Цемент, бетон и картон: как устроен бизнес Eagle Materials
Eagle Materials (NYSE: EXP) — американский производитель стройматериалов. Компания превозмогла все невзгоды в этом году и выдала отличный результат. Дальнейший рост не гарантирован, но выглядит этот бизнес довольно привлекательно.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Идею сделать обзор Eagle Materials предложил наш читатель Alex Freeman в комментариях к обзору Zillow. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
На чем зарабатывают
Компания производит стройматериалы. Согласно годовому отчету, выручку дают следующие категории товаров:
- Цемент.
- Бетон и другие стройматериалы: гравий, песок и т. д.
- Гипсовые стены.
- Картон.
- Пропанты для добычи нефти и газа — песок для фрекинга. В сентябре 2020 этот бизнес продали.
Большую часть спроса на цемент — 50% — дают компании, занимающиеся строительством инфраструктуры. Остальное дает строительство коммерческой и жилой недвижимости. Производство бетона, гипсовых стен и картона преимущественно ориентировано на сбыт для строительства недвижимости в жилом секторе.
Исходя из отчета, компания работает только в США.
Выручка компании по категориям товаров за периоды в тысячах долларов
По 31 марта 2020 | По 31 марта 2019 | По 31 марта 2018 | |
---|---|---|---|
Цемент | 752 002 | 656 759 | 651 750 |
Бетон и другие стройматериалы | 182 775 | 140 173 | 157 013 |
Гипсовые стены | 508 145 | 532 712 | 491 779 |
Картон | 159 963 | 167 656 | 181 742 |
Пропанты для добычи нефти и газа | 46 781 | 82 987 | 98 244 |
Общая выручка | 1 649 666 | 1 580 287 | 1 580 528 |
Выручка компании по категориям товаров за периоды в тысячах долларов
Цемент | |
По 31 марта 2020 | 752 002 |
По 31 марта 2019 | 656 759 |
По 31 марта 2018 | 651 750 |
Бетон и другие строительные материалы | |
По 31 марта 2020 | 182 775 |
По 31 марта 2019 | 140 173 |
По 31 марта 2018 | 157 013 |
Гипсовые стены | |
По 31 марта 2020 | 508 145 |
По 31 марта 2019 | 532 712 |
По 31 марта 2018 | 491 779 |
Картон | |
По 31 марта 2020 | 159 963 |
По 31 марта 2019 | 167 656 |
По 31 марта 2018 | 181 742 |
Пропанты для добычи нефти и газа | |
По 31 марта 2020 | 46 781 |
По 31 марта 2019 | 82 987 |
По 31 марта 2018 | 98 244 |
Общая выручка | |
По 31 марта 2020 | 1 649 666 |
По 31 марта 2019 | 1 580 287 |
По 31 марта 2018 | 1 580 528 |
Операционная прибыль компании по категориям товаров за периоды в тысячах долларов
По 31 марта 2020 | По 31 марта 2019 | По 31 марта 2018 | |
---|---|---|---|
Цемент | 181 330 | 164 782 | 179 151 |
Бетон и другие стройматериалы | 17 558 | 12 866 | 17 854 |
Гипсовые стены | 154 614 | 180 831 | 158 551 |
Картон | 34 979 | 35 349 | 32 758 |
Пропанты для добычи нефти и газа | −14 634 | −28 695 | −6139 |
Общая прибыль | 373 847 | 365 133 | 382 175 |
Операционная прибыль компании по категориям товаров за периоды в тысячах долларов
Цемент | |
По 31 марта 2020 | 181 330 |
По 31 марта 2019 | 164 782 |
По 31 марта 2018 | 179 151 |
Бетон и другие стройматериалы | |
По 31 марта 2020 | 17 558 |
По 31 марта 2019 | 12 866 |
По 31 марта 2018 | 17 854 |
Гипсовые стены | |
По 31 марта 2020 | 154 614 |
По 31 марта 2019 | 180 831 |
По 31 марта 2018 | 158 551 |
Картон | |
По 31 марта 2020 | 34 979 |
По 31 марта 2019 | 35 349 |
По 31 марта 2018 | 32 758 |
Пропанты для добычи нефти и газа | |
По 31 марта 2020 | −14 634 |
По 31 марта 2019 | −28 695 |
По 31 марта 2018 | −6139 |
Общая прибыль | |
По 31 марта 2020 | 373 847 |
По 31 марта 2019 | 365 133 |
По 31 марта 2018 | 382 175 |
Траты на обновление основных фондов по сегментам за периоды в тысячах долларов
По 31 марта 2020 | По 31 марта 2019 | По 31 марта 2018 | |
---|---|---|---|
Цемент | 44 776 | 76 504 | 45 088 |
Бетон и другие стройматериалы | 11 898 | 6649 | 4977 |
Гипсовые стены | 12 771 | 10 724 | 19 382 |
Картон | 62 528 | 16 603 | 5177 |
Пропанты для добычи нефти и газа | 146 | 52 286 | 56 872 |
Другое | — | 6107 | 461 |
Общее | 132 119 | 168 873 | 131 957 |
Траты на обновление основных фондов по сегментам за периоды в тысячах долларов
Цемент | |
По 31 марта 2020 | 44 776 |
По 31 марта 2019 | 76 504 |
По 31 марта 2018 | 45 088 |
Бетон и другие строительные материалы | |
По 31 марта 2020 | 11 898 |
По 31 марта 2019 | 6649 |
По 31 марта 2018 | 4977 |
Гипсовые стены | |
По 31 марта 2020 | 12 771 |
По 31 марта 2019 | 10 724 |
По 31 марта 2018 | 19 382 |
Картон | |
По 31 марта 2020 | 62 528 |
По 31 марта 2019 | 16 603 |
По 31 марта 2018 | 5177 |
Пропанты для добычи нефти и газа | |
По 31 марта 2020 | 146 |
По 31 марта 2019 | 52 286 |
По 31 марта 2018 | 56 872 |
Другое | |
По 31 марта 2020 | — |
По 31 марта 2019 | 6107 |
По 31 марта 2018 | 461 |
Общее | |
По 31 марта 2020 | 132 119 |
По 31 марта 2019 | 168 873 |
По 31 марта 2018 | 131 957 |
Траты на износ и амортизацию компании по сегментам за периоды в тысячах долларов
По 31 марта 2020 | По 31 марта 2019 | По 31 марта 2018 | |
---|---|---|---|
Цемент | 59 081 | 52 802 | 50 891 |
Бетон и другие стройматериалы | 11 142 | 8176 | 7931 |
Гипсовые стены | 20 320 | 20 020 | 18 179 |
Картон | 8945 | 8541 | 8694 |
Пропанты для добычи нефти и газа | 11 310 | 31 328 | 26 872 |
Корпоративные и другие траты | 2720 | 1668 | 1448 |
Общее | 113 518 | 122 535 | 114 015 |
Траты на износ и амортизацию компании по сегментам за периоды в тысячах долларов
Цемент | |
По 31 марта 2020 | 59 081 |
По 31 марта 2019 | 52 802 |
По 31 марта 2018 | 50 891 |
Бетон и другие строительные материалы | |
По 31 марта 2020 | 11 142 |
По 31 марта 2019 | 8176 |
По 31 марта 2018 | 7931 |
Гипсовые стены | |
По 31 марта 2020 | 20 320 |
По 31 марта 2019 | 20 020 |
По 31 марта 2018 | 18 179 |
Картон | |
По 31 марта 2020 | 8945 |
По 31 марта 2019 | 8541 |
По 31 марта 2018 | 8694 |
Пропанты для добычи нефти и газа | |
По 31 марта 2020 | 11 310 |
По 31 марта 2019 | 31 328 |
По 31 марта 2018 | 26 872 |
Корпоративные и другие траты | |
По 31 марта 2020 | 2720 |
По 31 марта 2019 | 1668 |
По 31 марта 2018 | 1448 |
Общее | |
По 31 марта 2020 | 113 518 |
По 31 марта 2019 | 122 535 |
По 31 марта 2018 | 114 015 |
Активы компании по категориям товаров за 2020 в тысячах долларов
По 30 сен 2020 | |
---|---|
Цемент | 1 952 280 |
Бетон и другие стройматериалы | 96 566 |
Гипсовые стены | 369 966 |
Картон | 193 259 |
Другое | 259 212 |
Общее | 2 871 283 |
Активы компании по категориям товаров за 2020 в тысячах долларов
Цемент | 1 952 280 |
Бетон и другие стройматериалы | 96 566 |
Гипсовые стены | 369 966 |
Картон | 193 259 |
Другое | 259 212 |
Общее | 2 871 283 |
That was close
Компания обошла все препятствия, которые встречались на ее пути:
- убыточный нефтегазовый бизнес продали;
- сложности с карантином не затронули ее бизнес;
- проблемы в секторе нежилой недвижимости не перевесили рост продаж в сфере жилой недвижимости.
В результате и выручка, и прибыль Eagle Materials выросли намного больше, чем в 2019, даже если не учитывать разовую прибыль от продажи бизнеса с пропантами.
По некоторым косвенным признакам можно понять, что рынок жилой недвижимости в США еще не выдохся и потому компания может рассчитывать на «продолжение банкета» в течение года.
Возможно, компания даже вернет дивиденды, выплаты которых она приостановила в 2020, если все станет хорошо. Но может, и не вернет: согласно последнему отчету, сумма ее задолженностей составляет 1703 млрд долларов, из которых срочных — 163 млн долларов. В распоряжении Eagle Materials почти 383 млн долларов — достаточно для того, чтобы выплатить самые срочные долги. Но особенно на возвращение дивидендов рассчитывать не стоит, потому как в приоритете для руководства закрытие задолженностей.
Все же у американского рынка недвижимости есть пределы роста, и нельзя рассчитывать на то, что такой спрос на недвижимость будет держаться больше года. Он может иссякнуть и раньше: на дворе рецессия и пандемия, — и тогда продажи у компании упадут. Но есть вероятность сохранения спроса. Наверняка строительные компании уже заложили в смету на следующий год увеличение расходов на строительство, что хорошо отразится на бизнесе Eagle Materials.
Выручка компании за периоды по категориям товаров в тысячах долларов
3 месяца по 30 сен 2020 | 3 месяца по 30 сен 2019 | 6 месяцев по 30 сен 2020 | 6 месяцев по 30 сен 2019 | |
---|---|---|---|---|
Цемент | 278 062 | 227 013 | 539 473 | 422 326 |
Бетон и другие стройматериалы | 46 300 | 55 971 | 90 490 | 95 749 |
Гипсовые стены | 131 210 | 128 660 | 261 360 | 255 384 |
Картон | 46 071 | 41 847 | 82 815 | 84 547 |
Общее | 501 643 | 453 491 | 974 138 | 858 006 |
Выручка компании за периоды по категориям товаров в тысячах долларов
Цемент | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 278 062 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 227 013 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 539 473 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 422 326 |
Бетон и другие стройматериалы | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 46 300 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 55 971 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 90 490 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 95 749 |
Гипсовые стены | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 131 210 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 128 660 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 261 360 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 255 384 |
Картон | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 46 071 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 41 847 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 82 815 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 84 547 |
Общее | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 501 643 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 453 491 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 974 138 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 858 006 |
Операционная прибыль компании за периоды по категориям товаров в тысячах долларов
3 месяца по 30 сен 2020 | 3 месяца по 30 сен 2019 | 6 месяцев по 30 сен 2020 | 6 месяцев по 30 сен 2019 | |
---|---|---|---|---|
Цемент | 79 913 | 66 526 | 140 368 | 102 647 |
Бетон и другие стройматериалы | 5255 | 7255 | 10 673 | 11 689 |
Гипсовые стены | 37 606 | 38 456 | 78 931 | 76 388 |
Картон | 10 652 | 10 095 | 13 547 | 20 039 |
Другое | — | −955 | — | −1860 |
Общее | 133 426 | 121 377 | 243 519 | 208 903 |
Операционная прибыль компании за периоды по категориям товаров в тысячах долларов
Цемент | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 79 913 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 66 526 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 140 368 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 102 647 |
Бетон и другие строительные материалы | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 5255 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 7255 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 10 673 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 11 689 |
Гипсовые стены | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 37 606 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 38 456 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 78 931 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 76 388 |
Картон | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 10 652 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 10 095 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 13 547 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 20 039 |
Другое | |
3 месяца по 30 сен 2020 | — |
3 месяца по 30 сен 2019 | −955 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | — |
6 месяцев по 30 сен 2019 | −1860 |
Общее | |
3 месяца по 30 сен 2020 | 133 426 |
3 месяца по 30 сен 2019 | 121 377 |
6 месяцев по 30 сен 2020 | 243 519 |
6 месяцев по 30 сен 2019 | 208 903 |
Резюме
Eagle Materials — это довольно неплохой способ инвестировать в американский рынок недвижимости: компания однозначно выступает бенефициаром роста спроса на недвижимость. Но у нее также есть определенные лимиты роста: такой спрос на недвижимость в эпоху коронавируса немного похож на аномалию, а вот негативное развитие ситуации может нанести бизнесу серьезный ущерб. Ведь котировки могут упасть раньше, чем мы успеем увидеть последствия пандемии в отчетности.