Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

В середине мая HeadHunter представил сильные финансовые результаты за 1 квартал 2023 года. Темпы роста показателей полностью вернулись к прежним значениям — более 20%. Основные моменты из отчета:

  1. Общая выручка компании в первые 3 месяца 2023 года увеличилась на 24,7%, до 5,552 млрд рублей, из-за восстановления активности клиентов.
  2. Скорректированная EBITDA прибавила 32,7%, до 3,046 млрд рублей, за счет роста рентабельности.
  3. Чистая прибыль взлетела до 2,208 млрд рублей, что почти в 3 раза выше аналогичного показателя 2022 года.
  4. Чистая денежная позиция выросла на 165%, до 4,713 млрд рублей, из-за отсутствия дивидендных выплат.
  5. Компания продолжила генерировать огромный доход, поэтому менеджмент решил объявить о новом байбэке.

Операционные результаты

Основной доход HeadHunter приносит собственная онлайн-платформа, которая предлагает потенциальным работодателям и рекрутерам платный доступ к своей обширной базе данных резюме и порталу объявлений о вакансиях. Кроме этого, компания пытается интегрировать как можно больше дополнительных услуг в основные продукты, чтобы повысить эффективность всего процесса найма.

Основные сегменты HeadHunter такие.

Объявления о вакансиях. Клиенты компании покупают право разместить на HeadHunter определенное количество объявлений о своих вакансиях на некий срок.

Доступ к базе резюме. HeadHunter предоставляет доступ к своей базе резюме на основе подписки на срок от дня до двенадцати месяцев.

Комплексная подписка. Компания открывает доступ к своей базе резюме и разрешает клиентам размещать объявления о вакансиях на своем сайте.

Дополнительные продукты. Это медийная реклама, эйчар-брендинг и многое другое.

В 1 квартале 2023 года все 4 сегмента HeadHunter показали сильные результаты. Наибольший спрос был в сегментах «Объявления о вакансиях» и «Комплексная подписка»: их финансовые показатели увеличились на 30,9 и 21,5% за счет опережающего роста активности региональных клиентов.

Два других сегмента компании — «Доступ к базе резюме» и «Дополнительные продукты» — восстановились более скромными темпами, увеличившись в 1 квартале 2023 года всего на 18%. Возможная причина — слабые результаты компании в Москве и Санкт-Петербурге.

Структура доходов HeadHunter, млрд рублей

1к2022 1к2023 Изменение
Объявления о вакансиях 1,948 2,550 30,9%
Комплексная подписка 1,230 1,495 21,5%
Доступ к базе резюме 0,844 0,999 18,4%
Дополнительные продукты 0,428 0,508 18,6%
Общая выручка 4,451 5,552 24,7%
Объявления о вакансиях
1к2022
1,948
1к2023
2,550
Изменение
30,9%
Комплексная подписка
1к2022
1,230
1к2023
1,495
Изменение
21,5%
Доступ к базе резюме
1к2022
0,844
1к2023
0,999
Изменение
18,4%
Дополнительные продукты
1к2022
0,428
1к2023
0,508
Изменение
18,6%
Общая выручка
1к2022
4,451
1к2023
5,552
Изменение
24,7%

Финансовые показатели

Общая выручка компании увеличилась на 24,7%, а скорректированная EBITDA — на 32,7% за счет успешной работы менеджмента, который смог сдержать рост операционных расходов. В 1 квартале этот показатель прибавил всего 7,4%.

Чистая прибыль онлайн-платформы продемонстрировала новый квартальный рекорд и увеличилась почти в 3 раза — до 2,208 млрд рублей. Прошлый рекорд был в 3 квартале 2021 года — 2,051 млрд рублей. Похоже, HeadHunter полностью вышел из кризиса 2022 года.

Чистый долг компании за последние 12 месяцев уменьшился с 2,938 до −4,713 млрд рублей. Основная причина такой динамики — отсутствие дивидендных выплат. На счетах компании скопилось почти 12 млрд рублей чистого кэша, часть которого компания решила вернуть акционерам и объявила новый байбэк.

Финансовые результаты HeadHunter, млрд рублей

1к2022 1к2023 Изменение
Общая выручка 4,451 5,552 24,7%
Скорректированная EBITDA 2,295 3,046 32,7%
Рентабельность по EBITDA 51,6% 54,9% 3,3 п.п
Чистая прибыль 0,562 2,208 293,1%
Чистый долг 2,938 −4,713
Чистый долг / EBITDA 0,31 −0,48
Общая выручка
1к2022
4,451
1к2023
5,552
Изменение
24,7%
Скорректированная EBITDA
1к2022
2,295
1к2023
3,046
Изменение
32,7%
Рентабельность по EBITDA
1к2022
51,6%
1к2023
54,9%
Изменение
3,3 п.п
Чистая прибыль
1к2022
0,562
1к2023
2,208
Изменение
293,1%
Чистый долг
1к2022
2,938
1к2023
−4,713
Изменение
Чистый долг / EBITDA
1к2022
0,31
1к2023
−0,48
Изменение

Дивиденды и байбэк

В 2022 году эмитент столкнулся с дивидендными проблемами после европейских санкций против НРД и запрета со стороны ЦБ РФ на выплату нерезидентам. Российская компания с зарубежной регистрацией была вынуждена совсем отказаться от распределения прибыли между своими акционерами. Сейчас HeadHunter зарегистрирован в Республике Кипр.

До санкций компания выплачивала 75% скорректированной чистой прибыли и использовала для этого европейскую финансовую инфраструктуру. В октябре 2022 года компания уведомила инвесторов, что ищет возможность для скорейшего восстановления своих дивидендных выплат. Вероятно, менеджмент не нашел быстрого решения и решил прибегнуть к байбэку.

В мае 2023 года акционеры HeadHunter одобрили проведение нового байбэка, но официально точных параметров не раскрыли. Для компании это будет второй байбэк, так как в 2021 году онлайн-платформа уже проводила обратный выкуп акций на 3 млрд рублей. Сейчас байбэк более солидный, учитывая почти 12 млрд рублей кэша у компании.

Динамика дивидендных выплат HeadHunter

2018 2019 2020 2021 2022
Дивиденд 22 Р 32 Р 33,85 Р 42,5 Р Р
Дивидендная доходность 1,8% 3,3% 1,2% 2,3% 0%
Дивиденд
2018
22 Р
2019
32 Р
2020
33,85 Р
2021
42,5 Р
2022
Р
Дивидендная доходность
2018
1,8%
2019
3,3%
2020
1,2%
2021
2,3%
2022
0%

Что в итоге

HeadHunter представил сильные финансовые результаты за 1 квартал 2023 года: общая выручка выросла на 24,7%, а скорректированная EBITDA — на 32,7%. Вдобавок акционеры недавно одобрили проведение нового байбэка, который должен нивелировать негативный эффект от отсутствия дивидендных выплат.

Российским инвесторам стоит внимательнее присмотреться к акциям HeadHunter. Бизнес компании смог полностью восстановиться после кризиса 2022 года и вернулся к прежним темпам, а рыночная оценка все еще в два раза ниже прежних значений. Текущие мультипликаторы: EV / EBITDA — 8,2, P / E — 12,76, «чистый долг / EBITDA» составляет −0,48.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique