Wall Street Journal, MarketWatch и Barron’s: обзор бизнеса News Corp

News Corp (NASDAQ: NWSA) — американский медиахолдинг. Компании принадлежат такие известные издания, как Wall Street Journal и MarketWatch. Но работает ли ее бизнес так же хорошо, как пишут о нем ее издания?

Это медиахолдинг, которому принадлежит множество известных изданий, включая и те, что я использую каждый день в работе.

Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится следующим образом.

Цифровые услуги в сфере недвижимости — 15%. Этот сегмент состоит из двух частей: REA и Move.

В компании REA Group, которая работает в Австралии и странах Азии, у компании доля 61,4%. REA — это сеть сайтов по теме недвижимости и связанных с этим услуг, работающая в Австралии и Азии.

Вот как эти сайты зарабатывают: realestate.com.au и realcommerical.com.au получают выручку с рекламы недвижимости, а также платных подписок для риелторов и строителей. Сайты зарабатывают не таргетированной рекламе и платном продвижении объявлений о недвижимости.

Flatmates.com.au зарабатывает на размещении объявлений и членских сборах, как и flatmates.com.au. Аналогичного рода сервисы есть у компании в Индии и Китае.

Еще в этом сегменте у компании действует сервис Proptrack, который за платную подписку предоставляет финансовому сектору доступ к базе данных о недвижимости.

Также у REA есть доля в онлайн-бизнесах, которые оказывают посреднические услуги в сфере ипотечных заявок.

Еще есть доля 80% в компании Move, поставщике цифровых услуг в сфере недвижимости в США. Основную выручку компания получает через рекламу объявлений на сайте realtor.com. По видам выручка сегмента делится так:

1. Печатные издания и подписки — 1,79%.
2. Реклама — 9,04%.
3. Недвижимость — 82,77%.
4. Другое — 6,4%.

Маржа EBITDA сегмента — 36,89% от его выручки.

Видеоуслуги по подписке — 22%. Это телевизионные и стриминговые активы компании в Австралии: стриминговый сервис Binge, спортивный стриминг Kayo и телесеть Foxtel. По видам выручка сегмента делится так:

1. Подписки — 88,07%.
2. Реклама — 10,13%.
3. Другое — 1,8%.

Маржа EBITDA сегмента — 17,32% от его выручки.

Dow Jones — 18%. Это известные деловые издания The Wall Street Journal, Factiva, Dow Jones Risk & Compliance, Dow Jones Newswires, Barron’s, MarketWatch и Investor’s Business Daily. По видам выручка сегмента делится так:

1. Печатные издания и подписки — 76,14%. 81,29% подписок в сегменте цифровые, а не печатные.
2. Реклама — 21,91%.
3. Другое — 1,95%.

Маржа EBITDA сегмента — 19,5% от его выручки.

Книгоиздательская деятельность — 21%. Это главным образом второе в мире издательство HarperCollins и издание, продажа книг. Маржа EBITDA сегмента — 15,26% от его выручки.

Новостные медиа — 24%. Это новостные холдинги англоязычной сферы News Corp Australia: издания The Australian and The Weekend Australian National, The Daily Telegraph, The Sunday Telegraph Sydney, Herald Sun Sunday, Herald Sun Melbourne, The Courier Mail и The Sunday Mail Brisbane, Advertiser и Sunday Mail Adelaide. News UK: издания The Sun, The Sun on Sunday, The Times и The Sunday Times. И New York Post: титульное издание и его итерации, а также другие активы — pagesix.com, decider.com и прочие.

По видам выручка сегмента делится так:

1. Печатные издания и подписки — 48,07%.
2. Реклама — 40,13%.
3. Другое — 1,8%.

Маржа EBITDA сегмента — 2,35% от его выручки.

Выручка компании по странам и регионам делится так: США и Канада — 37,93%, США дает 37,4% выручки всей компании. Европа — 17,86%, Великобритания дает 13,89% выручки всей компании. Австралазия и другие регионы — 44,21%, Австралия дает 41,67% выручки всей компании.

Баланс. Все части бизнеса компании неплохо уравновешивают друг друга. Безумной прибыли тут, скорее всего, никогда не будет, но разные подразделения неплохо друг друга поддерживают и не дают общему предприятию скатиться в канаву.

Могут купить. Активы компании представляют колоссальную ценность для того, кто сумеет ими правильно распорядиться.

В одной только Великобритании все издания компании покрывают 70% взрослого населения страны — 39 млн человек.

А одни лишь Wall Street Journal и MarketWatch покрывают самую рентабельную аудиторию — тех, кто принимает решения на бирже. Вовремя опубликованный материал может обрушить или возвысить котировки, позволив знающим людям озолотиться на инсайде.

Как говорится, не надо искать сложных совпадений там, где все объясняется простым заговором: в США судьи и регуляторы активно пользуются служебным положением, чтобы зарабатывать на бирже, рейтинговые компании шантажом загоняют к себе клиентов, а брокеры сливают информацию о готовящихся крупных сделках.

На этом фоне сюжеты типа «Wall Street Journal публикует шокирующее расследование про компанию ХХХ, и владелец всей группы заранее шортит акции компании ХХХ, зарабатывая в процессе миллиарды» более чем логичны.

Умело манипулируя этими ресурсами, новый владелец может делать Дела и решать вопросики. Поэтому, как мне кажется, очень вероятна покупка компании каким-нибудь частным фондом.

В абсолютных и относительных цифрах компания стоит недорого: капитализация — 10,11 млрд, P / S — 1, P / E — 20,72. Купить ее с не очень большой премией сейчас было бы вполне уместно.

Как бизнес News Corp звезд с неба не хватает, но себя вполне окупает. А уж как мегафон и инструмент манипуляции рынком компания просто бесценна и может окупить свою полную стоимость для нового владельца уже в первый год.

Дивиденды. Но компания платит дивиденды — по 10 центов два раза в год, что дает 1,16% годовых. На выплаты у нее уходит около четверти прибыли. По моему мнению, дивиденды под нажимом активиста-инвестора могут увеличить раза в два.

Слишком много пауков. Бизнес компании слишком сильно зависит от рынка Австралии — маленькой и в целом достаточно провинциальной страны.

Основные экономические показатели Австралии сейчас в норме, но рост стоимости займов там может охладить раж участников рынка недвижимости, что негативно скажется на этой части бизнеса компании.

Долги-долги-долги. У компании почти 8 млрд долларов задолженностей, из которых 3,527 млрд нужно гасить в течение года. В принципе, у компании почти на все срочные долги хватит денег в ее распоряжении: есть 1,865 млрд на счетах и 1,532 млн задолженностей контрагентов.

Большое долговое бремя будет препятствовать увеличению выплат. А в контексте подорожания кредитов по всему миру акции компании могут отпугивать особенно осторожных инвесторов.

News Corp сама по себе не представляет ничего особенно выдающегося, но и отторжения не вызывает. Однако, на мой взгляд, есть смысл инвестировать в эти акции с прицелом на покупку компании кем-то крупнее — один только Wall Street Journal может принести новому владельцу десятки миллиардов долларов в год, помогая влиять на настроения инвесторов.