Плюс 300% за год: как Nvidia стала третьей компанией в мире

Nvidia стала третьей в мире компанией по капитализации: с начала года ее акции выросли более чем на 80%, а за год — почти в четыре раза.

Разработчик процессоров продолжает собирать сливки со всеобщего помешательства на искусственном интеллекте и второй год остается главным драйвером американского и мирового фондового рынка. С марта прошлого года акции Nvidia подорожали уже почти в четыре раза, с января 2023 — в шесть раз. А самый мощный рывок случился недавно, 22 февраля: после выхода свежей отчетности компания показала крупнейший однодневный прирост капитализации за всю историю мировых фондовых рынков — 277 млрд долларов.

Мы решили разобраться в феномене Nvidia, понять причины ее беспрецедентного роста и спрогнозировать, к чему он может привести саму компанию и всю технологическую мировую индустрию.

Ни одна другая компания мира не выиграла столько на шуме вокруг искусственного интеллекта (ИИ), как Nvidia  . В числе главных бенефициаров развития этих технологий оказались и другие производители аппаратной части: Intel, IBM, AMD. Но по скорости роста Nvidia превосходит их в несколько раз.

Компания растет на буме спроса на свою продукцию и повышении интереса инвесторов к ИИ. Графические ускорители Nvidia, изначально созданные для видеоигр, оказались невероятно полезными в обучении моделей искусственного интеллекта благодаря своей архитектуре и способности параллельно обрабатывать огромные объемы данных. За прошедшее десятилетие компания увеличила скорость обработки информации в своих ускорителях в тысячу раз, что сделало их абсолютным мировым лидером: сейчас Nvidia контролирует 95% рынка чипов для искусственного интеллекта.

Кроме того, разработчик предлагает клиентам не только сами чипы, но и программное обеспечение и сетевые приложения для их гибкой настройки и оптимизации.

По данным на 7 марта 2023 года, Nvidia стоила 2,2 трлн долларов. Эта сумма сопоставима с годовым ВВП таких стран, как Италия, Бразилия и Канада, входящих в топ-10 в мире по этому показателю, а ВВП России в 2023 был даже меньше.

В этом году Nvidia ворвалась в тройку крупнейших мировых компаний, обойдя саудовского нефтяного гиганта Saudi Aramco, а ранее опередив Google и Amazon. Теперь дороже нее только Apple и Microsoft, и отрыв от них тоже быстро сокращается.

Nvidia устойчива даже тогда, когда падают все остальные американские техногиганты. Во многом благодаря спросу на ее акции американский фондовый рынок в этом году ставит новые исторические рекорды.

Финансовые результаты Nvidia по итогам 2023 года показали рекордный рост: выручка выросла на 125%, а чистая прибыль — на 581%.

Но результаты бизнеса нестабильны: за прошедшие пять лет компания дважды переживала периоды спада выручки и чистой прибыли — в 2019 и 2022 годах.

После публикации отчетности крупные хедж-фонды начали фиксировать свои позиции в акциях Nvidia и продавать их самыми быстрыми темпами за семь месяцев. Кэтрин Вуд, управляющая фондами ARK Invest, полностью закрыла позиции в акциях Nvidia сразу после выхода отчета.

Продавали акции и сотрудники компании: после выхода финансовой отчетности четверо топ-менеджеров Nvidia — Марк Стивенс, Марк Перри, Харви Джонс и Майкл Маккаффери — закрыли сделки на 80 млн долларов. А в начале марта Марк Стивенс и другой топ-менеджер Тенч Кокс продали бумаг еще на 180 млн.

А вот частные инвесторы, наоборот, стали скупать акции рекордными темпами. По данным Vanda Research, в феврале на бумаги Nvidia пришлось 8% от ежедневного объема торгов акциями среди розничных инвесторов, и по этому показателю она опередила Tesla. Перед выходом финансовой отчетности объемы открытых позиций в опционах на рост акций Nvidia составляли более 20 млрд долларов, что почти в семь раз превышало опционы на акции Tesla.

Но редактор журнала The High-Tech Strategist Фред Хики напоминает, что акции Nvidia с момента выхода на биржу в 1999 году 14 раз переживали падение на 50% и более. В 2018 году они рухнули на 56% всего за два месяца, а в 2022 году падали на протяжении восьми месяцев.

В качестве исторической аналогии скептики с Wall Street приводят динамику акций Cisco времен «краха доткомов». С 1996 по 2000 год бумаги Cisco выросли в 20 раз на фоне ожидания интернет-революции и высокого спроса на серверное оборудование. На пике пузыря Cisco была самой дорогой компанией США с капитализацией 560 млрд долларов. Но сегодня, по состоянию на начало марта 2024 года, капитализация Cisco составляет всего 197 млрд, и выше пиковых уровней 2000 года акции больше ни разу не поднимались.

Противники этой аналогии обращают внимание на разницу в оценках между Cisco периода 2000 года и нынешними показателями Nvidia. По мультипликатору P / E  бизнес Cisco на пике стоимости оценивался в 150, а текущий мультипликатор Nvidia — 69. Для сравнения, мультипликатор P / E для индекса S&P 500 равен 27,8. По мнению защитников Nvidia, это говорит о том, что ее котировки пока далеки от признаков пузыря.

Nvidia задала стандарт в индустрии чипов для искусственного интеллекта, но такой бурный рост бизнеса привлекает конкурентов.

Amazon и Alphabet разрабатывают собственные чипы для своих центров обработки данных. А в конце 2023 года AMD представила новый чип MI300, у которого 153 млрд транзисторов, 192 Гб памяти и пропускная способность на уровне 5,3 Тб в секунду. По этим показателям чип AMD в два раза превосходит самый современный чип H100 у Nvidia.

Пока AMD несопоставима с Nvidia по выручке в сегменте графических ускорителей, но эта компания способна изменить положение дел. За 10 лет ее доля на рынке серверных процессоров выросла с нуля до 30%, что разрушило монополию Intel. И теперь, судя по объему инвестиций, AMD делает ставку на рынок графических ускорителей для искусственного интеллекта. За 2023 год компания потратила на исследования и разработки 5,9 млрд долларов — против 6,6 млрд у Nvidia.

В конкурентную борьбу включились и китайские разработчики. Графический ускоритель Ascend 910B от Huawei сравним по техническим характеристикам с самым популярным чипом Nvidia — A100. Кроме того, у Huawei есть собственное программное обеспечение и сетевая инфраструктура для оптимизации вычислений, чего пока нет у AMD.

По мнению аналитиков, годовая выручка Nvidia вырастет до 110 млрд долларов в 2026 году, против 61 млрд по итогам 2023. Но реальная динамика во многом будет определяться темпами развития рынка искусственного интеллекта.

Большинство экспертов сходится во мнении, что он продолжит расти быстрыми темпами, при этом разница в оценках у разных аналитиков очень значительна. Например, Statista ждет роста рынка с текущих 241 млрд долларов до 584 млрд к 2028 году, а эксперты Imarc Group ожидают менее скромных темпов роста — до 350 млрд долларов к аналогичному сроку.

Statista прогнозирует рост общего числа пользователей технологий ИИ с 255 млн в 2023 году до 729 млн к 2030. Но эти прогнозы могут оказаться слишком оптимистичными, что уже сегодня демонстрирует динамика использования ChatGPT.

В 2023 году он стал самым быстрорастущим приложением в мире, но после достижения пика в 200 млн активных пользователей в месяц по итогам мая показатель начал снижаться и к августу опустился до 175 млн. Запуск версии GPT-4 Turbo немного исправил ситуацию: к ноябрю 2023 года число активных пользователей вернулось к 200 млн, но дальнейшего роста пока не наблюдается.

Что касается ближайших перспектив для акций Nvidia, здесь эксперты единодушны. Из более чем 40 аналитиков, мнения которых собрал агрегатор Tipranks, ни один сейчас не рекомендует продавать бумаги и почти все предлагают их покупать. Но на горизонте в год средняя целевая цена акций составляет 886 $, что всего на 4% выше цены по итогам торгов 4 марта. Самые оптимистичные оценки предполагают рост на 40%, до 1200 $, к марту 2025 года, а самые пессимистичные — снижение на 29%, до 608 $.

В свое время Tesla совершила революцию на рынке электромобилей, и ее акции показывали невероятные темпы роста, а инвесторы канонизировали Илона Маска. За пять лет, с 2016 по 2021 год, капитализация компании выросла на 4000%.

Но в последние годы конкуренция на рынке электромобилей стала жестче: китайская BYD продает уже на две трети больше машин с электроприводом, чем Tesla. Для борьбы с китайскими производителями американская компания вынуждена снижать цены на машины, что негативно сказывается на финансовых показателях бизнеса. В результате стоимость акций упала с пиковых значений на 50% и не может восстановиться уже более двух лет.

Сейчас что-то похожее происходит с Nvidia: благодаря своему продукту компания формирует новый растущий рынок. Согласно прогнозам Лизы Су из AMD, к 2027 году мировые продажи чипов для искусственного интеллекта достигнут 400 млрд долларов, по сравнению с 40 млрд по итогам 2023. Но трудности для американского техногиганта могут прийти оттуда же, откуда они пришли для Tesla: из Китая.

Курьез в том, что помогают создавать эти проблемы власти самих США. По итогам 2023 года на продажи в Китае пришлось 17% выручки Nvidia, но в четвертом квартале эта доля сократилась до 5%. Это произошло после ужесточения ограничений на продажу продвинутых американских чипов в Китай, которые Штаты начали вводить еще раньше, объясняя это рисками для национальной безопасности страны. В итоге общие потери Nvidia из-за экспортных ограничений составили около 2 млрд долларов, а их позиции в КНР стали менее сильными.

Разработка собственных чипов китайскими компаниями, в первую очередь Huawei, может не только лишить Nvidia азиатского рынка, но и создать для нее конкуренцию в глобальном масштабе. Индустрия электромобилей это уже наглядно показала.