Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

18 апреля «Окей» опубликовал финансовые результаты за 2022 год. Основные моменты из отчета:

  1. Общее количество магазинов выросло до 273, а площадь — до 625,6 тысячи квадратных метров.
  2. Доля гипермаркетов «Окей» в общей выручке снизилась с 81 до 73,6%, что говорит о снижении веса в бизнесе гипермаркетов в пользу быстрорастущих дискаунтеров.
  3. EBITDA выросла до рекордных 17 млрд рублей за счет сегмента дискаунтеров.
  4. Общий долг компании вырос на 20% — до 45 млрд рублей — за счет увеличения краткосрочного и долгосрочного долга.
  5. В 2023 году «Окей» зафиксировал рост в 1,3 раза числа активных пользователей и установок своего мобильного приложения.

Операционные результаты

На конец 2022 года общее количество магазинов «Окея» выросло на 43: компания открыла гипермаркет и 42 дискаунтера. Под ее управлением находились 79 гипермаркетов «Окей» и 194 дискаунтера «Да!».

Чистая розничная выручка группы выросла за счет роста сети, а также увеличения выручки сопоставимых дискаунтеров «Да!» и выручки от онлайн-продаж «Окея». Большую часть чистой розничной выручки и EBITDA приносят гипермаркеты.

Операционные показатели «Окея»

2019 2020 2021 2022
Количество магазинов 178 195 230 273
Торговая площадь группы, тысяч м² 598,3 599,5 625,6 656,2
Чистая розничная выручка LFL 0,9% 5,4% 3,7% 2,1%
Количество магазинов
2019
178
2020
195
2021
230
2022
273
Торговая площадь группы, тысяч м²
2019
598,3
2020
599,5
2021
625,6
2022
656,2
Чистая розничная выручка LFL
2019
0,9%
2020
5,4%
2021
3,7%
2022
2,1%

Чистая розничная выручка и EBITDA по сегментам за 2022 год, млн рублей

«Окей» «Да!» Изменение
Чистая розничная выручка (без НДС) 146 904 53 297 8,1%
EBITDA 13,4 3,6 9,8%
Чистая розничная выручка (без НДС)
«Окей»
146 904
«Да!»
53 297
Изменение
8,1%
EBITDA
«Окей»
13,4
«Да!»
3,6
Изменение
9,8%

Финансовые и балансовые результаты

Выручка, чистая прибыль и EBITDA выросли. В 2022 году выручка группы выросла на 8,1% — до 202,2 млрд рублей — на фоне роста LFL-выручки дискаунтеров и онлайн-выручки «Окея». При этом выручка гипермаркетов «Окей» показала снижение на 2,3% — до 146,9 млрд рублей, — несмотря на открытие гипермаркета. Выручка от дискаунтеров выросла на 53,2% — до 53,2 млрд рублей — за счет увеличения LFL-выручки и открытия новых магазинов.

EBITDA группы выросла на 9,8% — до 17 млрд, — а рентабельность по EBITDA увеличилась до 8,4%. Показатель EBITDA гипермаркетов «Окей» снизился на 3,3% из-за снижения чистой розничной выручки и инфляции затрат, что частично компенсировалось ростом валовой прибыли. Показатель EBITDA дискаунтеров «Да!» продемонстрировал рост в 2,2 раза.

В 2022 году группа признала чистую прибыль от курсовых разниц в размере 313 млн рублей, которая в основном связана с договорами аренды в иностранных валютах, а также с прибылью импортных операций.

В итоге чистая прибыль выросла на 16,2% — до 242 млн рублей, — а маржа по прибыли практически не изменилась по сравнению с прошлым периодом.

Снизились операционные расходы, а чистые — нет. Прочие операционные расходы снизились на 52,7%, что в основном связано с обесценением внеоборотных активов в сегменте гипермаркетов. Чистые финансовые расходы увеличились на 17,6% за счет увеличения средневзвешенной процентной ставки в течение 2022 года.

Вырос общий долг. Общий долг группы вырос на 20% — до 45 млрд — за счет роста как краткосрочного долга, так и долгосрочного. Чистый долг вырос на 18,8% — до 33 млрд, — рост общего долга частично компенсировался ростом объема денег и их эквивалентов на счетах.

Исходя из долгосрочных показателей компании, «Окей» стабильно демонстрирует рост выручки и EBITDA. А вот чистая прибыль ретейлера нестабильна, и бывают периоды убытков, что связано с валютными переоценками. Чистый долг компании также растет, но соотношение «долг / EBITDA» остается практически без изменений.

Компания ставит на рост дискаунтеров. Компания ожидает, что дискаунтеры «Да!» останутся одним из основных факторов роста ее выручки и прибыли в среднесрочной перспективе, а их доля в выручке группы будет достигать 50%.

Финансовые и балансовые показатели «Окея», млн рублей

2021 2022 Изменение
Общая выручка 187 097 200 200 8,1%
EBITDA 15 504 17 020 9,8%
Маржа EBITDA 8,3% 8,4% 0,1 п.п
Чистая прибыль 208 242 16,2%
Чистый долг 28 369 33 707 20%
Общий объем процентных обязательств (за вычетом денежных средств и их эквивалентов) / EBITDA 3,38 3,3 −0,08 п.п
Общая выручка
2021
187 097
2022
200 200
Изменение
8,10%
EBITDA
2021
15 504
2022
17 020
Изменение
9,8%
Маржа EBITDA
2021
8,3%
2022
8,4%
Изменение
0,1 п.п
Чистая прибыль
2021
208
2022
242
Изменение
16,2%
Чистый долг
2021
28 369
2022
33 707
Изменение
20%
Общий объем процентных обязательств
(за вычетом денег и их эквивалентов) /
EBITDA
2021
3,38
2022
3,3
Изменение
−0,08 п.п

Дивиденды

Четкой дивидендной политики у компании нет, там лишь указано, что совет директоров определяет, каким образом должны распределить остаток годовой чистой прибыли компании.

В то же время компания выплачивала дивиденды с 2011 года, исключение было лишь в 2021 году. Последние дивиденды она выплатила за 1 полугодие 2022 года, направив на выплату промежуточных дивидендов 8,5 млн евро.

Компания выплачивает дивиденды в евро, так как зарегистрирована в Люксембурге, а на Московской бирже торгуются ее депозитарные расписки. Это создает дополнительные ограничения.

Дивиденды компании по периодам

2018 2019 2020 2021 1п2022
Сумма дивидендов на одну ГДР 12,367 $ 0,0564 $ 0,028275 $ 0,031 $
Потенциальная доходность 4,7% 3,6% 3,2% 10%
Сумма дивидендов на одну ГДР
2018
12,367 $
2019
0,0564 $
2020
0,028275 $
2021
1п2022
0,031 $
Потенциальная доходность
2018
4,7%
2019
3,6%
2020
3,2%
2021
1п2022
10%

Новости о компании

«Сбермаркет» и «Окей» договорились о стратегическом партнерстве в e-commerce. Сотрудничество позволит расширить географию доставки продуктов ретейлера и улучшить логистику доставки.

Казахстанская биржа Astana International Exchange (AIX) одобрила листинг глобальных депозитарных расписок «Окея». Это позволит компании повысить ликвидность акций и диверсифицировать базу инвесторов.

Сеть заключила сделку с X5 Group. «Окей» приобретет у X5 и арендует ряд объектов в Московском регионе, которые адаптирует под работу с собственной сетью.

Сравнение с конкурентами

Основные конкуренты «Окея»: X5 Group, «Магнит», «Лента». И по итогам 2022 года компания выглядит слабее них.

Большинство ретейлеров придерживается такой же стратегии, что и «Окей», — развитие дискаунтеров и онлайн-продаж, — но они смогли продемонстрировать лучшие показатели на примере роста выручки и LFL-продаж.

«Окей» существенно проигрывает основным конкурентам по операционным показателям, таким как количество магазинов и торговая площадь. Показатели портит и существенная доля бизнеса в требующих адаптации гипермаркетах. Если рассмотреть мультипликаторы компании, то она не выглядит недооцененной.

По сравнению с конкурентами она выглядит слабее. Отсутствие дивидендной политики и высокая конкуренция в сегменте ретейла потребуют от потенциальных инвесторов взвешенного подхода.

Мультипликаторы ретейлеров

«Окей» «Лента» X5 Group Fix Price «Магнит»
P / E 36,9 16,5 7,81 13,4 7,63
P / S 0,04 0,15 0,16 1,03 0,2
EV / EBITDA 2,47 4,05 3,21 6,61 4,83
P / E
«Окей»
36,9
«Лента»
16,5
X5 Group
7,81
Fix Price
13,4
«Магнит»
7,63
P / S
«Окей»
0,04
«Лента»
0,15
X5 Group
0,16
Fix Price
1,03
«Магнит»
0,2
EV / EBITDA
«Окей»
2,47
«Лента»
4,05
X5 Group
3,21
Fix Price
6,61
«Магнит»
4,83

Показатели ретейлеров за 2022 год

«Окей» «Лента» X5 Group Fix Price
Динамика выручки 8,1% 11,1% 18,2% 20,5%
LFL-продажи 2,1% 2,3% 10,8% 11%
Динамика выручки
«Окей»
8,1%
«Лента»
11,1%
X5 Group
18,2%
Fix Price
20,5%
LFL-продажи
«Окей»
2,1%
«Лента»
2,3%
X5 Group
10,8%
Fix Price
11%

Что в итоге

Отчет «Окей» за 2022 год можно назвать нейтральным. Основной рост ключевых показателей связан с ростом сети дискаунтеров. Дальнейший драйвер роста также связан расширением сети дискаунтеров и модернизацией гипермаркетов.

Позитивно можно расценить усилия компании по возврату к выплате дивидендов и листингу на казахстанской бирже. Эти новости позволят вернуть интерес инвесторов.

В 2022 году котировки «Окея» потеряли более 40%. В течение 2022 года, после выхода отчета за 1 полугодие и новостей о выплатах дивидендов, акции начали восстановление, которое продолжилось и в 2023 году, когда компания объявила о размещении акций в Казахстане.

Из-за низкой ликвидности они подвержены повышенной волатильности и бурно реагируют на новости. После выхода годового отчета котировки выросли на 2,56%.

Источник: TradingView
Источник: TradingView
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique