Отчет «Русгидро» за 9 месяцев 2023 года: ощутимый рост прибыли и долгов

Обсудить
Отчет «Русгидро» за 9 месяцев 2023 года: ощутимый рост прибыли и долгов

28 ноября «Русгидро» 

опубликовала результаты за 9 месяцев 2023 года. Важное из отчета:

  1. Общая выручка увеличилась на 21% — до 410,9 млрд рублей.
  2. EBITDA 
    прибавила 38% и составила 105,2 млрд рублей.
  3. Операционная прибыль достигла 72,2 млрд рублей — рост на 55%.
  4. Чистая прибыль выросла на 112% — до 56,7 млрд рублей.
  5. Чистый долг достиг 291,7 млрд рублей — рост на 80%.
  6. Отношение чистого долга к EBITDA за 12 месяцев увеличилось с 1,5 до 2,4×.
Рассылка Т—Ж о мире инвестиций
Лайфхаки о том, как делать деньги из денег, — в вашей почте раз в неделю. Бесплатно

Главное из отчета

Нейтральные операционные результаты. В обзоре отчета за 1 квартал 2023 года мы упоминали, что у ГЭС «Русгидро» были проблемы с водностью, из-за чего в начале года снизилась выработка электроэнергии.

Далее ситуация выправилась: так, выработка электроэнергии за 3 квартал 2023 года прибавила 9% и достигла 34 359 ГВт·ч с учетом показателей ассоциированной компании — Богучанской ГЭС. А результат за 9 месяцев ожидаемо хуже: рост лишь на 2% — до 106 040 ГВт·ч.

Основной вклад в такую динамику внесли увеличение выработки электроэнергии на 11% за 3 квартал и на 3% за 9 месяцев на ГЭС и ГАЭС, а также рост на 11 и 4% соответственно на ТЭС «Русгидро».

Динамика полезного отпуска электроэнергии довольно точно повторяет динамику выработки. Общий результат за 3 квартал прибавил 10% и составил 33 498 ГВт·ч. За 9 месяцев показатель достиг 102 672 ГВт·ч — рост на 2% год к году.

Рост финансовых показателей. Выручка компании выросла на 22% как за 3 квартал, так и за 9 месяцев 2023 года. Результаты — 107,2 и 367,9 млрд рублей соответственно. По структуре выручке видно, что «Русгидро» продолжает зарабатывать в основном на продаже электроэнергии и мощности на розничном и оптовом рынках.

Государственные субсидии, которые компания получает в качестве компенсации за установленные пониженные тарифы на электроэнергию на Дальнем Востоке, показали рост на 25 и 17% за 3 квартал и 9 месяцев соответственно.

Таким образом, общая выручка «Русгидро» за 3 квартал достигла 120,4 млрд рублей, что на 22% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Рост за 9 месяцев составил 21% — до 410,9 млрд рублей.

А вот динамика EBITDA 

компании оказалась существенно лучше: рост на 80% за 3 квартал, результат — 26,8 млрд рублей. За 9 месяцев она прибавила 38% и составила 105,2 млрд рублей.

Операционная прибыль выросла на 184 и 55% за 3 квартал и 9 месяцев соответственно. Результаты — 15,9 и 72,2 млрд рублей. Чистая прибыль за 3 квартал составила 9,1 млрд рублей — против убытка в размере 3,3 млрд рублей годом ранее. Результат за 9 месяцев — прибыль в размере 56,7 млрд рублей, что на 112% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

«Русгидро» сумела достичь таких финансовых результатов во многом за счет существенного роста тарифов, в основном на Дальнем Востоке. Это хорошо видно, в частности, по показателям операционных сегментов.

Сегмент «Генерация „Русгидро“» продолжает занимать лишь третье место по доле выручки с результатом 37%, но он принес компании 82% EBITDA и аж 97% операционной прибыли.

А вот сегмент «Энергокомпании ДФО» заработал 49% выручки, 15% EBITDA и всего лишь 1% операционной прибыли. Но для него и это прогресс: до роста тарифов сегмент был убыточным даже по EBITDA — и это с учетом довольно крупных государственных субсидий.

Ощутимый рост долговой нагрузки. Чистый долг компании прибавил аж 80% и составил 291,7 млрд рублей. Следом увеличилось и значение мультипликатора «чистый долг / EBITDA» с 1,5 до 2,4×.

Такая динамика объясняется существенным ростом капитальных затрат «Русгидро»: за 3 квартал они выросли на 56%, до 37,8 млрд рублей, а за 9 месяцев достигли 141,9 млрд рублей — рост на 99%.

Выработка электроэнергии по видам электростанций, ГВт·ч

3к20223к2023Изменение9м20229м2023Изменение
ГЭС и ГАЭС20 99923 40911%67 90569 8653%
ТЭС5 0655 60911%20 37221 2394%
ВИЭ (ГеоЭС, ВЭС, СЭС)88936%3263332%
Ассоциированные компании5 2345 2480%15 24514 603−4%
Всего31 38634 3599%103 848106 0402%

Выработка электроэнергии по видам электростанций, ГВт·ч

ГЭС и ГАЭС
3к202220 999
3к202323 409
Изменение11%
9м202267 905
9м202369 865
Изменение3%
ТЭС
3к20225 065
3к20235 609
Изменение11%
9м202220 372
9м202321 239
Изменение4%
ВИЭ (ГеоЭС, ВЭС, СЭС)
3к202288
3к202393
Изменение6%
9м2022326
9м2023333
Изменение2%
Ассоциированные компании
3к20225 234
3к20235 248
Изменение0%
9м202215 245
9м202314 603
Изменение−4%
Всего
3к202231 386
3к202334 359
Изменение9%
9м2022103 848
9м2023106 040
Изменение2%

Полезный отпуск электроэнергии по видам электростанций, ГВт·ч

3к20223к2023Изменение9м20229м2023Изменение
ГЭС и ГАЭС20 78423 17712%67 07469 0223%
ТЭС4 4785 00512%17 96918 8065%
ВИЭ (ГеоЭС, ВЭС, СЭС)83875%3053133%
Ассоциированные компании5 2135 2290%15 08314 531−4%
Всего30 55833 49810%100 431102 6722%

Полезный отпуск электроэнергии по видам электростанций, ГВт·ч

ГЭС и ГАЭС
3к202220 784
3к202323 177
Изменение12%
9м202267 074
9м202369 022
Изменение3%
ТЭС
3к20224 478
3к20235 005
Изменение12%
9м202217 969
9м202318 806
Изменение5%
ВИЭ (ГеоЭС, ВЭС, СЭС)
3к202283
3к202387
Изменение5%
9м2022305
9м2023313
Изменение3%
Ассоциированные компании
3к20225 213
3к20235 229
Изменение0%
9м202215 083
9м202314 531
Изменение−4%
Всего
3к202230 558
3к202333 498
Изменение10%
9м2022100 431
9м2023102 672
Изменение2%

Финансовые показатели, млрд рублей

3к20223к2023Изменение9м20229м2023Изменение
Выручка87,9107,222%302,6367,922%
Госсубсидии10,613,225%36,743,017%
Общая выручка98,5120,422%339,3410,921%
EBITDA14,926,880%76,0105,238%
Операционная прибыль5,615,9184%46,572,255%
Чистая прибыль−3,39,126,756,7112%
Капитальные затраты24,237,856%71,3141,999%

Финансовые показатели, млрд рублей

Выручка
3к202287,9
3к2023107,2
Изменение22%
9м2022302,6
9м2023367,9
Изменение22%
Госсубсидии
3к202210,6
3к202313,2
Изменение25%
9м202236,7
9м202343,0
Изменение17%
Общая выручка
3к202298,5
3к2023120,4
Изменение22%
9м2022339,3
9м2023410,9
Изменение21%
EBITDA
3к202214,9
3к202326,8
Изменение80%
9м202276,0
9м2023105,2
Изменение38%
Операционная прибыль
3к20225,6
3к202315,9
Изменение184%
9м202246,5
9м202372,2
Изменение55%
Чистая прибыль
3к2022−3,3
3к20239,1
Изменение
9м202226,7
9м202356,7
Изменение112%
Капитальные затраты
3к202224,2
3к202337,8
Изменение56%
9м202271,3
9м2023141,9
Изменение99%

Структура выручки, EBITDA и операционной прибыли по сегментам за 9 месяцев 2023 года

ВыручкаEBITDAОперационная прибыль
Генерация «Русгидро»37%82%97%
Сбыт42%5%7%
Энергокомпании ДФО49%15%1%
Прочие10%−2%−5%
Нераспределенные статьи и внутригрупповые операции−38%0%0%

Структура выручки, EBITDA и операционной прибыли по сегментам за 9 месяцев 2023 года

Генерация «Русгидро»
Выручка37%
EBITDA82%
Операционная прибыль97%
Сбыт
Выручка42%
EBITDA5%
Операционная прибыль7%
Энергокомпании ДФО
Выручка49%
EBITDA15%
Операционная прибыль1%
Прочие
Выручка10%
EBITDA−2%
Операционная прибыль−5%
Нераспределенные статьи и внутригрупповые операции
Выручка−38%
EBITDA0%
Операционная прибыль0%

Структура выручки по типу услуг за 9 месяцев 2023 года

Продажа электроэнергии и мощности на розничном рынке41%
Продажа электроэнергии на оптовом рынке26%
Продажа мощности на оптовом рынке17%
Продажа теплоэнергии и горячей воды9%
Оказание услуг передачи электроэнергии4%
Оказание услуг технологического присоединения к сети1%
Прочая выручка2%

Структура выручки по типу услуг за 9 месяцев 2023 года

Продажа электроэнергии и мощности на розничном рынке41%
Продажа электроэнергии на оптовом рынке26%
Продажа мощности на оптовом рынке17%
Продажа теплоэнергии и горячей воды9%
Оказание услуг передачи электроэнергии4%
Оказание услуг технологического присоединения к сети1%
Прочая выручка2%

Финансовые показатели за 9 месяцев, млрд рублей

9м20229м2023Изменение
Чистый долг161,8291,780%
Чистый долг / EBITDA1,5×2,4×

Финансовые показатели за 9 месяцев, млрд рублей

Чистый долг
9м2022161,8
9м2023291,7
Изменение80%
Чистый долг / EBITDA
9м20221,5×
9м20232,4×
Изменение

Что в итоге

«Русгидро» опубликовала хороший отчет за 9 месяцев 2023 года. Как мы и предполагали в обзоре отчета за 1 квартал, рост тарифов в основном на Дальнем Востоке помогает компании демонстрировать сильные финансовые результаты.

Также серьезно выросла и долговая нагрузка «Русгидро» из-за существенного увеличения капитальных затрат. Но и это было ожидаемо: в прошлогоднем обзоре мы упоминали, что за период с 2022 по 2026 год компания планирует потратить на них 700 млрд рублей.

Инвесторы нейтрально отреагировали на отчет «Русгидро»: в день публикации котировки ее акций прибавили около 0,5%, что немного лучше динамики индекса Мосбиржи.

Источник: TradingView
Источник: TradingView

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество