Сегодня у нас долгосрочная идея: взять акции производителя высокотехнологичной продукции Intel.

Потенциал роста: до 10% в год, а то и больше.

Срок действия: до 5 лет.

Почему акции могут вырасти: современной экономике нужен большой объем данных и соответствующие мощности для их обработки.

Как действуем: можно брать акции сейчас по 58 $ на много лет. Или можно подождать следующего квартального отчета, чтобы увидеть, как логистический кошмар коронавируса отразится на показателях Intel.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Intel нам известна своими процессорами, но их выпуск — это лишь часть деятельности компании.

Согласно годовому отчету, выручка Intel выглядит следующим образом:

На рынке США компания получает около 21% выручки, остальное — за пределами родной страны. Крупнейший рынок — Китай и Гонконг, обеспечивающий почти 28% выручки.

Три крупнейших клиента: Dell, Lenovo и Hewlett Packard — приносят 41% выручки.

Источник: годовой отчет компании, стр. 83 (85)
Источник: годовой отчет компании, стр. 83 (85)
Источник: годовой отчет компании, стр. 83 (85)
Источник: годовой отчет компании, стр. 83 (85)

Аргументы в пользу компании

Те же плюсы, что у Nvidia. Мы не знаем, сколько Intel зарабатывает благодаря игровому рынку, но Intel — лидер рынка процессоров. Современным играм нужны мощные процессоры, а не только видеокарты, поэтому рост игрового сектора и его потребностей в более продвинутых мощностях должен тянуть компанию вверх.

Еще интереснее выглядит сектор дата-центров. В статье про Nvidia мы уже обсуждали эту историю и повторяться не будем. Скажем только, что Intel может снять урожай на этом празднике жизни, ведь у компании доминирующее положение на рынке компьютерного железа.

Интернет вещей и штуки для роботов тоже принесут компании много денег в ближайшем будущем. Впрочем, пока что Intel зарабатывает на этом не так много.

Источник: годовой отчет компании, стр. 22 (24)
Источник: годовой отчет компании, стр. 22 (24)
Источник: годовой отчет компании, стр. 22 (24)
Источник: годовой отчет компании, стр. 22 (24)

Это хороший бизнес, который стоит меньше, чем мог бы. Глядя на основные показатели Intel, мы видим картину, которую желает увидеть любой собственник предприятия, а именно растущую выручку, прибыль и огромную маржу, которая тоже растет.

Несмотря на все это, инвесторы оценивают бизнес компании не очень высоко: показатель P / E составляет скромные 11,76. На мой взгляд, компания несколько недооценена, и в будущем это может измениться.

Показатели выручки Intel в исторической перспективе. Сверху — рост за последние 12 месяцев, посередине — квартальный рост, снизу — выручка за квартал, рост год к году. Источник: Macrotrends
Показатели выручки Intel в исторической перспективе. Сверху — рост за последние 12 месяцев, посередине — квартальный рост, снизу — выручка за квартал, рост год к году. Источник: Macrotrends
Показатели прибыли Intel в исторической перспективе. Сверху — рост за последние 12 месяцев, посередине — квартальный рост, снизу — прибыль за квартал, рост год к году. Источник: Macrotrends
Показатели прибыли Intel в исторической перспективе. Сверху — рост за последние 12 месяцев, посередине — квартальный рост, снизу — прибыль за квартал, рост год к году. Источник: Macrotrends
Маржа Intel в процентах от выручки: валовая, операционная, итоговая. Источник: Macrotrends
Маржа Intel в процентах от выручки: валовая, операционная, итоговая. Источник: Macrotrends
Цена акции в долларах, прибыль на акцию в долларах, P / E. Источник: Macrotrends
Цена акции в долларах, прибыль на акцию в долларах, P / E. Источник: Macrotrends

Что может помешать?

ПК-бояре в упадке. В структуре бизнеса компании мы увидели, что пока основной хлеб с маслом для Intel — это рынок персональных компьютеров, и это очень плохо. Согласно подсчетам самой компании, в 2014—2018 годах объемы целевого рынка сократились на 16%.

С одной стороны, компания сильно напряглась и увеличила за это время не только выручку, но и операционную прибыль этого сегмента. Это говорит о том, что в Intel работают хорошие управленцы. С другой стороны, сколько веревочке ни виться, а конец будет: если рынок продолжит сокращаться, сложно будет повысить прибыль.

Стандартный сюжет в последнее время — рост показателей финансовой отчетности Intel, главным образом благодаря подразделению дата-центров. Но дата-центры пока дают только треть выручки. Значит, внезапное падение спроса в ПК-секторе или ожесточенная конкуренция с другими компаниями, например с AMD, IBM, Oracle, Samsung и Asus, могут испортить общий финансовый результат.

Источник: годовой отчет компании, стр. 32 (34)
Источник: годовой отчет компании, стр. 32 (34)
Источник: годовой отчет компании, стр. 32 (34)
Источник: годовой отчет компании, стр. 32 (34)

AMD не дремлет. AMD, один из главных конкурентов Intel, выкатила на рынок процессоры Ryzen с вменяемой ценой и высокой производительностью. Intel остается лидером рынка, но продукция AMD привлекает все больше людей, а доля AMD на рынке процессоров растет.

Конкуренция — это серьезная проблема для Intel: приходится снижать цены на продукцию и вкладывать деньги в разработку решений, которые будут превосходить аналоги AMD.

Проклятие экспортера. Львиную долю выручки компания получает за пределами США, что порождает две проблемы. Более очевидная — дорогой доллар означает более низкую выручку. Менее очевидная и сложно прогнозируемая проблема — влияние коронавируса на деятельность компании.

Представители Intel говорят, что компания работает в относительно нормальных обстоятельствах. Но масштабы ущерба мы с вами сможем оценить только после публикации следующего квартального отчета.

Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

Крупные клиенты — это не всегда хорошо. Как уже было сказано, три крупнейших клиента дают 41% выручки компании. Это тоже проблема.

Коронавирус мог внести серьезные коррективы в логистические и производственные операции этих компаний, что может плохо сказаться на новом отчете Intel. А еще, когда ты ключевой клиент компании, велико искушение встать в позу и поскандалить на тему снижения цен. Та же Dell, обеспечивающая 17% выручки Intel, вполне может попробовать.

Долги. Согласно последнему отчету, сумма всех задолженностей компании выше 55 млрд долларов, а рассчитывать Intel может примерно на 11,8 млрд долларов. По американским меркам соотношение нормальное, но потенциальным акционерам стоит иметь в виду большой долг.

Что в итоге?

Здесь есть два пути:

  1. поверить в компанию, взять акции сейчас примерно по 58 $ и держать их много лет;
  2. поверить в компанию, но подождать отчета, который выйдет где-то в конце апреля.

Скорее всего, коронавирус повлияет на отчетность не лучшим образом и удастся взять акции подешевле. Чтобы не пропустить отчет, следите за новостями в предназначенном для инвесторов разделе сайта Intel.