Инвестидея: ManpowerGroup, потому что пора работать
Сегодня будет спекулятивная идея без особых изысков: взять акции эйчар-компании ManpowerGroup, чтобы нажиться на росте занятости населения на основных рынках труда, где востребованы услуги ManpowerGroup по найму и управлению.
Потенциал роста: 8—10% годовых в долларах.
Срок действия: примерно год, может, дольше.
Почему акции могут вырасти: услуги ManpowerGroup востребованы в большинстве стран, где она сейчас работает, потому что после долгого падения активности может начаться повышение занятости населения и производственной активности.
Как действуем: мониторим ситуацию с безработицей в ключевых для компании странах, параллельно ждем снижения стоимости акций до 80—82 долларов.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем зарабатывает компания
ManpowerGroup — эйчар-компания с большим количеством решений: от найма персонала до, собственно, управления им.
Судя по отчету, более 65% выручки компании приносит Европа: 26,4% — Франция, 7,6% — Италия, 8,5% — «другая Южная Европа» (Испания, Швейцария и, предположительно, целая куча неназванных стран), 24,41% — Северная Европа, где почти треть дает Англия, чуть больше ⅕ — скандинавские страны и чуть меньше ⅕ — Германия.
Страны Северной и Южной Америки, включая США, приносят компании 18,8% выручки. Около 13,1% приходится на Азию и Ближний Восток: треть за Японией, чуть меньше ⅕ — Австралия вместе с Новой Зеландией, а половину составляют страны настолько незначительные, что всю их совокупность в отчете описали просто как «другое».
Почему акции могут вырасти
Восстановление активности за пределами США и рост занятости населения. Последние четыре квартала для компании выдались не очень. Всему виной снижение экономической активности в странах еврозоны и Азии, которые дают значительную часть выручки компании. В презентации к последнему квартальному отчету хорошо отражено падение выручки в большинстве стран, где ManpowerGroup работает.
Но недавнее снижение ставки Европейским центробанком вкупе с возобновлением программы «количественного смягчения» — это когда на указанную сумму, в нашем случае 20 млрд евро, каждый месяц обязательно покупают долговые обязательства разных компаний — может поддержать экономики стран Европы. Эти меры стимулируют предприятия развивать производство и увеличивать количество рабочих мест.
Этот вопрос актуален для руководства ЕЦБ, потому что, несмотря на снижение безработицы в еврозоне в целом, в ряде ее ключевых стран велика доля «хронических безработных», которые не могут найти работу год и более. То есть рынок труда в Европе для них все еще недостаточно хорош. Возможно, играет роль лень и желание получать щедрые льготы и выплаты, но маловероятно, что это столь массовое явление.
Высокая стоимость труда в Европе может стать еще выше. Несмотря на огромный пул дешевой рабочей силы, точнее массы безработных, стоимость труда в Европе последние годы растет на фоне общего экономического роста. А это уже само по себе вынуждает компании обращаться к специалистам в эйчар-сфере, чтобы выжимать как можно больше из своих сотрудников за те деньги, которые им платят.
Низкая стоимость. Соотношение цены акции к прибыли на акцию (P / E) у компании едва ли превышает 10, что дает привлекательную точку входа.
С бухгалтерией все в порядке. Согласно последнему отчету, общая сумма задолженностей компании составляет примерно 6,35 млрд долларов — это примерно равно сумме на счетах компании и задолженностей контрагентов перед ней. Иными словами, компании есть чем расплатиться по долгам, а в условиях низких ставок ФРС — пусть и не таких низких, как у ЕЦБ, — они могут рефинансировать старые долги под более низкий процент.
Риски: слишком много стран
Спрогнозировать результаты квартального отчета, отталкиваясь от положения дел в какой-то одной стране, не получится: ManpowerGroup работает в слишком большом количестве стран, и, соответственно, падение продаж — вызванное, например, новой рецессией — в какой-нибудь Италии испортит общую картину.
Что в итоге
Во-первых, следует следить за показателями безработицы в странах еврозоны, в США, Японии и в целом не помешает обращать внимание на новости о занятости населения и состоянии экономики в странах, которые мы перечислили.
Во-вторых, результатов снижения ставки мы еще не увидели — возможно, все так плохо, что стимул со стороны ЕЦБ не спровоцировал рост, а только сдержал рецессию. Поэтому мне кажется, что будет разумным подождать снижения стоимости акций до 80—82 долларов.
