Почему растут цены на золото и как на этом заработать в 2024 году
Инвестразборы
10K

Почему растут цены на золото и как на этом заработать в 2024 году

Варианты для российского инвестора

33
Аватар автора

Роман Романович

зарабатывает на инвестициях

Страница автора

В 2024 году цены на золото трижды переписывали исторический максимум.

Мировые центробанки скупают драгоценный металл рекордными темпами, а инвесторы ищут для своих денег тихую гавань. И все это на фоне падения мировой добычи.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что мы стоим на пороге нового суперцикла в золоте. Расскажу, как на этом можно заработать.

Зачем золото в портфеле инвестора

Золото исторически считается инструментом защиты от инфляции и геополитической напряженности, и включение его в портфель улучшает результаты при долгосрочном инвестировании. Разнообразие активов снижает общий уровень риска, а так как у золота нулевая корреляция с акциями и слабая с облигациями, портфели с ним в составе оказываются стабильнее.

Чтобы не быть голословным, я протестировал историческую доходность двух портфелей с 2000 года. Первый — классический портфель «60/40», в котором 60% приходится на акции США и 40% — на облигации США. Второй — портфель, в котором 55% акций США, 35% облигаций США и 10% золота. За 24 года второй портфель оказался более доходным: 6,75% годовых против 6,37%. Более того, портфель с золотом в составе оказался менее волатильным: максимальная просадка составила 27% — против 30,7% у классического «60/40».

Сразу оговорюсь, что в материале я практически не использую рублевую стоимость золота, чтобы не допустить искажений. Дело в том, что мировые цены на металл измеряются в долларах, а пересчет на рубли всегда включает курсовую разницу. По этой же причине доходность золота мы будем оценивать и сравнивать именно с долларовыми инструментами.

Результат тестирования портфелей с 2000 по 2024 

Портфель «60/40»Портфель «55/35/10»
Начальная сумма10 000 $10 000 $
Конечная сумма45 208 $49 234 $
Годовая доходность6,37%6,75%
Максимальная просадка30,7%27,04%
Худший год−20,2%−18,1%

Результат тестирования портфелей с 2000 по 2024 

Начальная сумма
Портфель «60/40»10 000 $
Портфель «55/35/10»10 000 $
Конечная сумма
Портфель «60/40»45 208 $
Портфель «55/35/10»49 234 $
Годовая доходность
Портфель «60/40»6,37%
Портфель «55/35/10»6,75%
Максимальная просадка
Портфель «60/40»30,7%
Портфель «55/35/10»27,04%
Худший год
Портфель «60/40»−20,2%
Портфель «55/35/10»−18,1%

Сильнее всего золото, как правило, дорожает в периоды геополитической напряженности. Например, в феврале — марте 2022 года цены подскочили на 15%, а в октябре 2023, после эскалации на Ближнем Востоке, рост превысил 10% за две недели. Это подтверждает статус золота как актива-убежища.

Кроме того, оно обычно сохраняет свою покупательную способность в условиях роста инфляции. Согласно исследованию World Gold Council, с 1974 по 2008 год было восемь лет, когда инфляция в США поднималась выше 5%. В эти периоды цены на золото росли в среднем на 14,9% в годовом исчислении. С 2020 по 2023 год на фоне роста инфляции в мире стоимость золота выросла на 40%.

Таким образом, добавление золота в портфель снижает его волатильность и повышает доходность в периоды экономической и политической нестабильности.

Что происходит с золотодобычей и почему растут цены

Мировой спрос на золото по итогам 2023 года вырос на 3% — до 4899 тонн. Мировое производство увеличилось при этом всего на 1% — до 3644,4 тонны.

Из-за дисбаланса спроса и предложения цены на золото растут. В 2023 они прибавили 14%, а с начала 2024 — еще 11%  . Только в этом году золото уже трижды обновило исторический максимум в цене. Последний раз — 20 мая, когда унция стоила 2450,1 $.

Структура мирового спроса на золото в 2023 году, тонн 

СекторОбъем спросаДоля
Ювелирная промышленность2168,0248,7%
Производство слитков и монет1189,5226,7%
Центральные банки1037,3823,3%
Технологический сектор297,826,7%
ETF и биржевые продукты−244,38−5,4%

Структура мирового спроса на золото в 2023 году, тонн 

Ювелирная промышленность
Объем спроса2168,02
Доля48,7%
Производство слитков и монет
Объем спроса1189,52
Доля26,7%
Центральные банки
Объем спроса1037,38
Доля23,3%
Технологический сектор
Объем спроса297,82
Доля6,7%
ETF и биржевые продукты
Объем спроса−244,38
Доля−5,4%

В текущем росте цен нельзя выделить какой-то один фактор: этому способствовал целый комплекс причин.

Агрессивные покупки центробанков. Спрос на золото со стороны центральных банков мира постепенно рос с 2013 года, но в последние годы объемы покупок увеличиваются наиболее динамично. В 2022 и 2023 центральные банки покупали более 1000 тонн в год, что в два с лишним раза превышает показатели предыдущих двух лет.

В результате по итогам 2023 года доля золота в резервах мировых центральных банков превысила долю евро. За 10 лет она выросла уже почти вдвое и приближается к 20%. А доля доллара упала с 60% в 2000 году до 48% в 2023.

Источник: Gainesville Coins
Источник: Gainesville Coins

Самым активным покупателем по итогам 2023 года стал Китай, добавив в свои резервы 225 тонн золота, — это наибольший объем покупок для страны с 1977 года. Запасы золота в резервах КНР достигли 2235 тонн, или 4,3% общих золотовалютных резервов мира. Еще в 2019 году эта доля была на уровне 2,9%. За первый квартал 2024 года Китай официально закупил уже 189 тонн золота, а объем неофициальных покупок оценивается в 543 тонны.

Другими крупными покупателями золота в последние два года были Турция, Индия, Польша и Сингапур. По словам Франциско Бланча, руководителя глобального исследования сырьевых товаров и деривативов в BofA Securities, заморозка валютных резервов российского ЦБ заставила многие центральные банки переосмыслить вопрос о том, какие активы им следует держать в резервах.

Вложения КНР в американский госдолг сократились до самого низкого уровня за десятилетие — до 767 млрд долларов, хотя в начале 2022 года Народный банк Китая хранил в американских облигациях более триллиона.

Источник: Crescat
Источник: Crescat

Сложности в добыче. За последнее десятилетие золотодобывающий сектор столкнулся с целым рядом проблем: выросли производственные расходы, истощаются запасы, а инвестиций вливается недостаточно: западные золотодобывающие компании предпочитают выплачивать дивиденды и проводить обратный выкуп акций вместо расширения добывающих мощностей.

Бюджеты на геолого-разведочные работы сократились на 50% в сравнении с пиковыми значениями 2012 года, в то время как дивидендные выплаты среди крупнейших золотодобывающих компаний мира выросли в разы. Например, Newmont Mining с 2020 по 2022 увеличила размер выплат в три раза — с 14 до 55 центов на акцию. Barrick Gold удвоила дивиденды в 2022 году и объявила обратный выкуп на миллиард долларов.

Из-за сокращения инвестиций в разведку пригодные для разработки запасы золота снижаются, а качество этих запасов ухудшается, что в итоге ведет к росту затрат на добычу. Важнейший показатель в горнодобывающей индустрии, AISC — совокупные затраты на поддержание деятельности рудника, — вырос на 30% с 2020 года, превысив 1300 $. В четвертом квартале 2023 Barrick Gold сообщила о самом резком квартальном росте AISC — на 8,7%, до 1364 $ за унцию. А у компании Newmont в это же время показатель вырос на 4,1%, до 1485 $ за унцию.

Для сравнения: показатель AISC у российского «Полюса» — один из самых низких в мире. По итогам 2023 года он составил 754 $ за унцию, опустившись за год на 23%. В России золото в основном разрабатывается открытым способом, а руда характеризуется высоким содержанием драгметалла, потому и себестоимость добычи заметно ниже среднемировой.

Источник: Gold
Источник: Gold

Россия входит в тройку крупнейших стран-золотодобытчиков в мире. А лидерство здесь у Китая. По итогам 2023 там добыли 370 тонн золота. При этом китайцы истощают свои ресурсы быстрыми темпами.

Разведанные запасы золота в КНР составляют 3 тысячи тонн по состоянию на конец 2023 года. Большие объемы добычи ведут к снижению качества руды и удорожанию производства.

Страны — лидеры по добыче и запасам золота в 2023 году, тонн 

ДобычаРазведанные запасы
Китай3703 000
Австралия31012 000
Россия31011 100
Канада2002 300
США1703 000

Страны — лидеры по добыче и запасам золота в 2023 году, тонн 

Китай
Добыча370
Разведанные запасы3 000
Австралия
Добыча310
Разведанные запасы12 000
Россия
Добыча310
Разведанные запасы11 100
Канада
Добыча200
Разведанные запасы2 300
США
Добыча170
Разведанные запасы3 000

Высокая инфляция. Рост потребительских цен — это еще один драйвер удорожания золота. В драгметаллах инвесторы защищают свои сбережения от инфляции. В США ее пока не удается победить, и исторический опыт подсказывает, что эта борьба может растянуться еще на годы.

С 1970 по 1982 Штаты пережили три волны инфляции, которая на своем пике в марте 1980 года достигала 14,8%. ФРС опасается повторения этого сценария и удерживает ставку на высоком уровне. В конце 2023 года аналитики ожидали, что цикл понижения ставок в США начнется во втором квартале, но сейчас эти ожидания смещаются на третий-четвертый квартал.

Источник: X (сайт недоступен из РФ)
Источник: X (сайт недоступен из РФ)

С 1970 по 1980 год золото пережило самый сильный рост за всю историю, поднявшись в цене на 1845% — с 35 до 681,5 $ за унцию. Тогда кроме инфляции важными движущими силами этого роста стали отмена Бреттон-Вудского соглашения и отказ США менять доллары на золото по фиксированному курсу. Это вызвало переоценку сырьевых товаров, которые торговались за доллары, и дополнительный скачок инфляции.

Опасения роста цен в США основаны на динамике за последний год: существенного прогресса в снижении инфляции нет, с июня 2023 она держится выше 3% при целевом уровне в 2%. Более того, во втором полугодии 2024 показатель будет сравниваться с низкой базой прошлого года, а значит, мы можем увидеть новую волну роста. Признаки этого уже есть: по итогам апреля индекс расходов на личное потребление (PCE), который считают ориентиром для ФРС в оценке инфляции, показал рост месяц к месяцу на 0,26%, хотя в 2023 средний рост составлял 0,22%.

Напряженная геополитика. Как уже было сказано, золото — традиционный актив-убежище при геополитических потрясениях, а их в мире сейчас достаточно.

Продолжающийся украинский конфликт, растущая напряженность на Ближнем Востоке между Израилем и ХАМАС, возможное обострение борьбы за Тайвань — все это несет серьезные геополитические и экономические риски. Например, в результате обстрела судов в Красном море трафик через Суэцкий канал упал на 70% (сайт недоступен из РФ), а судоходные компании вынуждены отправлять грузы по более длинному и более дорогому маршруту через ЮАР. Это оказывает негативное влияние на мировую экономику и поддерживает рост инфляции: через Суэц проходило 12% мировых поставок нефти и 10% морской торговли.

В случае эскалации вокруг Тайваня могут остановить производство на фабриках TSMC, что вызовет глобальный полупроводниковый кризис, который может привести к сокращению вычислительных мощностей по всему миру на 40%. Производство процессоров для персональных компьютеров, включая чипы Apple, сократится на 30%. Развертывание сетей 5G остановится почти полностью.

О том, что эти сценарии рассматриваются как вполне реалистичные, говорит риторика бизнеса. Нидерландская ASML — крупнейший производитель современного оборудования для производства чипов — заявила, что может удаленно отключить свои машины, работающие на заводах TSMC, если Китай решит «захватить» производство. Дефицит чипов неизбежно приведет к росту инфляции и разрыву цепочек поставок.

Все это служит попутным ветром для цен на золото.

Как на этом заработать

У инвесторов из России есть множество способов заработать на росте котировок золота. Разберем их детальнее.

Слитки и монеты. Это простой и понятный способ вложений в драгоценный металл. Физическое владение — огромный плюс на случай закрытия биржевых рынков. Если вы всерьез рассматриваете вариант глобального геополитического конфликта, в результате которого вся банковская и биржевая инфраструктура перестанет работать, то золото в слитках — вариант для вас. Но ценовые условия тут не самые привлекательные: разница между стоимостью покупки и продажи достигает 25%, поэтому поспекулировать, покупая и продавая слитки, точно не получится. Например, 14 июня можно было купить грамм золота в Сбере за 7785 ₽, а продать его же — за 6134 ₽.

Стоимость грамма золота в Сбере 14 июня 2024 года. Источник: Сбербанк
Стоимость грамма золота в Сбере 14 июня 2024 года. Источник: Сбербанк

Акции золотодобывающих компаний. Не сказать, что это прямая инвестиция в золото, но на корреляцию котировок все же рассчитывать можно.

При этом важно помнить, что у золотодобывающего бизнеса есть свои драйверы роста и падения. Например, с начала 2024 года цены на золото выросли на 11%  , а акции Newmont Mining прибавили только 6%, то есть отстали почти в два раза.

Использовать акции золотодобытчиков стоит в моменты резких отклонений от цен на золото при условии, что у компаний все хорошо в бизнесе. Но если в делах проблемы, то котировкам не помогут даже растущие цены на драгоценный металл. Например, в конце 2023 года акции «Полюса» сильно отстали от цен на золото, а с января по апрель росли опережающими темпами, показав по итогам четырех месяцев лучшую динамику в сравнении с золотом.

Источник: TradingView
Источник: TradingView

Золотые облигации «Селигдара». Это бумага, доход по которой привязан к цене на золото в рублях. Номинал облигации — грамм золота в рублевом эквиваленте. Сколько будет стоить золото к моменту погашения, таким и будет номинал. Дополнительно выплачиваются четыре купонных платежа в течение года. На Мосбирже доступны два выпуска золотых облигаций «Селигдара» с погашением в 2028 (RU000A1062M5) и 2030 (RU000A106XD7). Купон — 5,5% годовых.

21 июня компания размещает третий выпуск золотых облигаций с погашением в 2029 году, ежеквартальным купоном и фиксированной ставкой 5,5% годовых.

Плюс этого инструмента очевиден: дополнительно к удорожанию золота инвестор получает купонный доход. Риск — в надежности эмитента. Если компания не сможет платить по облигациям, инвестор потеряет деньги. Но «Селигдар» — один из крупнейших золотодобытчиков в России, который также добывает серебро и медь, и он единственный производитель рудного олова в стране. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» в ноябре 2023 года подтвердило рейтинг «Селигдара» на уровне ruA+.

Фонды на золото. Они доступны каждому инвестору, даже с очень маленьким капиталом. Например, акция фонда «Тинькофф золото» (TGLD) стоит 8,5 ₽, а акция «ВИМ Фонд золото» (GOLD) — всего 1,7 ₽. Но важно помнить о комиссионных за управление фондом, которые достигают 1% годовых и негативно влияют на итоговый результат. Большинство фондов, по сути, просто перепродают биржевое золото, которое торгуется на Мосбирже и доступно для покупки любым инвестором. Поэтому использование этого инструмента имеет смысл только для инвесторов с маленькими портфелями.

Золото в рублях на Мосбирже. А вот здесь уже комиссий за управление нет. И спред, то есть разница между покупкой и продажей, минимален. Актив торгуется в точном соответствии с мировыми ценами, продается в рублях и соответствует грамму золота в хранилищах НКЦ  . Искать биржевое золото нужно в приложении вашего брокера по тикеру GLDRUB_TOM. Именно его покупают многие фонды в свои портфели.

Что в итоге

Золото — это валютный актив, и, покупая его, вы формируете валютную часть портфеля. Даже если это золото, торгуемое за рубли, или золотая облигация «Селигдара», или фонд на золото — это все равно актив, привязанный не только к стоимости металла, но и к курсу доллара. В условиях скромного выбора инструментов для валютных вложений золото дает возможность россиянам диверсифицировать портфель и ждать роста своих инвестиций в будущем.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Роман РомановичИнвестируете в золото? Какие инструменты используете?
  • Забаненый за правдуАнтон, ну изьять государство может все что угодно2
  • Забаненый за правдуНу короче или большой спред на реальное, или меньше но фактически такие же бумажки как акции и облигации? В принципе, второй вариант мало отличается от вложений в любое другое сырье. Вообще конечно нужно вводить золотой рубль0
  • K.N.покупаю себе на ДР2
  • K.N.Забаненый,тут никто не застрахован1
  • Роман РомановичИлья, а вы точно читали статью или сразу от заголовка перешли в комментарии? Или +25% за год это слишком мало?2
  • ПФХороший материал. Спасибо.4
  • ИзмайловКак хорошо, что на чем-то можно заработать1
  • maximponomaryovЛюблю золото, держу его в портфеле.3
  • VIKTOR ZЗолото во все времена золото. Вот и думаю,куда вложить? Или в слитки,или же в геологоразведку месторождений.1
  • Антон КармановZhuzha, полкило золота это 35 тысяч евро, однозначно подлежит декларированию при ввозе. Если же мы постоянно проживаем в Дубае и оставляем его там, то причём тут тогда вообще Кремль?0
  • Антон КармановElka, с идентификацией, но походу сословие культа свидетелей золота это не особо волнует0
  • Zhuzha LivejournalАнтон, но видимо самое простое - это покупать крипто золото.0
  • Роман РомановичИлья, за 5 лет золото в рублях выросло на 136%. В долларах — на 73%. С начала 2024 года золото выросло на 11% и в рублях, и в долларах.0
  • Роман РомановичАлексей, ценность золота для портфельного инвестора в его нулевой корреляции с другими биржевыми активами, что очень полезно в периоды кризиса — об этом самое начало статьи.0
  • Роман РомановичАлексей, в статье есть ссылка на результаты теста за 20 лет. Корреляция золота с S&P 500 — 0,07. Тут окей, перегнул на счет нулевой :)0
  • Владимир ВятченниковОчень подробно, понятно. Спасибо!2
  • Roman MorozovСпасибо, отличная статья. Инвестирую в биржевое золото 👍2
  • Максим МольдерфКак профучастник рынка: отличная статья! Только по физическому золоту тема слабо раскрыта: еще с 2022 года спрос на слитки и монеты превысил вложения в брокерские счета, спрэды здесь часто меньше чем по валюте. Достаточно зайти на агрегаторы банковских цен на слитки (вроде Маниматики / Банкироса), чтобы убедиться. В крупных банках предложение обычно самое дорогое. Я бы еще добавил стату проектного сайта ЦБ. На финульт инфо отлично собраны сравнения по доходности вложений граждан в недвижимость, акции, депозиты и пр. - в РФ золото обычно все опережает на сроке от 2-3 лет.2
  • Van clockРоман, ну вот какая цена была в марте 2022 и какая сейчас какой рост?0
  • user1279570Спасибо0
  • Роман РомановичИлья, цена закрытия 31 марта — 5030р. Цена закрытия 21 июня —6624. Рост на 31%0