Госдолг США побил очередной рекорд и составил уже 31 трлн долларов, приблизившись к своему потолку, установленному в конце прошлого года, — это 31,4 трлн.

В мае 2022 года Управление конгресса по бюджету сообщало, что, если долговая нагрузка будет расти, инвесторы могут потерять уверенность в способности США погасить долг.

Это приведет к резкому увеличению процентных ставок и стремительному росту инфляции. Инфляция в США в этом году и так обновила максимумы за несколько десятилетий, достигнув 9% в июне. После этого она начала снижаться.

Расскажу, что нужно знать про американский госдолг и какие варианты развития событий есть.

Кому должно американское правительство

Размер американского госдолга и другие макропоказатели можно посмотреть на специальном сайте US Debt Clock, где они отображаются в режиме реального времени. Сейчас американский госдолг составляет более 31 трлн долларов, или 136,62% ВВП США.

В абсолютных числах США — лидер по госдолгу. Общий объем задолженностей всех правительств мира к концу 2021 составлял примерно 90,4 трлн долларов. На США приходится свыше трети всего госдолга в мире.

Бюджет США стабильно дефицитный. Последний раз профицит бюджета у США был в 2001 году. Дефицит возникал из-за военных действий, несбалансированных расходов и коронакризиса.

Примерно 2,2 трлн к госдолгу добавили войны в Ираке и Афганистане. Примерно 1,5 трлн американский госбюджет недополучил и недополучит в период с 2017 по 2027 год из-за того, что тогдашний президент Дональд Трамп снизил налоги. 3,1 трлн бюджет недополучил в 2020 году из-за коронакризиса, также на дефицит повлиял финансовый кризис 2008 года.

Предыдущую отметку в 30 трлн долларов госдолг США перешагнул в начале февраля. The New York Times тогда писала, что это произошло из-за расходов на борьбу с последствиями пандемии COVID-19, в том числе на пособия по безработице и поддержку малого бизнеса.

Самый крупный держатель американского госдолга — американское правительство и центральный банк (ФРС). На них приходится 39,46% госдолга США. Так происходит потому, что у некоторых американских ведомств скапливаются излишки денег и они инвестируют их в облигации казначейства.

Иностранные держатели американского госдолга — это всего лишь 24,45% от его объемов. Самый крупный иностранный держатель госдолга США — это Япония с 1,2 трлн, или 3,98% от всего объема. Следом идет КНР с 0,971 трлн, или 3,1% от всего объема.

Остальные держатели американского госдолга — это паевые инвестиционные фонды, кредитно-финансовые учреждения, например банки, штаты и местные правительства в США, пенсионные фонды, страховые компании и обычные граждане.

Американскому правительству охотно дают в долг, потому что у американской экономики хороший имидж и история. США — крупнейшая экономика мира, почти 25% от мирового ВВП. В 1960 году доля США в мировом ВВП была еще выше — 40%.

Репутацию укрепляет факт, что в США никогда не было дефолта. Все это делает американский госдолг привлекательным как внутри страны, так и за ее пределами, в глазах инвесторов это суперликвидный и сверхнадежный инструмент, практически аналог наличных денег.

Источник: The Balance
Источник: The Balance
Источник: The Balance
Источник: The Balance

Как ограничен американский госдолг

Сам по себе такой большой госдолг не страшен. Например, у вполне благополучной и стабильной Японии госдолг составляет 257% от ВВП. Но в основном высокий госдолг действительно характерен для проблемных стран — находящихся в состоянии кризиса.

Например, как Венесуэла, где госдолг превышает ВВП в три раза, или для стран с экономическими проблемами. В Греции больше трети населения живет за чертой бедности, и ее госдолг составляет 207% ВВП. В Италии реальный ВВП на душу населения сейчас ниже, чем в 2010 году, и ее госдолг составляет 159% от ВВП.

Разные страны регулируют госдолг по-разному. Есть страны, которые привязывают уровень госдолга к размеру ВВП, чтобы госдолг составлял не больше определенного процента. Например, в Германии он должен составлять не больше 60% от ВВП. Правда, на время коронакризиса этот потолок отменили и планируют его вернуть в 2023.

У американского госдолга есть потолок, выше которого занимать нельзя без одобрения парламента. Установили понятие потолка в 1917 году, а до этого каждый заем конгресс должен был санкционировать отдельно.

Такой же потолок есть в Дании, но там он составляет около 372 млрд долларов, что в три раза больше текущего уровня госдолга страны.

Потолок госдолга в США составляет 31,4 трлн долларов — размер госдолга вплотную приблизился к предельному. При необходимости этот потолок легко пробивается: только с 1962 по 2011 год пределы госдолга повышали 74 раза. Потом их повысили еще 9 раз.

Что будет, если США не повысят потолок госдолга

Американское правительство вынуждено занимать, чтобы расплатиться по старым долгам. Выплаты по процентам составляют 1,6% ВВП США, а в 2032 году на выплаты будет уходить уже 3,2%. Если стоимость займов для США увеличится, например при падении стоимости облигаций, то обслуживать долг американцам будет еще сложнее.

Решение об изменении потолка должен согласовать конгресс, а потом должен подписать президент США. Пока никакой даты голосования по госдолгу в США нет, текущий бюджет рассчитан до самого конца 2022 года. Но дебаты по потолку американского госдолга могут начаться после выборов в сенат, которые состоятся 8 ноября.

Сейчас сложно сказать, как будут происходить переговоры по потолку госдолга после выборов. Считается, что республиканцы настроены против лишних трат. Если они получат большинство в конгрессе, то в теории смогут блокировать принятие бюджета, если президент США Джо Байден из конкурирующей партии демократов не пойдет им навстречу в других вопросах.

Так, во всяком случае, было в 2010 году. Республиканцы получили большинство в конгрессе и заставили тогдашнего президента Барака Обаму из партии демократов сократить траты, чтобы принять бюджет. Вероятность препирательств по поводу потолка госбюджета в этот раз тоже довольно велика.

Если потолок не повысят, то американское правительство потеряет право занимать деньги. Если денег на погашение займов не будет, Казначейство США может принять экстренные меры: продать активы на пенсионных счетах своих работников и прекратить отчисления, потратить на погашение долгов деньги в своем распоряжении — к концу августа у казначейства было чуть меньше 2 трлн долларов. Кроме этого, американское правительство может залезть в свои резервы — это примерно 234,1 млрд долларов.

В теории казначейство может воспользоваться 14-й поправкой к Конституции США, чтобы начать брать займы минуя конгресс, но это повлечет за собой суды и тяжбы. К тому же такие экстренные меры могут привести к сильному падению цен на казначейские облигации, что приведет к повышению их доходности. Это вынудит американское государство тоже повышать доходность по своим облигациям и, как следствие, усугубит долговой кризис.

Если конгресс так и не договорится о новом потолке госдолга, правительство США может отказаться выплачивать долг части держателей, учитывая, что 40% госдолга США держит само же правительство. Возможно, ограниченный дефолт такого рода не будет иметь таких же последствий, как «полноценный» дефолт.

Что в итоге

Пугающие числа американского госдолга оказываются не такими уж пугающими, если приглядеться: 40% долга приходится на американские госорганы, которые вкладывают в него излишки денег.

Размер долга приближается к своему потолку, но раньше его часто повышали. Сейчас все зависит от решений конгресса. Обсуждений этого вопроса можно ждать после выборов в сенат, которые пройдут 8 ноября.

Если представить себе, что конгресс не согласует введение нового потолка и это приведет к дефолту из-за невозможности обслуживать долг, то последствия гипотетического дефолта будут катастрофическими для бирж и экономик всего мира. Американский госдолг используется многими странами в качестве инструмента хранения денег и как залог по многим сделкам.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.