Инвестидея: Charles Schwab, потому что не всё брокеру комиссия

Сегодня спекулятивная идея: купить акции брокерской компании Charles Schwab после недавнего падения. У компании смелые планы по завоеванию рынка, поэтому акции могут вырасти.

Потенциал роста: 8—10% годовых в долларах.

Срок действия: до 4 лет.

Почему акции могут вырасти: потому, что они недавно упали, а у Charles Schwab, возможно, начнется рост доли рынка.

Как действуем: берем акции по текущей цене — 35,67 $ или около того. Но если вы не любите риск, то лучше подождать публикации отчетности компании в следующем году, чтобы убедиться в том, что позитивные факторы, о которых мы будем говорить в статье, работают как надо.

Charles Schwab — это одна из крупнейших брокерских компаний в США: 12 млн активных брокерских счетов и 3,7 трлн долларов в клиентских активах. 54% выручки компания получает от предоставления займов — как для торговли с кредитным плечом, так и для других операций; 18% дают сборы за управление собственными фондами; 11% — советы клиентам. А комиссии с трейдерской активности дают совсем мало — 8% выручки. Остальное приходится на разные мелочи.

На прошлой неделе Charles Schwab объявил о снижении комиссий за торговлю акциями до нуля. Позднее его конкуренты из TD Ameritrade тоже убрали комиссию за трейдинг. Это предсказуемо вызвало обвал котировок всего сектора, потому что инвесторы стали ждать войны цен и ожесточенной конкуренции.

Хотя эта новость была неожиданной для всех, на самом деле отмена комиссий Charles Schwab стала логичным продолжением политики компании по снижению комиссий и общей тенденции рынка к снижению цен на услуги брокеров в США. Это также отразилось в сфере управления активами: там распространение индексных фондов с низкими комиссиями заставило управляющих активных фондов и инвестиционных советников снижать свои комиссии.

Брокерские комиссии — это небольшая часть бизнеса. Выше мы уже рассмотрели структуру выручки: основные деньги дают клиентские средства, лежащие на счете. Соответственно, ставка Charles Schwab на привлечение клиентов низкими комиссиями в этих условиях вполне обоснована — вопрос только в том, насколько быстро у компании получится привлечь достаточно большую сумму, чтобы она компенсировала и перекрыла убыток от потери комиссий.

Убрали не все комиссии. По-прежнему остаются комиссии за операции с неамериканскими акциями — канадских акций это, впрочем, не коснется, — сделки с использованием опционов и операции на очень крупные суммы — очевидно, требующие чудовищного напряжения вычислительных мощностей и программистов. Так что, возможно, с новой массы привлеченных денег у компании получится также заработать на любителях такой экзотики.

Демографический фактор. В развитых странах, включая США, люди живут все дольше — и это приведет к тому, что их пенсии закончатся раньше, чем, собственно, закончится их жизнь. Кроме очевидных вариантов с инвестированием в недвижимость (с завышенными ценами на жилье в США это кажется не очень мудрой стратегией) и криптовалюты (а их я вообще упомянул шутки ради) остается еще инвестирование на фондовом рынке — самый простой и очевидный способ накопить на старость.

В этом случае Charles Schwab с его почти полувековой репутацией и нулевыми комиссиями — это хороший кандидат на получение сотен миллиардов долларов пенсионерских денег, тем более что у компании очень широкая линейка консервативных ETF с низкими комиссиями.

Снижение ставки ФРС. Основные деньги Charles Schwab приносят займы под процент — и этот процент неизбежно идет вниз вслед за снижением ставки ФРС. А это означает уменьшение прибыли. Вполне вероятно, что снижение брокерской комиссии компанией стало ответом на снижение ставки: нулевые комиссии могут привлечь достаточно клиентских средств для того, чтобы компания смогла компенсировать падение доходности основного бизнеса. Учитывая, что в этом году ФРС планирует еще раз снижать ставку, чтобы стимулировать экономику, у Charles Schwab впереди все может быть не так просто.

Конкуренция. Коллеги по брокерскому цеху тоже могут пойти на серьезные лишения в ходе войны комиссий и завлекать клиентов еще более выгодными предложениями. Как мы говорили выше, компания не упразднила комиссии за многие другие услуги.

Итак, у нас два варианта действий.

Если вы готовы к риску и возможным просадкам: берем акции сейчас по 35,67 $. Учитывая фундамент идеи — акцент на привлечении денежных средств и нужда пожилых американцев в финансировании своей неожиданно долгой жизни, — можно оставить деньги в этих акциях года на 3—4 или продавать-покупать их в течение этого времени — кому что больше нравится. Второй вариант предпочтительнее, учитывая волатильность этих акций и конкуренцию среди брокеров.

Если вы не любите риск, то лучше подождать первого квартального отчета компании в следующем году, чтобы убедиться в том, что в Charles Schwab действительно идет денежный поток, достаточный для компенсации потерь из-за отказа от брокерских комиссий.