Инвестидея: 3D Systems, потому что 3Д-печать

Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции производителя 3Д-принтеров 3D Systems (NYSE: DDD), дабы заработать на ожидаемом росте спроса в этой области.

Потенциал роста и срок действия: 20,5% за 14 месяцев; 54% за 4 года; 11% в год на протяжении 15 лет.

Почему акции могут вырасти: 3Д-печать ждет большое будущее.

Как действуем: берем акции сейчас по 32,34 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

DDD делает 3Д-принтеры и оказывает услуги в этой области. Как выглядят принтеры компании, можно посмотреть на ее сайте, но в массе своей это принтеры для корпоративного сектора.

Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие сегменты.

Товары — 61,2%. Самые разные принтеры: для пластика, для металла, для керамики и так далее. Специализированное программное обеспечение для сканирования, проектирования и виртуальные симуляторы для медицинского сектора. Валовая маржа сегмента — 31,6% от его выручки.

Услуги — 38,8%. Техподдержка и услуги обучения клиентов компании. Услуги производства для клиентов компании — от прототипирования до более сложных проектов. Специализированные услуги для медицинского сектора: хирургическое планирование, печать приборов и инструментов, построение анатомических моделей и прочее. Валовая маржа сегмента — 52,7% от его выручки.

Отчету не хватает детализации: было бы полезно узнать, какие виды принтеров у компании — керамические или металлические, — какое количество выручки они дают и какова структура выручки по типам клиентов. Мы знаем, что компания обслуживает клиентов практически из всех возможных отраслей: всем всегда нужно напечатать что-то объемное.

Выручка компании по странам и регионам:

1. Обе Америки — 50,25%. США дают 49,47% всей выручки компании.
2. Европа, Ближний Восток и Африка — 38,34%.
3. Азиатско-Тихоокеанский регион — 11,41%.

Компания убыточная.

Упало. Акции компании подешевели на 41,57% с февраля этого года: с 55,35 до 32,34 $. Падение было довольно сильным, и, возможно, мы можем подобрать акции в ожидании отскока.

Что-то там про быстрорастущий рынок. Ожидается, что целевой рынок DDD — 3Д-печать и связанные с этим решения и товары — увеличится с 15 млрд долларов в 2021 до 37,2 млрд в 2026. Еще недавно DDD купила компанию Volumetric Biotechnologies, которая занимается печатью биоматериала, — может, от этого в акции DDD набегут те, кто считает, что скоро недостающие органы для пересадки можно будет в массовом порядке печатать на принтерах.

У компании не самая большая капитализация — 4,05 млрд долларов. Вполне возможно, что ее акции будет легко накачать розничным инвесторам, потому что они где-то прочитали, что «сектор очень многообещающий».

Проза рынка. В целом компании есть на что надеяться и без спекуляций. В идее по Proto Labs мы уже обсуждали хорошие перспективы для компаний, связанных с НИОКР и мелкосерийным производством в связи с ожидаемым ростом вложений корпоративного сектора по всему миру в обновление основных фондов. А 3Д-печать нужна в первую очередь для создания прототипов и небольшого количества деталей.

Также DDD может извлечь пользу из инфраструктурного пакета Байдена, который вот-вот станет реальностью. Это будет стимулировать промышленность и способствовать спросу на решения DDD: усилит износ оборудования производственных компаний и увеличит их потребность инвестировать в бизнес.

Жить стало лучше. В последнем отчете DDD показала прогресс: убыточность ее бизнеса снижается — и выход на прибыль, возможно, не за горами. Это может привлечь в акции инвесторов из числа банков и фондов.

Могут купить. У DDD 35 лет опыта в сфере аддитивного производства — причем решения у нее есть для всех отраслей: от стоматологии и хирургии до ювелирного дела и высокотехнологичного производства. Учитывая все вышесказанное, ее вполне может купить какой-нибудь крупный промышленный конгломерат.

Дорого. У компании P / S составляет примерно 6,55 — что не очень мало. А уж если учесть убыточность компании и то, что ее выручка не особенно активно растет последние годы, можно даже решить, что компания стоит дорого.

Убыточно. Компания давно на рынке, но у нее нет прибыли. Убыточность будет способствовать волатильности этих акций. Да и всегда есть вероятность банкротства, даже с учетом того, что бухгалтерия у DDD достаточно аккуратная: денег у нее хватит на закрытие всех срочных задолженностей.

Не все сразу. Волны интереса инвесторов к сфере 3Д-печати периодически сменяются разочарованием, когда внезапно выясняется, что пока не каждый индивидуальный пользователь может самостоятельно напечатать себе жилой дом.

Технология 3Д-печати еще достаточно сырая и требует существенной доработки: есть проблемы с большим количеством брака, соблюдением температурного режима. Так что DDD еще какое-то время будет оставаться в положении такого вот рискованного стартапа, технология которого еще не освоена в полной мере. Это нужно понять и принять, дабы не удивляться волатильности этих акций.

Горячее время ставит свою пробу. У компании производство и активы по всему миру, да и больше половины продаж у нее делается за пределами США. Это значит, что логистические проблемы, а также рост стоимости труда и сырья отразятся в ее отчетности. Ну и перманентную угрозу нового карантина тоже нужно учитывать: как показал опыт 2020 года, бизнес DDD плохо реагирует на снижение промышленной активности в мире.

Акции можно взять сейчас по 32,34 $. А дальше есть три варианта действий:

1. дождаться, когда акции будут стоить 39 $. Думаю, этого уровня мы достигнем за следующие 14 месяцев;
2. дождаться, когда акции будут стоить 50 $. Тут, возможно, придется подождать года 4, чтобы 3Д-печать получила широкое распространение;
3. держать акции 15 лет, чтобы увидеть, как компания станет IBM от мира 3Д-печати.

Но все же следует помнить о том, что идея эта очень волатильная. Так что не инвестируйте в эти акции, если не готовы к тому, что их будет штормить.