Инвестидея: Qorvo, потому что Apple ничего не остается

Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции производителя полупроводниковых компонентов Qorvo (NASDAQ: QRVO), дабы заработать на их отскоке.

Потенциал роста и срок действия: 15% за 13 месяцев; 28,5% за 26 месяцев; 10% годовых в течение 15 лет.

Почему акции могут вырасти: они сильно упали, а спрос на продукцию компании растет.

Как действуем: берем акции по 152,09 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Компания делает полупроводники. Подробный обзор ее бизнеса мы делали ранее, так что здесь повторяться не будем. Главный момент в том, что самым крупным клиентом Qorvo выступает Apple — 30% выручки, а главными рынками — США и Китай.

Упало. С июля 2021 года акции компании сильно упали: с 199 до 151,72 $.Так что мы можем подобрать их в ожидании отскока.

Конъюнктура клиентов. Хотя Apple и не отказалась от своих планов превратиться в преимущественно сервисный бизнес, пока ее усилия по развитию этого сегмента терпят поражение в тяжбе с Epic Games. Поэтому основным двигателем бизнеса Apple на неопределенное время останется сегмент устройств, а значит, Qorvo может надеяться, что ее заказы от яблочной компании будут держаться на стабильно высоком уровне еще длительное время.

В то же время в Китае, на втором важнейшем для Qorvo рынке после США, вкладываются огромные деньги в развитие производства полупроводников — это тоже будет способствовать росту заказов на продукцию Qorvo.

Ну и в принципе успеху компании способствует развитие сектора высоких технологий: интернет вещей и прочее будут благоприятствовать бизнесу Qorvo не в меньшей степени, нежели Skyworks.

Недорого. У компании P / E — 15,68 и P / S — 3,83. Принимая это во внимание, можно справедливо рассудить, что тут еще есть пространство для роста. Благо капитализация у компании не очень большая — около 16,72 млрд долларов, что облегчит накачку ее акций.

Могут купить. Учитывая все вышесказанное, а также бум слияний и поглощений в сфере полупроводников, очень вероятны новости о покупке компании. В конце концов, Qorvo — это прибыльный маржинальный бизнес с хорошими перспективами. И при этом стоит вполне адекватно.

Дивиденды. Компания их не платит, но, учитывая прибыльность и хорошие перспективы, она вполне могла бы платить дивиденды в районе 8 $ в год, что давало бы больше 5% годовых. Думаю, какой-нибудь инвестор-активист может устроить кампанию с целью заставить менеджмент Qorvo ввести регулярные выплаты.

Обычные подозреваемые. Главной проблемой для компании в ближайшее время видится рост стоимости сырья и труда. Это практически неизбежная проблема как минимум на ближайшие пару кварталов, и мы можем лишь надеяться, что компания сможет переложить эти растущие издержки на клиентов без последствий для своей отчетности.

Китайский «Связной». Я не думаю, что американское государство горит желанием убить свой высокотехнологичный экспорт: это означало бы подкосить собственный оборонно-технологический потенциал. Поэтому если США и усилит технологическую изоляцию КНР, то Qorvo дадут экспортные лицензии, чтобы она могла и дальше продавать свои товары в Китай.

Но все же на котировках Qorvo в краткосрочной перспективе новости о новых санкциях против китайских производителей высокотехнологичной продукции скажутся очень плохо.

Также в долгосрочной перспективе развитие полупроводниковой отрасли в КНР может привести к тому, что в Китае появятся местные компании, которые смогут заменить Qorvo.

Бухгалтерия. Денег в распоряжении компании хватает на закрытие всех срочных задолженностей. Но, учитывая, что полупроводниковый бизнес довольно сложен и требователен к капиталу, можно ожидать, что Qorvo будет тратиться на расширение и модернизацию своего производства. Это увеличит долговую нагрузку и снизит вероятность введения компанией ощутимых дивидендов.

Отравленное яблоко. Зависимость компании от Apple на длинных дистанциях, больше трех лет, может стать источником проблем, если Apple снова попытается перейти на сервисную модель бизнеса и снизить долю устройств в своем бизнесе: тогда объем продаж Qorvo может пострадать. В принципе, любой пересмотр отношений Qorvo с Apple может привести к негативным последствиям для отчетности.

Берем акции сейчас по 152,09 $. А дальше есть три варианта действий:

1. дождаться цены 175 $. Думаю, этого уровня мы достигнем за следующие 13 месяцев;
2. дождаться возвращения акций к 195 $. Думаю, тут лучше рассчитывать на 26 месяцев;
3. держать акции 15 лет, чтобы увидеть, как из Qorvo вырастет колосс цифровой инфраструктуры.