уходили в инвестиционные фонды
Многие хорошие аналитики не задерживаются на этой работе и переходят в управление капиталом: это интереснее и выгоднее, чем давать рекомендации. Например, в 2000-х годах, по словам Мэлкила, специалисты часто уходили в инвестиционные фонды
🖌️ Конфликт интересов
Зарплаты и премии аналитиков могут зависеть не только от качества прогнозов, но и от привлечения клиентов и отношений с ними. Нежелание обидеть кого-то снижает качество прогнозов, а за неприятную правду могут даже уволить.
Например, в 1990 году аналитик советовал продавать облигации Taj Mahal — казино Дональда Трампа, — считая, что возможен дефолт. Под давлением Трампа инвесткомпания уволила аналитика, а затем по долгам казино действительно объявили дефолт
Например, в 1990 году аналитик советовал продавать облигации Taj Mahal — казино Дональда Трампа, — считая, что возможен дефолт. Под давлением Трампа инвесткомпания уволила аналитика, а затем по долгам казино действительно объявили дефолт
🎓 Что делать инвесторам
Выбирая акции, не стоит полагаться на мнение и рекомендации одного аналитика. Лучше изучить мнения разных экспертов и консенсус-прогнозы. Кроме того, желательно самостоятельно изучить отчеты и новости.
Как читать отчеты и грамотно оценивать компании, мы рассказываем на бесплатном курсе для продвинутых инвесторов «Как заработать на акциях»
Как читать отчеты и грамотно оценивать компании, мы рассказываем на бесплатном курсе для продвинутых инвесторов «Как заработать на акциях»
Еще статьи об инвестициях и аналитике:
1. Почему акции растут и падают.
2. Как работают прогнозы аналитиков.
3. Можно ли спрогнозировать курс доллара.
