Минфин утраивает продажу валюты по бюджетному правилу: поддержит ли это рубль

В феврале ЦБ по поручению Минфина продолжит продавать валютные активы из международных резервов в рамках бюджетного правила. За месяц из ФНБ на биржу отправят валюту на 160 млрд рублей. Это втрое больше, чем было в январе.

Продажа иностранной валюты ведется в рамках бюджетного правила. Оно позволяет снизить зависимость федерального бюджета от мировой конъюнктуры на энергоресурсы. Когда нефть и газ дорогие, сверхдоходы направляют в резерв, а когда цена низкая, поток денег идет в обратном направлении, стабилизируя доходы бюджета. Для сегодняшнего дня характерен как раз второй сценарий.

В январе действие бюджетного правила возобновили после вынужденной паузы в 2022 году. Теперь оно работает немного иначе: оценивают не текущую стоимость нефти, а объем плановых поступлений в бюджет. В 2023 году от нефтегазовой отрасли рассчитывали получить как минимум 8 трлн рублей, включая 585 млрд в январе и 670 млрд в феврале.

При этом бюджет верстался из расчета цены на нефть Urals в 70 $ за баррель, а по факту в январе она в среднем составила 49,5 $. Объем недополученных в январе расходов Минфин изначально оценил в 54,5 млрд рублей. Ровно такую сумму изъяли из Фонда национального благосостояния (ФНБ) для пополнения казны.

В феврале продажи валюты придется нарастить. Но не из-за подешевевшей нефти — ее цена стабилизировалась в районе 50 $, — а из-за еще более высокого плана бюджетных доходов, который в феврале на 115 млрд рублей превосходит уровень января. В Минфине посчитали, что при текущей конъюнктуре по итогам месяца они недосчитаются 108 млрд рублей.

Но при этом валюты решили продать больше — на 160,2 млрд рублей. «Лишние» 52 млрд покроют недополученные ранее фактические доходы. То есть январских продаж валюты не хватило для полной компенсации. В Минфине объяснили это меньшим объемом поступлений от экспортной пошлины на газ, чем было запланировано, не указав при этом фактический объем доходов по этому источнику.

В отличие от январского объявления о продаже валюты, когда ЦБ и правительство синхронно анонсировали операции в рамках пары «китайский юань — рубль», в сегодняшнем сообщении нет информации об инструменте торгов. Но с учетом ограниченного санкциями состава ликвидной части ФНБ предполагать иные варианты не приходится.

Исходя из текущего курса — 10,4 ₽, — предстоит продать около 15,4 млрд юаней. Это не критичная, но все же чувствительная сумма, если принять во внимание объем хранящихся в ФНБ активов в китайской валюте. На 1 декабря 2022 года на счетах Минфина в Банке России было 310 млрд юаней. То есть вкупе с январскими продажами юаневая часть резервов за два первых месяца года уменьшится примерно на 7%. При таком темпе расходования она опустеет примерно за 2,5 года. Правда, для этого цены на нефть все это время должны оставаться на нынешнем уровне.

Публикация об очередном цикле интервенций почти никак не повлияла на валютные курсы Мосбиржи. Торговля в парах к юаню и доллару проходит без существенных колебаний.

Это отличается от январской картины, когда вслед за релизами Минфина и ЦБ последовало ощутимое укрепление рубля. За два дня, с 11 по 13 января, доллар подешевел с 69,8 до 67,8 ₽ на эмоциональной реакции игроков. Впрочем, впоследствии это укрепление было полностью нивелировано.

Судя по более спокойной реакции рынка, сегодняшняя новость оказалась ожидаемой. Похоже, инвесторы не ждут, что даже утроение объема продаж окажет существенное влияние на валютные курсы.

На то, чтобы обойтись без резких колебаний, направлены и действия ЦБ с Минфином. Реализация валюты снова будут дозированной. Операции растянут на месяц, до 6 марта. Ежедневный объем продаж составит 8,9 млрд рублей. Торговать начнут в ближайший вторник, 7 февраля.