Обзор финансовых результатов «Окея» за 2022 год: показатели дискаунтеров растут

1
Обзор финансовых результатов «Окея» за 2022 год: показатели дискаунтеров растут

Аватар автора

Вячеслав Макаренко

частный инвестор

Страница автора

18 апреля «Окей» опубликовал финансовые результаты за 2022 год. Основные моменты из отчета:

  1. Общее количество магазинов выросло до 273, а площадь — до 625,6 тысячи квадратных метров.
  2. Доля гипермаркетов «Окей» в общей выручке снизилась с 81 до 73,6%, что говорит о снижении веса в бизнесе гипермаркетов в пользу быстрорастущих дискаунтеров.
  3. EBITDA выросла до рекордных 17 млрд рублей за счет сегмента дискаунтеров.
  4. Общий долг компании вырос на 20% — до 45 млрд рублей — за счет увеличения краткосрочного и долгосрочного долга.
  5. В 2023 году «Окей» зафиксировал рост в 1,3 раза числа активных пользователей и установок своего мобильного приложения.

Операционные результаты

На конец 2022 года общее количество магазинов «Окея» выросло на 43: компания открыла гипермаркет и 42 дискаунтера. Под ее управлением находились 79 гипермаркетов «Окей» и 194 дискаунтера «Да!».

Чистая розничная выручка группы выросла за счет роста сети, а также увеличения выручки сопоставимых дискаунтеров «Да!» и выручки от онлайн-продаж «Окея». Большую часть чистой розничной выручки и EBITDA приносят гипермаркеты.

Операционные показатели «Окея»

2019202020212022
Количество магазинов178195230273
Торговая площадь группы, тысяч м²598,3599,5625,6656,2
Чистая розничная выручка LFL0,9%5,4%3,7%2,1%

Операционные показатели «Окея»

Количество магазинов
2019178
2020195
2021230
2022273
Торговая площадь группы, тысяч м²
2019598,3
2020599,5
2021625,6
2022656,2
Чистая розничная выручка LFL
20190,9%
20205,4%
20213,7%
20222,1%

Чистая розничная выручка и EBITDA по сегментам за 2022 год, млн рублей

«Окей»«Да!»Изменение
Чистая розничная выручка (без НДС)146 90453 2978,1%
EBITDA13,43,69,8%

Чистая розничная выручка и EBITDA по сегментам за 2022 год, млн рублей

Чистая розничная выручка (без НДС)
«Окей»146 904
«Да!»53 297
Изменение8,1%
EBITDA
«Окей»13,4
«Да!»3,6
Изменение9,8%

Финансовые и балансовые результаты

Выручка, чистая прибыль и EBITDA выросли. В 2022 году выручка группы выросла на 8,1% — до 202,2 млрд рублей — на фоне роста LFL-выручки дискаунтеров и онлайн-выручки «Окея». При этом выручка гипермаркетов «Окей» показала снижение на 2,3% — до 146,9 млрд рублей, — несмотря на открытие гипермаркета. Выручка от дискаунтеров выросла на 53,2% — до 53,2 млрд рублей — за счет увеличения LFL-выручки и открытия новых магазинов.

EBITDA группы выросла на 9,8% — до 17 млрд, — а рентабельность по EBITDA увеличилась до 8,4%. Показатель EBITDA гипермаркетов «Окей» снизился на 3,3% из-за снижения чистой розничной выручки и инфляции затрат, что частично компенсировалось ростом валовой прибыли. Показатель EBITDA дискаунтеров «Да!» продемонстрировал рост в 2,2 раза.

В 2022 году группа признала чистую прибыль от курсовых разниц в размере 313 млн рублей, которая в основном связана с договорами аренды в иностранных валютах, а также с прибылью импортных операций.

В итоге чистая прибыль выросла на 16,2% — до 242 млн рублей, — а маржа по прибыли практически не изменилась по сравнению с прошлым периодом.

Снизились операционные расходы, а чистые — нет. Прочие операционные расходы снизились на 52,7%, что в основном связано с обесценением внеоборотных активов в сегменте гипермаркетов. Чистые финансовые расходы увеличились на 17,6% за счет увеличения средневзвешенной процентной ставки в течение 2022 года.

Вырос общий долг. Общий долг группы вырос на 20% — до 45 млрд — за счет роста как краткосрочного долга, так и долгосрочного. Чистый долг вырос на 18,8% — до 33 млрд, — рост общего долга частично компенсировался ростом объема денег и их эквивалентов на счетах.

Исходя из долгосрочных показателей компании, «Окей» стабильно демонстрирует рост выручки и EBITDA. А вот чистая прибыль ретейлера нестабильна, и бывают периоды убытков, что связано с валютными переоценками. Чистый долг компании также растет, но соотношение «долг / EBITDA» остается практически без изменений.

Компания ставит на рост дискаунтеров. Компания ожидает, что дискаунтеры «Да!» останутся одним из основных факторов роста ее выручки и прибыли в среднесрочной перспективе, а их доля в выручке группы будет достигать 50%.

Финансовые и балансовые показатели «Окея», млн рублей

20212022Изменение
Общая выручка187 097200 2008,1%
EBITDA15 50417 0209,8%
Маржа EBITDA8,3%8,4%0,1 п.п
Чистая прибыль20824216,2%
Чистый долг28 36933 70720%
Общий объем процентных обязательств (за вычетом денежных средств и их эквивалентов) / EBITDA3,383,3−0,08 п.п

Финансовые и балансовые показатели «Окея», млн рублей

Общая выручка
2021187 097
2022200 200
Изменение8,10%
EBITDA
202115 504
202217 020
Изменение9,8%
Маржа EBITDA
20218,3%
20228,4%
Изменение0,1 п.п
Чистая прибыль
2021208
2022242
Изменение16,2%
Чистый долг
202128 369
202233 707
Изменение20%
Общий объем процентных обязательств (за вычетом денежных средств и их эквивалентов) / EBITDA
20213,38
20223,3
Изменение−0,08 п.п

Дивиденды

Четкой дивидендной политики у компании нет, там лишь указано, что совет директоров определяет, каким образом должны распределить остаток годовой чистой прибыли компании.

В то же время компания выплачивала дивиденды с 2011 года, исключение было лишь в 2021 году. Последние дивиденды она выплатила за 1 полугодие 2022 года, направив на выплату промежуточных дивидендов 8,5 млн евро.

Компания выплачивает дивиденды в евро, так как зарегистрирована в Люксембурге, а на Московской бирже торгуются ее депозитарные расписки. Это создает дополнительные ограничения.

Дивиденды компании по периодам

20182019202020211п2022
Сумма дивидендов на одну ГДР12,367 $0,0564 $0,028275 $0,031 $
Потенциальная доходность4,7%3,6%3,2%10%

Дивиденды компании по периодам

Сумма дивидендов на одну ГДР
201812,367 $
20190,0564 $
20200,028275 $
2021
1п20220,031 $
Потенциальная доходность
20184,7%
20193,6%
20203,2%
2021
1п202210%

Новости о компании

«Сбермаркет» и «Окей» договорились о стратегическом партнерстве в e-commerce. Сотрудничество позволит расширить географию доставки продуктов ретейлера и улучшить логистику доставки.

Казахстанская биржа Astana International Exchange (AIX) одобрила листинг глобальных депозитарных расписок «Окея». Это позволит компании повысить ликвидность акций и диверсифицировать базу инвесторов.

Сеть заключила сделку с X5 Group. «Окей» приобретет у X5 и арендует ряд объектов в Московском регионе, которые адаптирует под работу с собственной сетью.

Сравнение с конкурентами

Основные конкуренты «Окея»: X5 Group, «Магнит», «Лента». И по итогам 2022 года компания выглядит слабее них.

Большинство ретейлеров придерживается такой же стратегии, что и «Окей», — развитие дискаунтеров и онлайн-продаж, — но они смогли продемонстрировать лучшие показатели на примере роста выручки и LFL-продаж.

«Окей» существенно проигрывает основным конкурентам по операционным показателям, таким как количество магазинов и торговая площадь. Показатели портит и существенная доля бизнеса в требующих адаптации гипермаркетах. Если рассмотреть мультипликаторы компании, то она не выглядит недооцененной.

По сравнению с конкурентами она выглядит слабее. Отсутствие дивидендной политики и высокая конкуренция в сегменте ретейла потребуют от потенциальных инвесторов взвешенного подхода.

Мультипликаторы ретейлеров

«Окей»«Лента»X5 GroupFix Price«Магнит»
P / E36,916,57,8113,47,63
P / S0,040,150,161,030,2
EV / EBITDA2,474,053,216,614,83

Мультипликаторы ретейлеров

P / E
«Окей»36,9
«Лента»16,5
X5 Group7,81
Fix Price13,4
«Магнит»7,63
P / S
«Окей»0,04
«Лента»0,15
X5 Group0,16
Fix Price1,03
«Магнит»0,2
EV / EBITDA
«Окей»2,47
«Лента»4,05
X5 Group3,21
Fix Price6,61
«Магнит»4,83

Показатели ретейлеров за 2022 год

«Окей»«Лента»X5 GroupFix Price
Динамика выручки8,1%11,1%18,2%20,5%
LFL-продажи2,1%2,3%10,8%11%

Показатели ретейлеров за 2022 год

Динамика выручки
«Окей»8,1%
«Лента»11,1%
X5 Group18,2%
Fix Price20,5%
LFL-продажи
«Окей»2,1%
«Лента»2,3%
X5 Group10,8%
Fix Price11%

Что в итоге

Отчет «Окей» за 2022 год можно назвать нейтральным. Основной рост ключевых показателей связан с ростом сети дискаунтеров. Дальнейший драйвер роста также связан расширением сети дискаунтеров и модернизацией гипермаркетов.

Позитивно можно расценить усилия компании по возврату к выплате дивидендов и листингу на казахстанской бирже. Эти новости позволят вернуть интерес инвесторов.

В 2022 году котировки «Окея» потеряли более 40%. В течение 2022 года, после выхода отчета за 1 полугодие и новостей о выплатах дивидендов, акции начали восстановление, которое продолжилось и в 2023 году, когда компания объявила о размещении акций в Казахстане.

Из-за низкой ликвидности они подвержены повышенной волатильности и бурно реагируют на новости. После выхода годового отчета котировки выросли на 2,56%.

Источник: TradingView
Источник: TradingView

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

В тексте статьи указаны разные суммы выручки компании: 200,2 млрд.руб. и 202,2 млрд.руб.

0

Сообщество