В начале января 2023 года акции HeadHunter на Московской бирже обновили свои четырехмесячные минимумы на фоне мрачных рыночных прогнозов, связанных с низкой активностью работодателей. Из-за этого финансовые результаты HeadHunter в 2023 году могут сильно пострадать.
В конце 2022 года в российских компаниях повсеместно наблюдалась смена главной HR-стратегии. Теперь во главе угла — не подбор новых сотрудников, а удержание кадров. Особенно остро эта проблема стоит в крупных компаниях. Таким подходом в 2023 году, по данным РБК, будет пользоваться 71% HR-специалистов в РФ.
HeadHunter (MOEX: HHRU) — онлайн-платформа по подбору персонала в России и странах СНГ со средней ежемесячной аудиторией в 2022 году более чем 25 млн уникальных пользователей. Сайт компании в мировом профильном рейтинге занимает второе место в категории «Работа и трудоустройство», уступая только Indeed.
Основной доход HeadHunter приносит собственная онлайн-платформа, которая предлагает потенциальным работодателям и рекрутам платный доступ к своей обширной базе данных резюме и порталу объявлений о вакансиях. Кроме этого, компания также пытается интегрировать как можно больше дополнительных услуг в основные продукты, чтобы повысить эффективность всего процесса найма.
Свои доходы эмитент делит тремя способами.
Доходы по видам услуг. Эта группа состоит из четырех сегментов:
- Объявления о вакансиях. Клиенты компании покупают право разместить на HeadHunter определенное количество объявлений о своих вакансиях на некий срок.
- Доступ к базе резюме. HeadHunter предоставляет доступ к своей базе резюме на основе подписки на срок от дня до двенадцати месяцев.
- Комплексная подписка. Компания открывает доступ к своей базе резюме и разрешает клиентам размещать объявления о вакансиях на своем сайте.
- Дополнительные продукты. Это медийная реклама, эйчар-брендинг и многое другое.
Доходы по типу клиентов. Своих клиентов компания делит на три группы:
- Крупные клиенты — это клиенты, которые одновременно размещали более 10 объявлений о вакансиях или пользовались подпиской на 180 дней и более.
- Небольшие клиенты — это клиенты, не прошедшие в первую группу. Обычно к ним относится малый бизнес со штатом менее 100 работников.
- Прочее. Это в основном иностранные клиенты в России и остальные клиенты в других странах.
Доходы по географическому принципу. Компания выделяет три бизнес-направления:
- Москва и Санкт-Петербург.
- Другие регионы России.
- Прочее. Сюда компания относит доход от иностранных клиентов в России и остальных клиентов в других странах.
Структура продаж HeadHunter
| По видам услуг | 3к2021 | 3к2022 | Изменение |
|---|---|---|---|
| Объявления о вакансиях | 2,044 | 2,083 | 1,9% |
| Комплексные подписки | 1,163 | 1,300 | 11,8% |
| Доступ к базе резюме | 0,979 | 0,853 | −12,9% |
| Дополнительные услуги | 0,504 | 0,503 | −0,1% |
| По географии | 3к2021 | 3к2022 | Изменение |
| Москва и Санкт-Петербург | 2,579 | 2,574 | −0,2% |
| Другие регионы России | 1,581 | 1,651 | 4,4% |
| Доходы от иностранных клиентов | 0,530 | 0,516 | −2,7% |
| По типу клиентов | 3к2021 | 3к2022 | Изменение |
| Крупные клиенты | 1,535 | 1,629 | 6,2% |
| Небольшие клиенты | 2,624 | 2,595 | −1,1% |
| Доходы от иностранных клиентов | 0,530 | 0,516 | −2,7% |
Структура продаж HeadHunter по видам услуг
Структура продаж HeadHunter по географии
Структура продаж HeadHunter по типу клиентов
Новый акционер
11 января 2023 года онлайн-платформа объявила о том, что ее основной акционер — инвестиционный фонд Elbrus Capital — продал большую часть своих акций группе Kismet Capital, которая стала обладателем 22,68% бумаг HeadHunter. До начала 2023 года у Elbrus Capital был пакет около 31,9% рекрутингового сервиса, а после продажи акций, вероятно, осталось менее 10%.
Kismet Capital — российский холдинг, основанный в 2016 году Иваном Тавриным, который специализируется на ранних инвестициях в сектор высоких технологий, медиа и телекоммуникаций. Например, группа участвовала в инвестициях в «Циан» и Ozon до того, как они стали публичными.
В качестве нынешних основных активов Kismet Capital можно выделить две компании: сервис объявлений «Авито» — в октябре 2022 года его купили за 2,4 млрд долларов у иностранных инвесторов — и развлекательный холдинг Media-One, который управляет детским телеканалом «Солнце» — бывший Disney Channel, — музыкальным телеканалом «Муз-ТВ» и развлекательным телеканалом «Ю».
Кроме этого, Kismet Capital — единственная компания из России, которая успешно провела листинг трех SPAC на американской бирже NASDAQ. У SPAC нет активов, и они не ведут операционную деятельность, такие компании выходят на биржу только для привлечения денег инвесторов.
Новая структура акционеров HeadHunter
| Kismet Capital | 22,68% |
| Elbrus Capital | 9,22% |
| Goldman Sachs | 8,7% |
| Free-float | 59,4% |
Рост акций
Смена основного собственника позитивно сказалась на котировках HeadHunter: за неделю акции онлайн-платформы на Мосбирже выросли на 15%. Основная причина этого — возможная трансформация компании, российский рынок ждет от нового мажоритария более активных действий в вопросе повышения капитализации эмитента.
В будущем на базе HeadHunter и «Авито» может быть создан крупный российский ИТ-холдинг, но в краткосрочной перспективе этот вариант маловероятен, так как Kismet пока планирует развивать этот сервис независимо от своих других активов.
Если новый менеджмент изменит свои взгляды, то акционеры рекрутингового сервиса, с высокой вероятностью, получат оферту, в рамках которой все несогласные со сделкой смогут продать свои бумаги.
Текущий переход прав собственности 22,68% акций HeadHunter не приведет к объявлению обязательного предложения, так как не превышен порог в 30%.
Дополнительным драйвером роста также может стать редомициляция HeadHunter, то есть перерегистрация компании из «недружественной» кипрской юрисдикции в российскую. Этот шаг поможет эмитенту вернуться к выплате дивидендов ввиду того, что уйдут все инфраструктурные и технические ограничения, которые появились в 2022 году после западных санкций против НРД.
Если новый менеджмент найдет решение инфраструктурных проблем, то HeadHunter может выплатить акционерам максимум 5,5 млрд рублей, которые сейчас лежат на счетах компании. В пересчете на одну акцию это дает выплату в размере почти 109 Р, что соответствует 9% дивдоходности.
Динамика дивидендных выплат HeadHunter
| 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | Прогноз | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Дивиденд | 22 Р | 32 Р | 33,85 Р | 42,5 Р | 0 Р | 109 Р |
| Дивидендная доходность | 1,8% | 3,3% | 1,2% | 2,3% | 0% | 9% |
Что в итоге
Смена основного собственника — позитивная новость для всех акционеров HeadHunter, так как это должно ускорить корпоративную трансформацию компании. Вдобавок основной фокус нового менеджмента сейчас, вероятно, сместится в сторону решения дивидендной проблемы, с которой прошлое руководство не смогло справиться.
Если говорить о среднесрочной перспективе, то после смены собственника к бумагам онлайн-платформы нужно присмотреться, так как они могут быстро восстановиться в цене, если новый менеджмент примет правильные решения.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
