Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции облачного сервиса Five9 (NASDAQ: FIVN), дабы заработать на росте этих акций ввиду того, что менеджмент компании, похоже, рассчитывает на блестящее будущее.

Потенциал роста и срок действия: 24% за 16 месяцев.

Почему акции могут вырасти: с компанией не все так просто и сделка с Zoom развалилась не просто так.

Как действуем: берем акции сейчас за 161 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Сезон. Компания еще не исчерпала своего потенциала роста: расходы на ИТ у корпоративного сектора растут, пока продуктивность труда буксует. Думаю, в таких условиях Five9 может надеяться на рост заказов благодаря желанию заказчиков выжать по максимуму из имеющихся у них ресурсов.

Тут дело уже даже не в удаленке, хотя этот тренд остается весьма сильным, а в том, что компании сейчас максимально мотивированы тратиться на подобное ПО, чтобы компенсировать ущерб от недостатка рабочей силы и ее дороговизну. К слову, к основному бизнесу облачных контакт-центров у Five9 прилагаются услуги распознавания речи и голосовых ботов.

Но бизнес-конъюнктура здесь — это не более чем фактор поддержки для акций Five9: основной драйвер у идеи совсем другой.

Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal

Нечто вне текста. Недавно акционеры Five9 отказались продать ее Zoom с премией 13% — этот сюжет подробно разобран в инвестновостях. Zoom готовился осуществить мечту всех айтишников, которая заключается в том, чтобы сбагрить убыточное ИТ-предприятие крупному покупателю, заработав на этом денег. Есть два варианта обоснованных причин отказа от сделки.

Первый вариант: руководство Five9 считает, что бизнес Five9 достаточно хорош для того, чтобы принести ему и акционерам хорошую прибыль в обозримом будущем. Это весьма вероятный вариант. Официальным предлогом для отмены сделки с Zoom было то, что у последней замедляется рост. Ну раз «Zoom замедляется», то руководство Five9, вероятно, считает, что Five9 «замедляться» не будет. А так как у этого руководства есть доступ к непубличной информации, то рискну предположить, что можно им довериться в этом отношении.

Второй вариант: у руководства Five9, возможно, есть сведения о том, что оно сможет продать компанию кому-то еще по устраивающей акционеров цене. Это очень вероятный вариант в случае, если на Five9 надавили американские власти из-за китайского происхождения Zoom. Если Five9 отказалась от слияния с Zoom «из-за китайцев», то есть на 100% под давлением американского истеблишмента, то наверняка есть устная договоренность о том, что Five9 позже купит «аккредитованный», не вызывающий вопросов у американских властей инвестор.

В конце концов, Голливуд за китайские деньги готов на любые унижения — вы когда-нибудь думали, почему в последних фильмах про Бонда нет китайских злодеев? — потому что правительство США не предлагает компенсировать киностудиям отсутствие проката в КНР. Вряд ли люди во главе Five9 глупее киноделов. Наверняка Five9 отказались от слияния с Zoom, держа в уме возможность покупки компании кем-то еще.

А скорее всего, обе версии одинаково правильные — в этом случае мы можем надеяться на рост акций Five9. Потому что велика вероятность того, что руководство Five9 владеет некой важной информацией, которая поспособствует росту котировок после развала сделки c Zoom. Например, о том, что темпы роста выручки будут еще выше. Или что совсем скоро компания покажет прибыль. Или о том, что ее купит Microsoft. Эта гипотеза, строго говоря, основной аргумент в пользу этих акций.

Что может помешать

Убыточность. Компания убыточная, и это само по себе гарантирует нестабильность ее котировок. Также стоит отметить высокий объем ее задолженностей — примерно 973 млн долларов, из которых 139,4 млн нужно погасить в течение года. Денег в распоряжении компании хватит на закрытие срочных задолженностей: есть 175,199 млн на счетах. Но в целом ее долговое бремя в эпоху повышения ставок и подорожания кредитов будет проблемой. Также это может отпугивать потенциальных акционеров компании. Да и в целом с убытками и большим долгом всегда есть риски банкротства.

А если все совсем иначе. Если моя гипотеза о хитром плане руководства Five9 неверна и на горизонте нет никакого потенциального покупателя или чудес в отчетности, то это беда. Потому что без этого Five9 выглядит переоцененной убыточной компанией.

Старая инвестидея сработала, кроме всего прочего, потому, что у компании капитализация была в 2 раза меньше, чем сейчас, что облегчало ее накачку розничными инвесторами. Сейчас она стоит больше 10 млрд долларов, так что я бы не сильно надеялся на приток простаков, который поможет быстро надуть котировки «потому что перспективно и удаленка».

Что в итоге

Берем акции сейчас по 161 $ и ждем, когда они станут стоить 200 $, что примерно соответствует цене, по которой их хотела приобрести Zoom. Руководство Five9 считает, что компания достойна большего, — значит, мы вполне можем рассчитывать как минимум на достижение акциями указанного уровня за следующие 16 месяцев.

Думаю, за это время или Five9 покажет себя с лучшей стороны, или у нее нарисуется новый покупатель. Рассчитывать на цену выше пока преждевременно: убыточные стартапы стоимостью больше 10 млрд долларов кажутся мне очень неустойчивыми.

Но учтите, что идея эта очень волатильная и основана на гипотезе, правильность которой еще не доказана.