Инвестидея: HollyFrontier как поставщик нужных продуктов из нефти
У меня есть спекулятивная идея, основанная на фундаментальных факторах: американская экономика демонстрирует мощные темпы роста, а это значит, что для нее нужно топливо. В этих условиях нефтеперерабатывающие заводы — это неплохой вариант прокатиться на волне американской экономики, пока она растет.
Потенциал роста: 15% годовых.
Срок действия: около 10 месяцев.
Почему компания может вырасти: большая экономика США растет и требует много топлива. Это создает нагрузку на НПЗ, производящие из нефти то самое сырье, которое нужно предприятиям и потребителям — бензин, дизель, асфальт и пр.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не инструкции к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Любим, ценим,
Инвестредакция
Чем занимается HollyFrontier
Компания перерабатывает нефть и получает из нее нефтепродукты. 52% продаж приходится на бензин, следом идет дизельное топливо (34%), по 3% и менее дает топливо для самолетов, асфальт и пр.
Почему компания может вырасти
Экономика США растет. Но без топлива она, простите за каламбур, далеко не уедет: бензин и дизель нужны и для транспортировки товаров, и для работы заводов и генераторов. Стоимость этих видов топлива в США в этом году выросла, а запасы упали. Спрос на услуги HollyFrontier есть — и он серьезный.
Компания относительно недооценена. На момент написания статьи мультипликатор P/E составляет 10,30 — сильно ниже «нормальных» по американским меркам 20—25. Например, у индекса S&P 500 показатель находится на уровне 22, а у Amazon — на уровне не ниже 70, но ничего — акции растут. Так что HollyFrontier выглядит достаточно дешево относительно своей прибыльности, и это, возможно, хороший повод зайти в эти акции, пока они дешевле, чем раньше.
Цены на конечный товар компании выросли. В этом году производство продуктов из нефти стало более рентабельным: разница стоимости нефти и произведенного из нее топлива выросла, т. е. бензин и дизель стали дороже. Иными словами, маржинальность этого бизнеса повысилась.
Риски: расходы, колебания цен
Растущие расходы. В отчетности компании указаны расходы на переработку — и они растут. В 2016 году они составляли 5,65 $ за баррель, сегодня — уже 6,39 $ за баррель. Растущие расходы сильно бьют по итоговой прибыли — это слабое место, но пока сложно судить, насколько рост расходов связан с ростом стоимости нефти, а насколько — с плохим управлением производством.
Колебания цен на сырье. Когда цены на нефть падают, инвесторы обычно стремятся избавиться от всех сырьевых активов, поэтому акции HollyFrontier зависят от колебания цен на нефть. Но и более высокая стоимость нефти для компании тоже проблема: бензин становится дороже для потребителей, которые могут сократить его потребление, если он станет слишком дорог. Конечно, компания может не повышать цену на изготовляемое топливо в случае подорожания нефти и работать в убыток, но это маловероятно. В обоих случаях маржинальность бизнеса упадет. Конечно, высокий спрос на топливо пока перекрывает выросшую стоимость нефти — но и нефть сегодня стоит не по 90 долларов за баррель. В последнем случае, вероятно, экономический рост в США был бы куда более скромным.
Что в итоге
HollyFrontier — хорошая компания, которая сильно упала и, возможно, в этом году отскочит. Если вы готовы отрядить часть средств на такой волатильный актив, то стоит к ней присмотреться.