Минфин и ЦБ возвращаются на валютный рынок: что будет с рублем

В конце этой недели Центробанк начнет продавать китайские юани из резервов Минфина. Это значит, что в России возобновляется действие бюджетного правила. Новость помогла укрепиться российскому рублю. Разбираемся, что ждет курс дальше и как теперь работает правило.
Пресс-релизы ЦБ и Минфина, анонсирующие начало торговли юанем, вышли сегодня практически синхронно. В министерстве финансов рассказали, что намерены пополнить госбюджет на 54,5 млрд рублей за счет продажи валюты. А регулятор уточнил, что операции с китайским юанем пройдут в рамках бюджетного правила.
Новость позитивно сказалась на курсе рубля. В первые же минуты он начал укрепляться и к юаню, и к другим валютам. Уже через полчаса после выхода релиза курс доллара подешевел на рубль. К 18:00 мск доллар стоил 68,67 ₽. Пока что это эмоциональная реакция инвесторов. На реальный баланс спроса и предложения валюты продажи Минфина начнут действовать в пятницу, когда первые юани из ФНБ поступят на рынок.
В России механизм бюджетного правила работает уже давно — с 2004 года. Бюджетное правило позволяет снизить зависимость страны от колебаний мировых цен на энергоресурсы. Нефтяные и газовые котировки сильно влияют на наполняемость бюджета и курс национальной валюты. Дорогая нефть — это сильный рубль и сверхдоходы от сырьевых налогов и пошлин. А дешевая чревата бюджетным дефицитом и девальвацией.
Например, в начале 2022 года это работало так: если российская нефть стоила дороже 44 $ за баррель — цена отсечения, то все полученные сверх этой нормы доходы государство отправляло в резерв — Фонд национального благосостояния (ФНБ). И, напротив, в худшие времена при дешевой нефти валюту из Фонда продавали, пополняя рублями бюджет и компенсируя недополученные доходы.
Но после событий февраля 2022 года и последовавшей блокировки валютных резервов страны на Западе правило действовать по факту перестало. Теперь к нему снова вернулись, но уже в модифицированном виде.
Теперь вместо цены отсечения будет использоваться показатель базовых нефтегазовых доходов. На ближайшие три года он определен в размере 8 трлн рублей в год. Все, что сырьевики принесут в бюджет сверх этой нормы, Минфин отправит в резерв. А если доходы будут ниже установленного базового уровня, то из ФНБ будут продавать оставшиеся доступными резервы.
При этом бюджет считали исходя из прогнозной цены на нефть марки Urals в 70 $ за баррель. Но текущие цены оказались намного ниже. В начале года Минфин отчитался, что в декабре Urals в среднем продавали по 50,5 $. При таком ценообразовании бюджет может потерять почти четверть от запланированных нефтегазовых доходов.
Впрочем, пока ситуация не выглядит настолько критической. По плану Минфина в январе в казну должно было поступить 585,1 млрд рублей нефтегазовых доходов, а реально поступит на 54,5 млрд рублей меньше. То есть потери составят менее 10%. Для того чтобы их компенсировать, правительство решило залезть в кубышку с юанями, которые до сих пор оставались нетронутыми.
Аналитик Тинькофф Инвестиций Андрей Опарин уточняет, что по состоянию на 1 декабря 2022 года в Фонде национального благосостояния было около 309,7 млрд юаней — это примерно 3,2 трлн рублей. То есть, если текущий объем продаж валюты на 54,5 млрд рублей в месяц сохранится, регуляторы смогут использовать запасы ФНБ в течение пяти лет для компенсации дефицита госбюджета.
Даже если объемы продаж валюты увеличатся вдвое — до 110 млрд рублей, — валютных резервов хватит на два с половиной года. По мнению аналитика, это приличный запас прочности.
Важно, что валюту будут продавать не в один день, а постепенно, чтобы избежать резких колебаний курса рубля. Операции пройдут с 13 января по 6 февраля. Ежедневный объем продажи составит в рублевом эквиваленте 3,2 млрд в день. Торговать будут в валютном секторе Московской биржи.
Как это повлияет на рубль
В нынешних условиях — при такой цене на нефть и такой добыче — Минфин в ближайшие месяцы с высокой вероятностью будет продавать валюту, а не покупать. По нашим оценкам, каждые 10 млрд долларов покупок или продаж валюты в год при прочих равных эквивалентны изменению среднегодового курса доллара на 1,5 ₽. Такой объем продаж валюты можно получить, если текущие условия сохранятся на весь год — примерно такое укрепление рубля и произошло после заявления Минфина и ЦБ.
Это довольно механический расчет, который помогает понять примерный масштаб. Но, конечно, надо учитывать, что на курс влияет не только покупка валюты, но и все остальное: импорт, спрос населения и даже то, что в декабре 2022 года рубль упал глубже, чем должен был по объективным параметрам.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
12.01, 07:56
Дмитрий, т е барель нефти теперь будет стоить не 68x50, а 6x50? Доходы в рублях упадут, а конкурировать иностранными товарами российским производителям станет просто невозможно, т к рубль очень дорогой и выгодней будет купить товар из какой-нибудь другой страны. Мерседес будет стоить дешевле лады)
17.01, 02:50
Вячеслав, чем конкурировать то? Станками, машинами, электроникой? В экспорте сплошные природные ресурсы. А вот прибыль экспортёра сильно упадет и это главное в курсе рубля. А ещё есть такая штука как субсидирование производства, но зачем оно нафиг нужно, когда речь идёт о прибыли с продажи сырья.
12.01, 08:23
Вячеслав, "Мерседес будет стоить дешевле лады" - это не проблема, если никто не сможет его купить ;) Вот вам Москвич и радуйтесь.
12.01, 11:52
Вроде и не плохой расклад, а все равно легче не становится, юани закончатся, что потом будет?
13.01, 16:25
Zloy, валютные резервы просто сдохнут, а рубль отправится в рай
17.01, 19:55
Zloy, Россия продаёт Китаю больше, чем он продаёт нам. Причём, за юани. Это значит, что юани так просто не закончатся.
17.01, 08:21
75-78-80-81рублей за бакс в течение года.
01.05, 10:47
81 уже был. О, провидец!
11.01, 19:21
Дмитрий, в 1990-м курс был 60 копеек за 1 доллар. Какие еще 6 руб? Больно жырно!
11.01, 21:13
Vladimir, а вы какого года рождения?
11.01, 21:19
Александр, а с какой целью интересуетесь? Скажу только, что мну 40+
11.01, 21:26
Vladimir, просто не было долларов по 60коп в 1990
11.01, 22:46
Александр, я поддержал тред в шутливой форме, и привел оффициальный курс 1990, а вы решили подушнить зачем-то. На "черном рынке", в обход закона, вам не захотели в 1990-м продать по 60 копеек? И как вы дожили до сегодняшнего дня с закрытой форточкой
12.01, 01:05
В 1993 за 1$ давали 2200 руб. Потом 6000руб.,а потом была деноминация.)))
17.01, 08:01
Алексей, на 25 декабря 1991г 1$=0,557 руб
17.01, 08:10
Татьяна, да, помню а ВАЗ-2106, -9200руб. Только купить негде по такой цене, очередь на машины, холодильники, телевизоры и т.д. а деньги на глазах превращались в бумагу.
12.01, 02:54
Бюджетное правило позволит пополнить казну.
Рубль, курс которого регулируется ЦБ может ли это уберечь ?
Зависит лишь от ЦБ.
16.01, 17:13
Дмитрий. Из-за низкого курса рубля гражданам россии будет легко покупать зарубежные товары,но будет тяжело(очень) продавать российские. Это рыночная экономика
18.01, 18:39
Естественно юань закончиться... но время покажет до этого у ЦБ есть шанс