Обзор финансовых результатов Coca-Cola за первый квартал 2022 года

The Coca-Cola Company (NYSE: KO) — крупнейший мировой производитель безалкогольных газированных напитков, который ведет свою историю с 1886 года, выпуская продукцию под множеством различных брендов. Наиболее известные — Coca-Cola, Fanta, Fresca, Schweppes, Sprite, BODYARMOR и FUZE TEA.

В конце апреля Coca-Cola представила отчет за первый квартал 2022 года, который превзошел рыночные ожидания аналитиков и инвесторов с Уолл-стрит. Основные моменты:

• выручка выросла на 16% до 10,491 млрд долларов — против рыночного консенсус-прогноза в размере 9,83 млрд долларов;
• EBITDA увеличилась на 21% с 3,088 млрд до 3,729 млрд долларов на фоне сильных продаж в Европе и Северной Америке;
• чистая прибыль на акцию прибавила 23% с 0,52 до 0,64 $ и оказалась лучше рыночного прогноза, который был на уровне 0,58 $;
• отличные финансовые результаты позволили менеджменту объявить о выплате дивидендов в размере 0,44 $ на 1 акцию.

Основная деятельность Coca-Cola — это производство и продажа безалкогольных газированных напитков собственных марок. Свой бизнес компания делит на четыре географических сегмента и два операционных подразделения.

Основные сегменты. Их всего шесть: Северная Америка, регион «Европа, Африка и Ближний Восток», Азия, Латинская Америка, международные предприятия и отдел, занимающийся розливом продукции и дистрибуцией.

Основное бизнес-подразделение — «Северная Америка» — приносит компании 34% от общего дохода, далее следует «Розлив и дистрибуция».

Переходя к квартальным результатам Coca-Cola, стоит отметить, что компания продемонстрировала хорошие продажи практически на всех ключевых направлениях: в Северной Америке выручка прибавила 22% на фоне роста объемов продаж на 5% и роста цен на продукцию на 11%, а в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» — 13% ввиду отличных результатов в Западной Европе, Египте и Пакистане.

В Латинской Америке Coca-Cola зафиксировала наибольший прирост: финансовые показатели увеличились на 34% в основном благодаря двузначному росту цен на напитки компании. Главным разочарованием в первом квартале стали азиатские результаты предприятия, которые фактически год к году не изменились из-за низких продаж в Китае.

Что касается операционных сегментов, в целом они продемонстрировали неплохие показатели: отдел розлива и дистрибуции увеличил свои продажи на 8% на фоне сильных результатов в Индии и на Филиппинах, а международные предприятия — на 28% за счет низкой базы прошлого года и разового 6%-го дохода из-за роста курса национальных валют.

Чистая прибыль Coca-Cola в первом квартале 2022 года увеличилась на 24% с 2,245 млрд до 2,781 млрд долларов за счет отличных результатов на основных рынках компании. Лидерами роста в развитых странах были следующие государства: США, Великобритания и Мексика, а на развивающихся рынках наибольший прирост финансовых показателей был зафиксирован в Бразилии и Индии.

При этом несмотря на рекордный доход компания недосчиталась около миллиарда долларов свободного денежного потока. Главным образом это связано с более высокими расходами на пополнение оборотного капитала, которые зафиксировала Coca-Cola в первом квартале 2022 года.

Ключевым событием конца апреля стало заявление Илона Маска, в котором он сказал, что его следующим приобретением на фондовом рынке, вероятно, будет Coca-Cola, потому что он хочет вернуть в рецептуру ее напитков кокаин — ранее, в 19 веке, в состав сиропа газировки компании входил экстракт листьев коки.

В чем главный риск этого приобретения? Сделка может не состояться по двум причинам. Первая — высокая оценка Coca-Cola: общая капитализация компании на конец апреля 2022 года составляет около 285 млрд долларов, а состояние Илона Маска — 246 млрд долларов.

Вторая причина — недавняя сделка Илона по покупке американской социальной сети Twitter за 44 млрд долларов, из которых 10—15 млрд долларов должен внести сам Маск, а остальные деньги будут привлечены от других инвесторов. Закрытие сделки ожидается в 2022 году после одобрения акционерами Twitter и получения разрешений от регулирующих органов.

Дивидендная политика — один из главных долгосрочных драйверов роста Coca-Cola. Компания знаменита тем, что входит в список американских дивидендных аристократов — предприятий, которые более 25 лет поддерживают растущие годовые дивидендные выплаты. Текущий результат Coca-Cola — 60 лет.

Эта тенденция с высокой вероятностью будет продолжаться и в будущем: так, например, в начале текущего года менеджмент компании объявил о росте выплат на 5% в сравнении с 2021 годом. Квартальный дивиденд Coca-Cola увеличился с 0,42 до 0,44 $ на акцию. После публикации финансовых результатов за первый квартал руководство также анонсировало вторую выплату в 2022 году, которая составит 0,44 $. Дата закрытия реестра — 15 июня.

8 марта 2022 года Coca-Cola объявила о приостановке деятельности в России. Данное решение незначительно скажется на финансовых результатах компании в 2022 году. Менеджмент ожидает следующих последствий:

1. С Россией объемы продаж были бы на 1% выше.
2. Компания недосчитается 1—2% выручки и операционной прибыли.
3. Негативный эффект на чистую прибыль на акцию будет в размере 0,04 $.

Что касается общего прогноза на 2022 год, то Coca-Cola ожидает следующих результатов:

1. Выручка компании вырастет на 7—8%, из которых 3% дадут новые приобретения, от 2 до 3% — валютная переоценка и 2% прибавит основной бизнес.
2. Руководство прогнозирует, что инфляция цен на сырьевые товары не окажет сильного влияния на финансовые результаты компании, так как от данных рисков менеджмент заранее захеджировался.
3. Эффективная налоговая ставка будет в размере 19,5%.
4. Годовая чистая прибыль на акцию вырастет на 8—10% до 2,48 $, а скорректированный показатель — на 5—6% до 2,46 $.
5. Компания надеется заработать в 2022 году 10,5 млрд долларов свободного денежного потока.

Coca-Cola представила хорошие финансовые результаты в первом квартале 2022 года: выручка компании выросла на 16%, EBITDA — на 21%, чистая прибыль — на 24%. Вдобавок менеджмент объявил о выплате в начале лета ежеквартального дивиденда в размере 0,44 $ на акцию. Прогнозная дивидендная доходность компании в 2022 году — 2,7%.

Стоит ли сейчас приобретать акции компании? В идеале долгосрочным инвесторам лучше дождаться коррекции и купить Coca-Cola по мультипликатору EV / EBITDA = 20 и ниже, но для этого котировки американского производителя напитков должны упасть ниже 50 $ за акцию.