Разбор холдинга Argan Inc

Argan Inc — американская компания по строительству, обслуживанию и управлению различных энергетических объектов в США.

Выручка компания делится на 4 сегмента:

1. Gemma Power Systems (инженерная компания по строительству и обслуживанию энергетических объектов, в т.ч. объектов возобновляемой электроэнергетики).
2. Atlantic Projects Company (поставщик строительных, инженерных и технических услуг для потребителей электроэнергетики, нефтегазовой, промышленной и перерабатывающей промышленности; предоставляет услуги по установке, вводу в эксплуатацию и отключению турбин, котлов и крупногабаритного вращающегося оборудования) (вместе с GPS: 81,4% выручки, + 135%).
3. The Roberts Company (компания по обслуживанию энергетических, химических, сельскохозяйственных компаний, выпускает трубы, стальные пластины, теплообменники, аппараты по контролю за давлением, а также аварийные системы для электростанций) (16,6%% выручки, -31%% г/г).
4. SMC Infrastructure Solutions (предоставляет новейшие технологии голосовой связи, передачи данных и энергетической инфраструктуры клиентам, в т.ч. правительству США, которые требуют высокую степень безопасности, также обслуживает телекоммуникационные, коммунальные и строительные компании) (2% выручки, -12% г/г).

Рост выручки GPS и APC, согласно годовому отчету, связан со строительством Гернезийской ЭС (газовая ЭС в Огайо, основная часть выручки от этого проекта ожидается к 2023 году; кроме того компания строит одну из крупнейших в мире ЭС по сжиганию биомассы, основная часть выручки от этого проекта ожидается к 2022 году)

Падение выручки в остальных сегментах компания относит к влиянию пандемии COVID-19.

Основным драйвером роста компании должен стать инфраструктурный план, одобрение которого, по заявлению Байдена, неплохо продвигается после сложных переговоров в Сенате. Согласно этому плану, на финансирование энергетической инфраструктуры и обслуживание электросетей будет выделено 73 миллиарда долларов.

Также можно отметить повсеместно растущий тренд на зеленой энергетики, что подтверждается рекордным количеством заявок на строительство объектов ВИЭ. На финансовых результатах компаний этот бум должен начать отражаться к концу 2023 года, когда запланированы вводы в эксплуатацию большая часть из заявленных объектов.

Что касается оценки компании по мультипликаторам, то компания не выглядит очень переоцененной:

P/E = 21,4 является одним из самых низких по отрасли, P/S и EV/EBITDA 1.65 и 6.05 соответственно находятся в комфортной зоне. Помимо этого, компания имеет отрицательный чистый долг, хорошие темпы роста выручки, прибыли и FFC, хотя от показателей 2017-18 годов еще далеко. Также компания стабильно платит дивиденды со средней за 5 лет доходностью в 2,06%.

• компания работает в очень активно развивающимся на данный момент сегменте ВИЭ;
• инфраструктурный план Байдена может улучшить показатели компании;
• компания торгуется по приемлемым мультипликаторам;
• из-за низкой капитализации компания (<1 млрд $) и небольшому числу аналитиков, отслеживающих компанию (3) компания еще не выстрелила на фоне позитивных для отрасли новостей (+11% за год), так что, на мой взгляд, компания выглядит привлекательно в среднесрочной и долгосрочной перспективе.