Этот текст написан в Сообществе, бережно отредактирован и оформлен по стандартам редакции
Вопрос, на мой взгляд, не праздный и очень актуальный.
Смотрите сами: в ноябре курс юаня к рублю превышал 13,7 ₽, такого не было с весны 2022 года.
Одновременно проблемной остается нефть. С весенних пиков она подешевела почти на 20%, а в сентябре вообще падала на минимум с 2021 года — ниже 70 $ (6996 ₽) за баррель. Есть приметы, что до конца года она может провалиться как минимум до 65 $ (6496 ₽), а то и ниже.
Мне кажется, ЦБ РФ и Минфин уже понимают, что без новой волны девальвации из этого положения не выйти, и готовят почву. Хотя, возможно, я рано паникую и не замечаю каких-нибудь позитивных сигналов.
Помогите разобраться, пожалуйста. Уж очень хочется успокоиться. Ну или как минимум понимать, к чему готовиться и где соломку подстелить. Спасибо заранее, ваше мнение очень важно для меня.
Прислушивайтесь к себе
Мнение эксперта — не инвестиционная рекомендация. Если вы только подступаетесь к инвестициям, сначала изучите матчасть
Сложно предсказать, когда произойдет ослабление или укрепление рубля к твердым валютам — и произойдет ли вообще. В России курс национальной валюты плавающий. Это значит, что он формируется под влиянием спроса и предложения — ЦБ лишь фиксирует курс по результатам торгов, но не определяет его директивно.
Участие регулятора в валютных торгах ограничивается операциями в рамках бюджетного правила, когда он покупает валюту в Фонд национального благосостояния на нефтегазовые сверхдоходы или продает резервы из фонда, когда нефть дешевая. Также ЦБ отзеркаливает операции Минфина, когда тот инвестирует средства ФНБ или покрывает ими дефицит бюджета.
Бюджетное правило позволяет стабилизировать доходы в кризисные времена и накапливать резервы в благополучные. Оно же призвано сглаживать волатильность обменного курса. Когда нефть дорогая, закупки валюты не дают рублю переукрепиться. В обратной ситуации продажа юаней из резервов удерживает рубль от излишнего ослабления.
При этом нельзя сказать, что российские власти заинтересованы в слабом рубле.
Почему девальвация опасна для государства
Да, на коротком отрезке времени правительство получает от этого выгоду в виде дополнительных нефтегазовых доходов: чем дороже доллары и юани, тем больше рублей получает бюджет. Но вместе с тем ослабление курса бьет по импортерам и способствует росту инфляции. Это снижает благосостояние людей, бизнеса и чревато проблемами в экономике. Сейчас Центробанк как раз борется с инфляцией, поднимая ключевую ставку.
Из-за высокой инфляции растут расходы бюджета, включая траты по госконтрактам и социальным обязательствам, — приходится значительно индексировать пенсии, пособия и субсидии. Госзаимствования при высокой ставке тоже будут обходиться дороже, вырастут и расходы на обслуживание ранее взятых долгов под плавающую ставку.
Правительству нужен скорее стабильный и прогнозируемый рубль. И оно уже доказало, что готово защищать его от излишнего ослабления, когда в 2023 году обязало экспортеров продавать валютную выручку после того, как доллар подорожал до 100 ₽.
Поводов считать, что государству не хватит нефтегазовых доходов для исполнения бюджета, пока тоже нет. По итогам января — сентября 2024 года российская казна впервые за два года оказалась в профиците. Причем нефтегазовые доходы выросли в полтора раза к аналогичному периоду 2023 года.
В конце года траты ожидаемо вырастут и доходов все равно не хватит, но у правительства есть понятные источники финансирования дефицита — это резервы ФНБ и внутренние заимствования. А чтобы денег на растущие расходы хватало в будущем, оно мобилизует ресурсы, повышая налоги, сборы, акцизы и вводя новые пошлины.
Что касается рубля, главное, что на него влияет, — это баланс внешней торговли России. Чем больше товаров она продает и чем они дороже, тем больше предложение валюты на внутреннем рынке. Если при этом спрос на валюту, который зависит от объемов импорта, не меняется, рубль укрепляется.
Сейчас у нас обратная ситуация — рубль слабеет, и объяснение этому также стоит искать в первую очередь в изменении торгового баланса. Один из ключевых факторов, который на него влияет, — это экспортные доходы от продажи энергоресурсов.
Почему цены на нефть так важны
Стоимость нефти — ключевая переменная для российской экономики. На нефтегазовый сектор приходится более 60% экспорта страны и около 30% доходов в госбюджет. Поэтому динамика стоимости нефти и объемы ее экспорта влияют на российскую экономику. Правило простое: чем дороже нефть, тем больше денег в бюджете и крепче рубль.
Изменение стоимости нефти обычно доходит до экономики в течение двух месяцев — по мере продажи этого сырья и конвертации валютной выручки на внутреннем рынке. А налоговые поступления от экспортеров до бюджета доходят еще с небольшой задержкой. Но при шоковых сценариях, когда нефть резко меняется в цене, валюта может отыграть событие заранее за счет сделок инвесторов.
Сейчас можно обозначить несколько факторов в пользу дальнейшего падения стоимости нефти.
Замедление экономик США и Китая. К этому может привести рост тарифов, которые обещает ввести на китайские товары победивший на президентских выборах Дональд Трамп. Китай в ответ может ввести свои ограничения. Такие действия приводят к снижению товарооборота и замедлению обеих экономик. Если это произойдет, странам нужно будет меньше нефти, соответственно, мировой спрос на нее упадет, а вслед за этим и цена.
Рост добычи нефти в США. Страна не входит в ОПЕК, и на нее не распространяются ограничения картеля, а значит, она может добывать столько нефти, сколько захочет. В 2023 году американцы до максимума увеличили добычу и экспорт и добывают много нефти в 2024 году. Если они продолжат насыщать рынок этим сырьем, оно может подешеветь.
Отказ Саудовской Аравии от целевого уровня цен. Страна ограничивает собственную добычу нефти, чтобы ее цена была как можно более высокой — в идеале 100 $ (9994 ₽) за баррель. Но из-за этого Саудовская Аравия потеряла долю на рынке и теперь, по слухам, хочет ее вернуть, нарастив добычу. А чем больше нефти в мире производится, тем сильнее это давит на ее стоимость.
Вырасти же в цене нефть может из-за напряженной политической ситуации в мире — например, если продолжится эскалация на Ближнем Востоке. Или снизится предложение этого товара. Так, Россия продолжает снижать добычу нефти в рамках соглашения ОПЕК+. Вице-премьер РФ Александр Новак оценил, что добыча нефти и конденсата в России по итогам года составит 515—521 млн тонн, это меньше показателя 2023 года на 1,7—2,8%.
Правительство России ориентируется на прогнозные цены Brent: 83,5 $ (8345 ₽) за баррель на 2024 год, 81,7 $ (8165 ₽) на 2025 год, 77 $ (7695 ₽) — на 2026 год. В то же время аналитики Wells Fargo, например, ожидают среднюю цену Brent в 2025 году на уровне 70 $ (6996 ₽) за баррель.
Если они окажутся правы, придется иметь дело с более высоким дефицитом, учитывая, что наш бюджет сверстан с высокими ожиданиями по нефти. При таком раскладе правительство вряд ли будет препятствовать девальвации национальной валюты, которая позволит сохранить на приемлемом уровне рублевую стоимость барреля.
Как защититься от девальвации
Следить за нефтяными котировками ради того, чтобы предугадать движения курса, — занятие не слишком продуктивное. Во-первых, это сложный и волатильный рынок, где на цены влияет масса событий — от военных противостояний по всему свету до итогов выборов в отдельно взятых странах. А во-вторых, нефть — это важный, но далеко не единственный фактор, влияющий на курс.
Чтобы смоделировать его поведение, придется учитывать и бюджетную политику, и уровень ставок, и сезонный спрос на валюту, и много других компонентов, мало поддающихся прогнозированию.
Также стоит помнить, что в курсе велика спекулятивная составляющая. А еще валютный рынок могут двигать сделки крупных игроков — особенно после того, как он стал менее ликвидным из-за прекращения биржевых торгов долларом и евро на Мосбирже.
Поэтому самый надежный вариант — диверсифицировать свои сбережения, чтобы в них была и рублевая, и валютная составляющие. Если ваш капитал будет наполовину рублевым и наполовину валютным, курсовые колебания для вас станут незаметны.
