Nvidia стала самой дорогой компанией в мире
Новости
7K
Фотография — MediaNews Group/Bay Area News via Getty Images

Nvidia стала самой дорогой компанией в мире

Как ей это удалось
7
Аватар автора

Роман Романович

зарабатывает на инвестициях

Страница автора

Nvidia стала первой в мире компанией по капитализации: менее чем за полгода ее акции выросли на 175%  .

Разработчик процессоров продолжает собирать сливки со всеобщего помешательства на искусственном интеллекте и второй год остается главным драйвером американского и мирового фондового рынка. С января 2023 акции Nvidia подорожали уже в семь раз.

Мы решили разобраться в феномене Nvidia, понять причины ее беспрецедентного роста и спрогнозировать, к чему он может привести саму компанию и всю технологическую мировую индустрию.

Как Nvidia растет на буме искусственного интеллекта

Ни одна другая компания мира не выиграла столько на шуме вокруг искусственного интеллекта (ИИ), как Nvidia  . В числе главных бенефициаров развития этих технологий оказались и другие производители аппаратной части: Intel, IBM, AMD. Но по скорости роста Nvidia превосходит их в несколько раз.

Источник: TradingView
Источник: TradingView

Компания растет на буме спроса на свою продукцию и повышении интереса инвесторов к ИИ. Графические ускорители Nvidia, изначально созданные для видеоигр, оказались невероятно полезными в обучении моделей искусственного интеллекта благодаря своей архитектуре и способности параллельно обрабатывать огромные объемы данных. За прошедшее десятилетие компания увеличила скорость обработки информации в своих ускорителях в тысячу раз, что сделало их абсолютным мировым лидером: сейчас Nvidia контролирует 95% рынка чипов для искусственного интеллекта.

Кроме того, разработчик предлагает клиентам не только сами чипы, но и программное обеспечение и сетевые приложения для их гибкой настройки и оптимизации.

Так выглядит графический процессор Hopper, работающий на базе архитектуры Nvidia, специально разработанной для ускоренных вычислений в системах ИИ. Источник: Nvidia
Так выглядит графический процессор Hopper, работающий на базе архитектуры Nvidia, специально разработанной для ускоренных вычислений в системах ИИ. Источник: Nvidia

По данным на 19 июня 2024 года, Nvidia стоила 3,34 трлн долларов. Эта сумма сопоставима с годовым ВВП таких стран, как Великобритания и Франция, и в полтора раза больше экономики России  .

В этом году Nvidia ворвалась в тройку крупнейших мировых компаний, обойдя саудовского нефтяного гиганта Saudi Aramco, Google и Amazon. Еще в мае Apple и Microsoft стоили дороже, но по итогам торгов 18 июня Nvidia впервые стала мировым лидером по капитализации.

Чтобы вырасти в цене с 2 до 3 трлн долларов, Nvidia потребовалось три месяца. У Microsoft на это ушло 650 торговых дней, у Apple — 719.

Nvidia устойчива даже тогда, когда падают все остальные американские техногиганты. Во многом благодаря спросу на ее акции американский фондовый рынок в этом году ставит новые исторические рекорды. Аналитики даже заговорили о том, что из-за ралли Nvidia индекс S&P 500 перестал быть надежным барометром рынка: он может расти за счет одной-единственной компании, в то время как без этой бумаги динамика была бы отрицательной.

Источник: TradingView
Источник: TradingView

Пузырь или органический рост

Финансовые результаты Nvidia по итогам 2023 года показали рекордный рост: выручка выросла на 125%, а чистая прибыль — на 581%.

Но результаты бизнеса нестабильны: за прошедшие пять лет компания дважды переживала периоды спада выручки и чистой прибыли — в 2019 и 2022 годах.

Динамика финансовых результатов Nvidia, млрд долларов 

20192020202120222023
Выручка10,9216,6826,9126,9760,92
Динамика выручки−6,81%+52,73%+61,4%+0,2%+125%
Чистая прибыль2,804,339,754,3729,76
Динамика чистой прибыли−32,4%+54,9%+125,1%−55,2%+581%
Рентабельность25,61%25,98%36,23%16,19%48,85%

Динамика финансовых результатов Nvidia, млрд долларов 

Выручка
201910,92
202016,68
202126,91
202226,97
202360,92
Динамика выручки
2019−6,81%
2020+52,73%
2021+61,4%
2022+0,2%
2023+125%
Чистая прибыль
20192,80
20204,33
20219,75
20224,37
202329,76
Динамика чистой прибыли
2019−32,4%
2020+54,9%
2021+125,1%
2022−55,2%
2023+581%
Рентабельность
201925,61%
202025,98%
202136,23%
202216,19%
202348,85%

После публикации отчетности в феврале 2024 крупные хедж-фонды начали фиксировать свои позиции в акциях Nvidia и продавать их самыми быстрыми темпами за семь месяцев. Кэтрин Вуд, управляющая фондами ARK Invest, полностью закрыла позиции в акциях Nvidia сразу после выхода отчета.

Продавали акции и сотрудники компании: после выхода финансовой отчетности четверо топ-менеджеров Nvidia — Марк Стивенс, Марк Перри, Харви Джонс и Майкл Маккаффери — закрыли сделки на 80 млн долларов. А в начале марта Марк Стивенс и другой топ-менеджер Тенч Кокс продали бумаг еще на 180 млн.

А вот частные инвесторы, наоборот, стали скупать акции рекордными темпами. По данным Vanda Research, в феврале на бумаги Nvidia пришлось 8% от ежедневного объема торгов акциями среди розничных инвесторов, и по этому показателю она опередила лидировавшую прежде Tesla.

К середине года доля Nvidia достигала уже 16% торгов акциями компаний из индекса S&P 500, а оборот в среднем за день составлял около 50 млрд долларов — в пять раз больше, чем у Apple, Microsoft и Tesla. Более доступными для частных инвесторов бумаги стали после сплита — 7 июня компания провела дробление акций в соотношении 10:1.

Но редактор журнала The High-Tech Strategist Фред Хики напоминает, что акции Nvidia с момента выхода на биржу в 1999 году 14 раз переживали падение на 50% и более. В 2018 году они рухнули на 56% всего за два месяца, а в 2022 году падали на протяжении восьми месяцев.

Источник: TradingView
Источник: TradingView

В качестве исторической аналогии скептики с Wall Street приводят динамику акций Cisco времен «краха доткомов». С 1996 по 2000 год бумаги Cisco выросли в 20 раз на фоне ожидания интернет-революции и высокого спроса на серверное оборудование. На пике пузыря Cisco была самой дорогой компанией США с капитализацией 560 млрд долларов. Но, по состоянию на середину июня 2024 года, капитализация Cisco составляет всего 185 млрд, и выше пиковых уровней 2000 года акции больше ни разу не поднимались.

Противники этой аналогии обращают внимание на разницу в оценках между Cisco периода 2000 года и нынешними показателями Nvidia. По мультипликатору P / E  бизнес Cisco на пике стоимости оценивался в 150, а текущий мультипликатор Nvidia — 76,62. Для сравнения, мультипликатор P / E для индекса S&P 500 равен 28,5. По мнению защитников Nvidia, это говорит о том, что ее котировки пока далеки от признаков пузыря.

По логике этого сравнения Nvidia близка к пику своей стоимости, после которого может последовать резкое падение. Источник: MarketWatch
По логике этого сравнения Nvidia близка к пику своей стоимости, после которого может последовать резкое падение. Источник: MarketWatch

Кто конкурирует с Nvidia

Nvidia задала стандарт в индустрии чипов для искусственного интеллекта, но такой бурный рост бизнеса привлекает конкурентов.

Amazon и Alphabet разрабатывают собственные чипы для своих центров обработки данных. А в конце 2023 года AMD представила новый чип MI300, у которого 153 млрд транзисторов, 192 Гб памяти и пропускная способность на уровне 5,3 Тб в секунду. По этим показателям чип AMD в два раза превосходит самый современный чип H100 у Nvidia.

Пока AMD несопоставима с Nvidia по выручке в сегменте графических ускорителей, но эта компания способна изменить положение дел. За 10 лет ее доля на рынке серверных процессоров выросла с нуля до 30%, что разрушило монополию Intel. И теперь, судя по объему инвестиций, AMD делает ставку на рынок графических ускорителей для искусственного интеллекта. За 2023 год компания потратила на исследования и разработки 5,9 млрд долларов — против 6,6 млрд у Nvidia.

В конкурентную борьбу включились и китайские разработчики. Графический ускоритель Ascend 910B от Huawei сравним по техническим характеристикам с самым популярным чипом Nvidia — A100. Кроме того, у Huawei есть собственное программное обеспечение и сетевая инфраструктура для оптимизации вычислений, чего пока нет у AMD.

Штаб⁠-⁠квартира Nvidia в Калифорнии, США. Фотография: JHVEPhoto / iStock
Штаб⁠-⁠квартира Nvidia в Калифорнии, США. Фотография: JHVEPhoto / iStock

Как долго еще будет расти Nvidia

По мнению аналитиков, годовая выручка Nvidia вырастет до 110 млрд долларов в 2026 году, против 61 млрд по итогам 2023. Но реальная динамика во многом будет определяться темпами развития рынка искусственного интеллекта.

Большинство экспертов сходится во мнении, что он продолжит расти быстрыми темпами, при этом разница в оценках у разных аналитиков очень значительна. Например, Statista ждет роста рынка с текущих 241 млрд долларов до 584 млрд к 2028 году, а эксперты Imarc Group ожидают менее скромных темпов роста — до 350 млрд долларов к аналогичному сроку.

Оценка рынка искусственного интеллекта, млрд долларов 

2023202520282030
Statista241,8370,2584,8738,8
Gartner134,8
Imarc Group350,4
Omdia70,9126,0

Оценка рынка искусственного интеллекта, млрд долларов 

Statista
2023241,8
2025370,2
2028584,8
2030738,8
Gartner
2025134,8
Imarc Group
2028350,4
Omdia
202370,9
2025126,0

Statista прогнозирует рост общего числа пользователей технологий ИИ с 255 млн в 2023 году до 729 млн к 2030. Но эти прогнозы могут оказаться слишком оптимистичными, что уже сегодня демонстрирует динамика использования ChatGPT.

В 2023 году он стал самым быстрорастущим приложением в мире, но после достижения пика в 200 млн активных пользователей в месяц по итогам мая показатель начал снижаться и к августу опустился до 175 млн. Запуск версии GPT-4 Turbo немного исправил ситуацию: к ноябрю 2023 года число активных пользователей вернулось к 200 млн, но дальнейшего роста пока не наблюдается.

Что касается ближайших перспектив для акций Nvidia, здесь эксперты единодушны. Из более чем 40 аналитиков, мнения которых собрал агрегатор Tipranks, ни один сейчас не рекомендует продавать бумаги и почти все предлагают их покупать. Но на горизонте в год средняя целевая цена акций составляет 130,7 $, что примерно соответствует котировкам середины июня 2024. Самые оптимистичные оценки предполагают рост до 200 $ к июню 2025 года, а самые пессимистичные — снижение до 90 $.

Консенсус-прогноз составлен на основе целевых цен от более чем 40 аналитиков, которые давали рекомендации по акциям Nvidia за последние три месяца. Источник: Tipranks
Консенсус-прогноз составлен на основе целевых цен от более чем 40 аналитиков, которые давали рекомендации по акциям Nvidia за последние три месяца. Источник: Tipranks

Что в итоге

В свое время Tesla совершила революцию на рынке электромобилей, и ее акции показывали невероятные темпы роста, а инвесторы канонизировали Илона Маска. За пять лет, с 2016 по 2021 год, капитализация компании выросла на 4000%.

Но в последние годы конкуренция на рынке электромобилей стала жестче: китайская BYD продает уже на две трети больше машин с электроприводом, чем Tesla. Для борьбы с китайскими производителями американская компания вынуждена снижать цены на машины, что негативно сказывается на финансовых показателях бизнеса. В результате стоимость акций упала с пиковых значений на 50% и не может восстановиться уже более двух лет.

Сейчас что-то похожее происходит с Nvidia, но пока что в восходящей фазе: благодаря своему продукту компания формирует новый растущий рынок. Согласно прогнозам Лизы Су из AMD, к 2027 году мировые продажи чипов для искусственного интеллекта достигнут 400 млрд долларов, по сравнению с 40 млрд по итогам 2023. Но трудности для американского техногиганта могут прийти оттуда же, откуда они пришли для Tesla: из Китая.

Курьез в том, что помогают создавать эти проблемы власти самих США. По итогам 2023 года на продажи в Китае пришлось 17% выручки Nvidia, но в четвертом квартале эта доля сократилась до 5%. Это произошло после ужесточения ограничений на продажу продвинутых американских чипов в Китай, которые Штаты начали вводить еще раньше, объясняя это рисками для национальной безопасности страны. В итоге общие потери Nvidia из-за экспортных ограничений составили около 2 млрд долларов, а их позиции в КНР стали менее сильными.

Разработка собственных чипов китайскими компаниями, в первую очередь Huawei, может не только лишить Nvidia азиатского рынка, но и создать для нее конкуренцию в глобальном масштабе. Индустрия электромобилей это уже наглядно показала.


Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Роман РомановичКак считаете, будет ли Nvidia расти и дальше?
  • Sergey AveryanovХуанг душу дьяволу продал похоже. Сначала на криптобуме поднялся, теперь вот на ИИ.8
  • felidaeNVDA были одними из первых акций которые я купил, что-то в районе 150 баксов стоили тогда. Жаль не оставил, они с тех пор раз в 25 выросли где-то.1
  • Ольга БелоноговаЭти акции были куплены на 90% свободных средств летом 2022, когда брокеры ввели плату за хранение валюты. Рост превзошёл все мои мысленные и не мысленные ожидания. Продавать не хотелось, т.к. налог был бы офигенный. Решено ждать 3 года. Сейчас питерская биржа под санкциями. Жду вместе с ней когда *** закончится.2
  • Алексей Масловский"Кэтрин Вуд, управляющая фондами ARK Invest, полностью закрыла позиции в акциях Nvidia сразу после выхода отчета". Закрыла в одном из своих фондов - ARKK. В ARKW Nvidia по-прежнему есть.1
  • Alex Freemanспасибо. пишите про западный рынок хотя бы иногда.1
  • ВладимирВыручка 111 млрд до 2026. 2026 спад, причина конкуренция. Будут ещё подъёмы.0
  • Артур АхметовP/E nVidia 67. P/E СБЕРа 2. в чем прикол? в любой момент может появиться какой нибудь куалком или еще кто нибудь из производителей чипов с какой нибудь новой технологией (как райзен у амд) и пузырь сдуется как Нокиа0