Инвестидея: Five9, потому что есть спрос на удаленку
Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции облачной компании Five9 в расчете на то, что она станет бенефициаром перехода многих бизнесов на удаленную работу.
Потенциал роста: до 20% в абсолюте в ближайшие месяцы; до 15% годовых на протяжении 5 лет.
Срок действия: до нескольких месяцев; 5 лет, если вкладываться на долгий срок.
Почему акции могут вырасти: с карантином или без, но растет спрос на удаленную работу, а Five9 помогает ее организовать.
Как действуем: берем акции за неделю перед отчетом; можем взять сейчас на долгий срок.
Идею обзора подал читатель Alex Freeman в комментариях к инвестидее по Fastly. Спасибо ему!
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но, увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Five9 содержит облачную платформу, через которую разные компании могут коммуницировать с клиентами всеми возможными путями — от рассылок до чатов и звонков. Роль Five9 здесь не только техническая: компания также предоставляет отчеты и аналитику по проведенной работе.
Согласно годовому отчету, почти всю выручку компания делает в США. Лишь 7,9% выручки приходится на другие страны.
Аргументы в пользу компании
Удаленка is the new normal. В обзоре 8х8 мы уже обсуждали, что массовый карантин в США и других развитых странах повысил нагрузку на службу техподдержки разных предприятий. Огромная доля бизнеса теперь вынуждена переместиться в онлайн — или прекратить операции. В связи с этим вперед вырываются компании с сильным онлайн-присутствием. Five9 в этой ситуации — полезный посредник для предприятий.
Пандемия коронавируса подстегнет рост выручки компании благодаря притоку клиентов. Здесь хорошим примером будет флоридский вуз с 50 тысячами студентов, который за 48 часов перевел всю работу на платформу Five9.
Растущая важность контактных центров. Выручка на рынке программ для контактных центров составляет около 24 млрд долларов в год, и Five9 с ее 329 млн долларов годовой выручки есть куда расти. При этом сам рынок этого ПО может и будет расти дальше: по оценкам Grand View Research, за следующие 7 лет этот рынок увеличится в 3 раза — до более чем 72 млрд долларов.
Я думаю, что даже после окончания пандемии Five9 сможет нарастить темпы роста выручки, потому что многие предприятия ради сокращения издержек начнут переводить на удаленную основу любые бизнес-процессы, которые только можно перевести. А вот старорежимные динозавры, которые принципиально выступали против удаленной работы там, где ее вполне можно было ввести, теперь сидят вообще без выручки.
Бухгалтерия не так плоха. Основной бизнес компании хорош: валовая маржа достигает почти 60% от выручки. Главный генератор убытков — не очень больших, надо заметить — это растущие операционные расходы.
Если менеджмент Five9 поднапряжется, то сможет снизить расходы без ущерба для развития компании. Если уменьшить темпы роста операционных расходов со среднегодовых 20% до хотя бы 13—15%, это может позволить компании вскоре выйти на прибыль. Может быть, Five9 даже что-то перепадет от банкротств и увольнений в среде стартапов в США и она сможет получить хороших специалистов по сдельной цене.
Что может помешать
Компания неприбыльная. С технической точки зрения эта проблема решается при должном приложении усилий менеджмента. В любом случае неприбыльные компании на длинных дистанциях показывают результаты хуже, чем прибыльные, причем акции неприбыльных компаний более волатильны.
В периоды повышенной волатильности инвесторы начинают суетиться и сбрасывать акции неприбыльных компаний, чтобы перейти в защитные активы, даже если перспективы убыточного бизнеса никуда не исчезли. Готовьтесь к тому, что акции Five9 будет штормить.
Расходы могут вырасти. Менеджмент Five9 и в мирное время не мог умерить жадность своего персонала. Сейчас, когда нагрузка на работников и оборудование компании растет, у него для этого будет еще меньше возможностей. К сожалению, узнать об этом мы сможем только из отчета.
Конкуренты. Хорошая идея не приходит в голову только одному человеку, поэтому похожие продукты и услуги предлагает множество других компаний. Это, например, Cisco, Amazon, Aspect, Genesys, Serenova и RingCentral. Их присутствие на рынке будет плохо влиять на маржу Five9, поскольку компании приходится конкурировать с ними в цене.
Что в итоге
У Five9 выйдет новый отчет за этот квартал где-то во второй половине мая. Когда именно — нужно смотреть сайт компании. За неделю до выхода отчета можно взять акции в расчете на то, что квартал окажется очень хорошим. В этом случае можно рассчитывать на рост до 15% в срок от нескольких дней до нескольких месяцев.
Но есть и другой вариант: взять эти акции сейчас на 5 лет в расчете на долгосрочный рост и не продавать, несмотря на возможную волатильность, свойственную убыточным компаниям. Убыточность этого бизнеса совсем небольшая и может быть устранена менеджментом, теоретически даже в ближайшее время.
