Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

27 октября банк «Санкт-Петербург» объявил о запуске программы выкупа акций на 2,5 млрд рублей. Покупка акций начнется 15 ноября 2022 и продлится до 15 ноября 2023. Это самый значительный по размеру и продолжительности выкуп банка с 2016 года.

Ранее банк «Санкт-Петербург» выкупал собственные акции с биржи в 2016, 2018, 2019 и 2021 годах.

О том, зачем компании выкупают собственные акции, как это скажется на стоимости акций банка и что делать инвестору, поговорим в этой статье.

Что такое байбэк, или обратный выкуп акций

Обратный выкуп акций, или байбэк, — процедура, в ходе которой эмитент выкупает свои акции у акционеров на открытом рынке или в ходе сбора заявок от держателей.

Например, при покупке на открытом рынке компания объявляет срок проведения выкупа и сумму, которую планирует потратить на покупку акций. В течение объявленного срока она постепенно выкупает акции на бирже по рыночным ценам.

Такой вариант байбэка оказывает самое сильное влияние на котировки: за счет постоянного спроса на акции их цена растет. Именно по такому варианту пройдет обратный выкуп банка «Санкт-Петербург».

Второй вариант байбэка — тендерный выкуп, когда компания заранее объявляет цену и количество выкупаемых акций. Желающие участвовать в обратном выкупе акционеры подают специальные заявки, и если количество поданных к выкупу акций оказывается больше запланированного компанией, то у акционеров выкупают пропорциональное количество бумаг.

Например, если компания объявила байбэк на 10 млн акций, а акционеры подали заявки на 20 млн, то у каждого подавшего заявку на участие выкупят половину бумаг.

Чаще всего компания организует байбэк, чтобы стимулировать рост акций. Реже — чтобы после выкупа стимулировать менеджмент передачей им части доли в бизнесе за счет выкупленных акций. Подобные покупки показывают остальным акционерам, что у компании достаточно свободных денег, а руководство верит в будущий рост. В результате после объявления байбэка акции чаще всего растут.

С 2011 года в США 40% роста индекса S&P 500 было обеспечено за счет программ обратного выкупа: компании скупали собственные акции, подогревая интерес к бумагам и поддерживая их дальнейший рост. Вклад финансовых результатов оказался меньше — 31%, вклад объявляемых и выплачиваемых дивидендов еще меньше — 7%.

В США компании регулярно пользуются программами обратного выкупа для поддержания котировок. За 2021 год объемы байбэка компаний из индекса S&P 500 составили более 900 млрд долларов, за неполный 2022 — 950 млрд.

Но если у компании плохо с результатами и перспективами, байбэк не спасет ее от падения акций. Например, за 2021 год Meta потратила на обратный выкуп акций 45 млрд долларов, выкупив 136 млн акций по средней цене 330 $.

За период с 2017 по сентябрь 2022 компания Марка Цукерберга потратила на байбэк 91 млрд долларов, а средняя цена выкупа за это время составила 242 $. В пятницу, 28 октября, акции торговались по 99 $. То есть компания сожгла 91 млрд долларов, но в итоге это не удержало бумаги от падения: с начала года акции Meta упали на 70%.

Еще одна причина, по которой компании проводят байбэк, — манипуляция с показателями прибыли на акцию. Обратный выкуп уменьшает количество акций компании, и в результате показатели прибыли на акцию улучшаются.

Например, у компании в обращении миллион акций и чистая прибыль миллион долларов, что соответствует прибыли на акцию (EPS — earnings per share) в 1 $. Если акции торгуются по цене 20 $ за штуку, показатель P / E соответствует 20.

Компания объявляет байбэк на 100 тысяч акций и выкупает их с рынка. В результате количество акций уменьшается до 900 тысяч. При неизменном размере чистой прибыли в миллион долларов теперь на каждую акцию будет приходиться уже не 1 $, а 1,11 $ при распределении на 900 тысяч акций. Чтобы сохранить прежнее значение P / E 20, акции должны вырасти на 11% — до 22,22 $ за штуку.

Как повлияет объявленный байбэк на акции банка «Санкт-Петербург»

Банк регулярно проводит выкуп своих акций для поддержания ликвидности и стимулирования роста. Вопрос программ обратного выкупа рассматривается наблюдательным советом дважды в год.

В октябре этого года банк уже потратил на выкуп миллиард рублей, но это был тендерный выкуп с фиксированным количеством и ценой: банк выкупил 14 млн акций по 75 Р за штуку.

После объявления о новой программе байбэка акции банка выросли на 8,2% в течение часа. В этот раз «Санкт-Петербург» будет выкупать акции с биржи в течение года, и такой формат инвесторам нравится больше.

Согласно параметрам обратного выкупа, банк готов выкупить не более 22 млн акций и потратить на выкуп не более 2,5 млрд рублей. Если предположить, что выкуп уложится на 100% в обозначенные параметры, то средняя цена покупки должна быть на уровне 113,63 Р, что на 14,9% выше рыночного значения по итогам торгов в пятницу, 28 октября.

Выкупленные в ходе байбэков акции банк погашает, что ведет к сокращению их числа и, соответственно, росту чистой прибыли и дивидендов на акцию. В этом году банк «Санкт-Петербург» заплатил рекордные дивиденды по итогам 1 полугодия в размере 11,81 Р на обыкновенную акцию. В момент выхода рекомендации о выплате дивидендная доходность составляла 17,4%.

Результаты банка «Санкт-Петербург» и параметры дивидендной доходности

2018 2019 2020 2021
Число обыкновенных акций, млн штук 487,6 475,6 475,6 461,9
Чистая прибыль, млрд рублей 8,94 7,91 10,8 18,1
Чистая прибыль на акцию 17,98 Р 16,29 Р 22,76 Р 38,23 Р
Дивиденд на акцию 3,71 Р 3,33 Р 4,56 Р
Дивидендная доходность 8,4% 5,9% 8,8%
Число обыкновенных акций, млн штук
2018
487,6
2019
475,6
2020
475,6
2021
461,9
Чистая прибыль, млрд рублей
2018
8,94
2019
7,91
2020
10,8
2021
18,1
Чистая прибыль на акцию
2018
17,98 Р
2019
16,29 Р
2020
22,76 Р
2021
38,23 Р
Дивиденд на акцию
2018
3,71 Р
2019
3,33 Р
2020
4,56 Р
2021
Дивидендная доходность
2018
8,4%
2019
5,9%
2020
9%
2021

Что в итоге

Банк «Санкт-Петербург» — один из самых недооцененных российских банков. При этом руководство прилагает усилия для повышения привлекательности акций для рынка и роста капитализации.

Объявленная программа обратного выкупа поддержит котировки акций в моменты снижения и может быть использована инвесторами для покупки качественного актива.

Источник: TradingView
Источник: TradingView
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Мультипликаторы российских банков

Банк «Санкт-Петербург» Сбербанк ВТБ Тинькофф Банк
P / E 2,12 5,28 3,52 19,1
P / B 0,4 1,17 0,52 6,87
Рентабельность банка 40,7% 50% 39,5% 23,1%
P / E
Банк «Санкт-Петербург»
2,12
Сбербанк
5,28
ВТБ
3,52
Тинькофф Банк
19,1
P / B
Банк «Санкт-Петербург»
0,4
Сбербанк
1,17
ВТБ
0,52
Тинькофф Банк
6,87
Рентабельность банка
Банк «Санкт-Петербург»
40,7%
Сбербанк
50%
ВТБ
39,5%
Тинькофф Банк
23,1%

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.