При помощи ключевой ставки ЦБ управляет инфляцией. Когда требуется укротить рост цен, ставку поднимают. Это стимулирует людей снижать траты из-за более дорогих кредитов и более привлекательных вкладов. Спрос на товары и услуги падает, а за ним и инфляция.
В России годовая инфляция опускается уже 10 месяцев подряд. Но ЦБ держит ключевую ставку на уровне 7,5% с сентября и, судя по риторике, снижать ее не планирует, а скорее наоборот. В последнем прогнозе регулятор повысил планку ожидаемой средней ставки на этот год.
Снижения ключевой ставки ждет российский бизнес, которому нужны более дешевые корпоративные кредиты и высокий потребительский спрос. Правительство, заинтересованное в экономическом росте, тоже хотело бы ставку пониже. Если верить сообщениям СМИ, кабинет министров даже пытался давить на Центробанк, чтобы повлиять на его решение.
Но ЦБ пока непреклонен. У него есть целый набор причин, почему низкая инфляция продержится в России недолго. Рассказываем и показываем на графиках, что происходит с ценами и при чем здесь уровень безработицы и сбережения россиян.
Месячная инфляция ускорилась
Месячная инфляция в России с поправкой на сезонность выросла с 0,29% в декабре до 0,39% в январе. Прежде всего рост цен ускорился за счет непродовольственных товаров и плодоовощей. Последние в январе подорожали на космические 4,42%.
Во многом это из-за ослабления рубля: фрукты, овощи и бытовая техника быстро реагируют на изменения валютного курса. Но если исключить волатильные цены на овощи и нефтепродукты, а еще на ЖКХ, то инфляция составит всего 0,2%.
Весенний эффект высокой базы
В ноябре — январе цены с поправкой на сезонность росли в среднем на 0,3%. Если так будет и дальше, то годовая инфляция упадет с 11,8% в январе до 3,3% в марте и 2% в апреле. Все благодаря высокой базе: прошлой весной цены резко выросли.
Текущий темп роста указывает, что к концу 2023 года инфляция составит около 4%. Но вот Банк России считает, что этот темп ускорится, поэтому инфляция окажется в диапазоне от 5 до 7%.
Дефицитный российский бюджет
Риск увеличения дефицита российского бюджета — это один из тех инфляционных факторов, которые не дают Центробанку опустить ставку. В 2022 году дефицит составил примерно 2% от ВВП, или 3 трлн рублей. Похожие значения Минфин пообещал и в 2023 году. При этом уже в январе расходы превысили доходы на 1,76 трлн рублей, а это 60% годового дефицита.
Баланс бюджета определяют его расходы и доходы. Значительный рост расходов может спровоцировать увеличение инфляции. Чем больше денег вливают в экономику, тем сложнее их переварить, не нарушив баланс спроса и предложения. Так, для России характерен существенный рост социальных расходов, которые увеличивают достаток людей и их возможность тратить деньги.
Снижение доходов тоже увеличивает дефицит бюджета. В 2023 году доходы могут пострадать не только из-за санкций, но и от глобального экономического кризиса. В кризис спрос и цены на сырье падают, а следом за ними и рубль. Этот сценарий Банк России тоже учитывает.
Ослабление рубля
С июня 2022 года доллар вырос к рублю почти на 50%. Из-за санкций российские экспортеры стали меньше зарабатывать и продавать меньше валюты на рынке. В итоге рубль ослаб, поэтому цены на некоторые товары так сильно выросли в январе.
Обычно такое сильное укрепление поднимает инфляционные ожидания россиян: они думают, что валюта продолжит дорожать, поэтому цены на импортные товары будут расти быстрее. К концу февраля доллар вернулся на докризисный уровень в 75 Р, но ожидания почти не изменились: в дальнейший рост валюты сейчас верит только каждый четвертый россиянин, хотя до кризиса на доллар ставил каждый второй.
Высокие инфляционные ожидания
Инфляционные ожидания — это важный показатель, на который ориентируется Банк России во время решения по ставке. Ожидания хорошо коррелируют с фактической инфляцией, поэтому весной они могут заметно снизиться.
Но пока ожидания по-прежнему высокие: россияне считают, что через год инфляция будет на уровне 12,2%. И это еще одна причина, почему Центробанк не уверен в окончательной победе над инфляцией.
Рекордно низкая безработица
По мнению Банка России, инфляция может разогнаться из-за дефицита работников: больше 300 тысяч мобилизовали, еще больше людей уехало путешествовать в другие страны.
Низкая безработица влияет на инфляцию через зарплату: работодатели вынуждены поднимать ее быстрее обычного, чтобы привлечь соискателей. Сейчас безработица с поправкой на сезонность составляет 3,7% — минимум за всю историю страны.
Быстрый рост зарплат
В последние месяцы номинальная среднемесячная зарплата росла примерно на 12% в год, и это быстрее обычного. В то же время рост реальной зарплаты с поправкой на инфляцию вышел в символический плюс только под конец 2022 года.
Большая доля сбережений
Из-за снижения реальных доходов и постоянной неопределенности люди начали больше сберегать: в четвертом квартале 2022 года они отложили пятую часть от своих располагаемых доходов.
Большая доля сбережений — один из немногих дезинфляционных факторов, так как низкий спрос тормозит инфляцию. Но если обстановка стабилизируется, траты сильно возрастут, и запас денег станет проинфляционным фактором. Экономисты называют это эффектом отложенного спроса.
Вклады против инфляции
Из-за инфляционных рисков Центробанк не спешит опускать ключевую ставку. И если эти риски вырастут, то он готов ставку поднять. По прогнозу ЦБ, в 2023 году ставка в среднем будет в районе от 7 до 9%. С сентября ее держат на уровне в 7,5%.
Под похожий процент банки открывают депозиты. Люди часто сравнивают процент по вкладу с текущей инфляцией, чтобы оценить его доходность. Но это неверно: вклад даст доход через год, поэтому и инфляцию нужно брать ту, которая будет через год.
Если Банк России окажется прав и инфляция к концу 2023 года будет в районе 5—7%, то сегодняшние депозиты хоть и не дадут много заработать, но помогут компенсировать рост цен.
Проблемы ретейлеров
Низкая инфляция — это хорошая новость не для всех. С апреля 2022 года розничные продажи с поправкой на инфляцию стабильно падают на 10% год к году. Это значит, что россияне стали покупать меньше товаров.
Но вот номинальные продажи все это время росли, потому что росла инфляция: люди покупали меньше, но платили больше. И если инфляция продолжит падать, то продажи последуют за ней. Под конец 2022 года их номинальный рост уже замедлился до нуля.
Все это предвосхищает плохие финансовые результаты ретейлеров. В основном это касается продавцов товаров второй необходимости: машин, одежды и электроники. Но и продуктовые сети вроде «Магнита» и «Пятерочки» вряд ли покажут рост.
Особенно слабым будет март из-за уже знакомого эффекта высокой базы.
Все вместе
С апреля 2022 года инфляция в России замедлилась уже в полтора раза, или с 18 до 12%. Все благодаря временным дезинфляционным факторам. Например, это летний обвал доллара до непривычных 50 Р.
Весной рост цен замедлится еще больше, потому что заработает эффект высокой базы: царица наук математика опустит инфляцию до 4% или еще ниже. Какое-то время годовая инфляция в России будет меньше, чем в развитых регионах вроде США и ЕС.
В то же время есть множество причин, почему инфляция в стране может снова разогнаться в течение 2023 года. Это валютные скачки, дефицитный бюджет и быстрый рост зарплат.
А еще регулярные санкции. Например, в феврале западные страны запретили экспорт некоторых товаров в Россию — это может удлинить цепочки поставок и сделать импорт дороже для покупателей.
Все это пока не позволяет Банку России объявить о победе над инфляцией, опустить ставку и этим поддержать экономику. Следующее решение по ставке регулятор сообщит 17 марта.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
ЦБ тоже можно понять. Опустить ставку и дать сейчас всем доступ к дешевым деньгам - все равно, что вскрыть ночью бар перед толпой неопохмелившихся алкашей.
Дело в другом. Это очередное доказательство того, что ЦБ действует независимо от правительства. Ну не верит Эльвира в эти красивые циферки, которые преподносят народу. И в такую инфляцию, и в безработицу, и в падение ВВП, - у ЦБ своя колокольня, и оттуда, думаю, видно гораздо отчетливей.
Я сам после оглашения ВВП послания федсобранию засомневался - то ли я живу на другой планете, то ли все они там. Росстату верить - такое себе, знаете ли.
Валерий, и отлично, что там есть разумные люди. Есть хоть какая-то надежда. А то "шапкозакидательством" себя не накормишь.
Валерий, нужны целевые кредиты. Ждём црубль :)
Alex, здесь столько глупости замешано, что даже не знаешь на что отвечать. Из основного: ЦБ не задает вектор развития экономики (этим занимается минэкономразвития), а регулирует банковскую деятельность и контролирует инфляцию. До начала СВО Urals торговался почти 1:1 к Brent, сейчас Россия с огромным дисконтом продает нефть Индии и Китаю - это в тему сырьевого придатка и продажи недр "за бесценок". Как Вы понимаете это не Эльвира Сахипзадовна принимала решение о начале СВО.
Skeptic, а какой размер огромного дисконта?
Alex, забористая трава у Вас. Судя по всему, это очевидно лишь Вам одному:)
ivan, новый айфон? Вы не поверите, но есть люди, у кого айфона вообще не было 😁😁😁😁Ни разу в жизни
"Это стимулирует людей снижать траты из-за более дорогих кредитов и более привлекательных вкладов. Спрос на товары и услуги падает, а за ним и инфляция."
У меня одного спрос на товары и услуги зависит от реальной потребности в этих товарах и услугах, а не от процентов по кредитам и привлекательности вкладов? :)
Антиконсьюмерист, экстраполировать свои действия и опыт на всех людей выглядит странно)
Boris, да я понимаю :)
Просто в очередной раз удивляюсь степени закредитованности населения.
Антиконсьюмерист, кредиты - это инструмент финансирования в современном обществе. Кто-то использует его умело, кто-то нет. Чем кредит доступнее, тем больше его используют. Чем больше используют, тем больше товаров и услуг покупают. Чем больше покупают, тем больше это влияет на инфляцию. ЦБ повышает ключевую ставку - меньше покупают, и соответственно так контролируют рост инфляции.
Антиконсьюмерист, как показывает история, копить в России тот еще мазохизм.
Сципион, как показывает личный опыт, лучше не брать кредиты, а покупать то, что можешь себе позволить исходя из текущего дохода. Но это всего лишь мой личный опыт, все люди разные, кто-то вполне может жить с долгами "за душой", а кто-то из-за этого ночами спать не будет :)
Антиконсьюмерист, тогда никто и никогда не купит в РФ квартиры, т.к. людей которые могут себе позволить меньше миллиона
alena_lanskaya, квартира - это базовая необходимость.
А тут речь о потребительских кредитах - на технику, машину, всякие хотелки и т.п.
Антиконсьюмерист, спорно. Если у меня есть квартира, а я хочу побольше/поближе к метро или в ЖК повыше классом, чтобы не жить среди маргиналов - это хотелка, а не необходимость.
alena_lanskaya, в таком случае я бы кредит брать не стал.
Считаю допустимым брать кредит (ипотеку) только в том случае, если своего жилья нет вообще.
Но повторюсь: это моё личное мнение. Просто не приемлю занимать деньги у самого себя из будущего.
alena_lanskaya, частично согласна. Лично у меня ипотека. Если бы я была уверена, что стоимость не повысится у квартиры, то я бы и дальше копила бы... А так получается, что людей загоняют в эту кабалу....
По мне так, сегодня выгоднее брать кредиты на крупные покупки (квартира, машина, участок, дом и т.д) в долгосрочной перспективе. Как показывают последние 3 года это уже превращается в инвестиции и удачные покупки))
Антиконсьюмерист, тут согласен, жить надо по средствам.
Антиконсьюмерист, не у Вас одного, то же самое, но это как раз таки и говорит о невысоких зарплатах + инфляция есть, а ЗП не повышают
ivan, конечно, зачем мне этот переоценённый кусок гомна, если ведрофон за 12000 р со всеми нужными "обязанностями" справляется? ))
Антиконсьюмерист, у вас ещё дорогой ведрофон )
ivan, дорогие ведрофоны стоят 30-60к.
А 12к - это верх "бюджетного" сегмента.
Alex, да уж. Вы по-моему перепутали площадку. Здесь люди пытаются разобраться в финансах, а не занимаются "шапкозакидательством".
Сципион, Похоже, очередная статья по запудриванию мозгов. Но уже правду не скрыть за всеми этими сложными "ширмами". Все просто: когда ЦБ перестанет вкладывать деньги в иностранные резервы и будет вкладывать их в российский бизнес, тогда и зарплаты вырастут, и машину купить можно будет.
Т.е. нужно менять систему работы ЦБ.
Ветер, удачи с апстором вам, нестрадалец.
Почему вообще имеет место быть инфляция? Вы знаете , живу в Краснодаре. Третий год работаю на одной и той же работе. Зарплата поднялась лишь 1(!) раз, рублей на 300.... А как цены поднялись на всё!!! Что делать обычному человеку? Работать больше? И так уже больше некуда. Всю жизнь батрачишь.... И я объективно понимаю, что за выше не станет... Премию в октябре дали 10 тысяч, перед новым годом не дали.
Ева, послушайте, ну заканчивай к вы уже употреблять это безграмотное горбачевское "имеет место быть" вместо нормального "имеет место". Это уже не смешно. Перебор, правда. Ерничание не надо возводить в норму, тем более безграмотность.
Ева, то же живу в Краснодаре и работаю в очень крупной организации, нам тоже ЗП не поднимают причем именно в нашем подразделение, в смежных поднимают.
Ветер, за 4 тысячи тормозит так, что лучше сразу выкинуть.
Современным Android-приложениям для нормальной работы нужно не меньше 8 ГБ оперативки.
Ветер, враки, не через год. Года на 3 хватает. За это время смартфон как раз успевает физически "истрепаться", и батарея теряет ёмкость.
Николай, вы задаете неверный ответ, хотя пользуетесь корректными данными. Смотрите, что произошло в 2022 году:
- резкий скачок инфляции в марте (по отношению к марту 21)
- относительно высокая инфляция год к году, уровень ~12%
Была ли проиндексирована зарплата даже на уровень 12? Ну т.е.стали ли обладатели среднестатистических 50к получать 56? Не уверен в этом, скорее нет.
Сейчас динамика инфляции по отношению к 22 году снизилась и вы верно отмечаете, что март 22 - это высокая база. Но, значит ли это, что инфляция стала низкой за 22 и часть 23 года? Нет, т.е.цены как выросли в 22, так и продолжают расти, хотя и медленнее. Тут также надо делать ремарку на секторы экономики. Если брать core cpi, то рост среднегодовой, если брать продукты питания - он ниже, если брать автомобильный ритейл - он в разы выше, в недвижимости аналогично в разы выше. Вопрос в том, какие услуги/товары вы потребляете, т.е.для жителя сельской местности инфляция (наблюдаемая) может быть, скажем, 7%, а для владельца бизнеса все 25%.
Я хочу сказать, что, фактически, у нас с момента резкого скачка инфляция в среднем более 10%, что и не позволяет ЦБ снижать ставку. Кроме того, низкая безработица = уход работающих в "серую зону" (вставать на биржу нет смысла, поскольку поддержка от государства ~1500 рублей/месяц и люди по понятным причинам туда не идут, тем более там часто и не предлагают соответствующие навыкам вакансии), что грозит дальнейшим ростом реальной безработицы. Зарплаты также растут, что создает проинфляционное давление. Сюда же рост денежной массы и девальвация рубля. Сюда же будущее сокращение экспортной выручки.
Что будет, если ЦБ снизит ставку? Рост инфляции, вопрос, какой сектор это почувствует. Лично я думаю, что финансовый, в первую очередь. Отсюда, учитывая риски роста безработицы, велик риск банкротств и дефолтов, что заставит ЦБ оказывать поддержку экономики в большем объеме, а QE уже идет за счет постоянных сделок РЕПО (по аналогии с ФРС).
Именно поэтому я понимаю, почему ЦБ не снизит ставку, а наоборот, поднимет ее в марте до 8% и это не будет пределом.
"В России годовая инфляция опускается уже 10 месяцев подряд" дальше читать не стал(
"еще больше людей уехало путешествовать в другие страны"
Если бы только путешествовать.
Кстати зачем такие обороты по типу "хлопка"? Неужели началась цензура в ТЖ?
Дмитрий, научитесь наконец сами собирать и анализировать информацию. Научитесь, элементарно, - считать. Тогда не придется нервничать по теме "нам никто не хочет сказать правды". Уже даже не смешно.
Виктор, тут только дизлайки ставят. А суть происходящего не знают или делают вид. Даже ВШЭ грамотно культивирует эту лож про ставку.
Nikolay, Да, явно пудрят мозги людям уже более 30 лет, но правду уже не скроешь.
Александр, однако лёд тронулся: Си лишает ЦБ Китая полномочий.
https://dzen.ru/a/ZAdl8MVOKEDcrvh2
очень много написали и в статье и комментах, но я ничего не поняла - ЧТО делать и КУДА бежать? Хорошо 7,5 или плохо?
Мне кается, что все - туман, пока не закончатся фронты и выбухи.
Анна, обратитесь к финансовому консультанту, он пояснит
Сергей, можно добавлять в закладки, можно отправить ссылку на статью другим людям. Или вы что имеете ввиду?
Цели по 10-летним ОФЗ на конец года на пике ужесточения ДКП составляет 11%, по 5-7 летним 10%. По краткосрочным 9,5-10%. О каком снижении тут думать, ставка развернется и начнет расти если не сейчас,то осенью так точно, я как инвестор выжидаю этот момент
James, отчего же?... Я что, должна каждые полгода по работам прыгать? Да и нет ничего подходящего
Ева, понимаю, конечно, что мой совет будет звенящей пошлостью в духе "чтобы повысить свои доходы, начните больше зарабатывать", но это примерно так и работает.
На определенном этапе карьеры у меня тоже был застой - за первые несколько лет работы з/п выросла примерно с 12 до 33-35т.р. В 2017 у меня родился ребенок и вскоре после этого ушел из организации мой более опытный коллега, за которым я принял все обязанности, плюс то ли в голове произошел какой-то сдвиг, то ли я получил правильный совет от старших товарищей, то ли Меркурий вошел в ретроградную фазу или как там это правильно называется - в общем, факт остается фактом: я пошел в гору, стал ходить к руководству с разговорами о повышении, брать на себя новые задачи, как мог вывозил их и на каждой оценке персонала (проходила раз в полгода) стал получать прибавку от 5 до 15т.р. к окладу. По итогу к весне 2020 я вырос кратно. К 2020 у меня к моему прежнему работодателю накопился ряд вопросов, а летом-осенью 2020 случилась ситуация, ставшая "последней каплей в чашу народного гнева", по итогам которой к ноябрю 2020 я решил начать подыскивать себе другое место. Подробности ситуации сейчас решил не описывать, т.к. уместить их совсем в 2 словах не удается, но если вам интересно, то могу ими поделиться.
В итоге в декабре 2020 мне написал тот самый коллега, который ушел в 2017, и предложил пособеседоваться на вакансию в его организации. В феврале 2021 я уже вышел на новую работу, где работаю по сей день =) По итогам собеседования мне удалось поднять з/п еще примерно в 2 раза, я попал в отличный коллектив с адекватным руководством, сложными и интересными задачами, а также возможностями к росту.
Так что возвращаясь к вашему вопросу: если сможете раз в полгода находить работу, которая сможет обеспечить финансовую прибавку, то почему бы и нет? Не исключено, что вам подровняют з/п до уровня оффера, а то и, чем черт не шутит, даже перекроют его, если вы придете к начальству с ним. А вот если ничего подходящего нет, может быть стоит подумать о получении новых навыков? Всяких курсов сейчас навалом. Конечно, есть сомнения в их качестве, но уж какую-то базу они дать должны, а остальное все равно будет прирастать с опытом.
ЦБ продолжает вкладывать в иностранные резервы - явное вредительство до сих пор, нужно менять систему.
Когда ЦБ перестанет вкладывать в иностранные резервы и будет все вырученные средства направлять в российскую экономику, тогда реальных денег появится раз в 20 больше и можно будет снизить ключевую ставку для их использования, тогда и зарплаты высокие, и кредиты бизнесу по ставке 0%, и строительство заводов-пароходов и прочие плюсы мощного развития.
Если ЦБ подчинен президенту ......что значит - ,, ЦБ не хочет опускать ставки ..... ?
Сергей, ЦБ не подчинен Президенту. Об этом достаточно писали.
https://ok.ru/video/2143841751505 надо изменить вектор дискуссии.
Я такой отзыв оставлю: ставку не опустят по той причине, что многие вложились в гос. бумаги и желали бы на этом хапануть. А хапануть при доходности бумаг в 1-2 % как то не очень.