Объемы платежей и прибыль у PayPal растут, а конъюнктура еще лучше прежней
PayPal Holdings (NASDAQ: PYPL) — американский сервис электронных платежей. В своей сфере компания лидирует, хотя ей пока далеко до уровня Visa и Mastercard.
4 февраля у компании вышел отчет за минувший квартал, и он оказался выше всяких похвал: прибыль выросла в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а объем платежей, проходящих через площадку компании, вырос более чем на треть.
Год же вышел отличный. Конечно, значительную роль сыграла пандемия, временно сделавшая операции с наличностью неудобными, — но и без коронакризиса был очевиден сдвиг в эту сторону.
Разумеется, заоблачный P / E компании не может не внушать опасений. Но PayPal может быть тем редким случаем, когда такая оценка компании оказывается вполне адекватной и вовсе не означает, что выше эти акции уже вырасти не смогут.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
Часто при составлении отчетности компаний числа округляются, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.
Результаты квартала и года
Про то, как работает бизнес PayPal, вы можете прочитать в разборе Ильи Воробьева, поэтому перейдем сразу к делу.
В 2020 году экономику посадили на карантин, но коммерческая активность не заглохла — и то, что потребители и предприятия не смогли осуществить с помощью наличного расчета, перешло в безналичную форму. Количество новых активных пользователей PayPal за год выросло на 95%, объемы платежей выросли более чем на треть, выручка же выросла на 22%.
Прибыль компании за год выросла почти на 71% — в немалой степени благодаря ударному 4 кварталу 2020 года: выручка выросла с 4,96 млрд до 6,12 млрд долларов, а прибыль — с 507 млн до 1,57 млрд долларов. Правда, более чем на треть прибыль компании за этот период увеличилась благодаря ее инвестициям в различные проекты — непосредственно прибыль от операций выросла только на 21%. Но в любом случае приятно видеть, как инвестиции компании приносят пользу бизнесу, а не превращаются в черную дыру бессмысленных трат, как это обычно происходит в ИТ-среде.
Финансовые показатели компании за 4 квартал
4 кв. 2019 | 4 кв. 2020 | Рост в процентах | |
---|---|---|---|
Новые активные аккаунты | 9,3 | 16 | 72% |
Общий объем платежей, млрд долларов | 199 | 277 | 36% |
Выручка, млрд долларов | 4,96 | 6,12 | 23% |
Финансовые показатели компании за 4 квартал
Новые активные аккаунты | |
4 кв. 2019 | 9,3 |
4 кв. 2020 | 16 |
Рост в процентах | 72% |
Общий объем платежей, млрд долларов | |
4 кв. 2019 | 199 |
4 кв. 2020 | 277 |
Рост в процентах | 36% |
Выручка, млрд долларов | |
4 кв. 2019 | 4,96 |
4 кв. 2020 | 6,12 |
Рост в процентах | 23% |
Финансовые показатели компании по годам
2019 | 2020 | Рост в процентах | |
---|---|---|---|
Новые активные аккаунты | 37,3 | 72,7 | 95% |
Общий объем платежей, млрд долларов | 712 | 936 | 31% |
Выручка, млрд долларов | 17,77 | 21,45 | 22% |
Финансовые показатели компании по годам
Новые активные аккаунты | |
2019 | 37,3 |
2020 | 72,7 |
Рост в процентах | 95% |
Общий объем платежей, млрд долларов | |
2019 | 712 |
2020 | 936 |
Рост в процентах | 31% |
Выручка, млрд долларов | |
2019 | 17,77 |
2020 | 21,45 |
Рост в процентах | 22% |
Финансовые показатели компании с 1 октября по 31 декабря в долларах и миллионах долларов
2019 | 2020 | |
---|---|---|
Выручка | 4961 | 6116 |
Стоимость транзакций | −1913 | −2330 |
Потери от транзакций и залогов | −381 | −366 |
Расходы на техподдержку и операционную деятельность | −438 | −507 |
Расходы на продажи и маркетинг | −400 | −605 |
Расходы на технологии и развитие | −558 | −732 |
Общие и административные расходы | −472 | −569 |
Расходы на реструктуризацию и др. | — | 44 |
Расходы в общем | −4162 | −5153 |
Операционная прибыль | 799 | 963 |
Другая прибыль | 55 | 896 |
Прибыль до налогов | 854 | 1859 |
Сумма налога к уплате | 347 | 292 |
Итоговая прибыль | 507 | 1567 |
Базовая прибыль на акцию в долларах | 0,43 | 1,34 |
Разводненная прибыль на акцию в долларах | 0,43 | 1,32 |
Базовое средневзвешенное количество акций в долларах | 1174 | 1172 |
Разводненное средневзвешенное количество акций в долларах | 1187 | 1191 |
Финансовые показатели компании с 1 октября по 31 декабря в долларах и миллионах долларов
Выручка | |
2019 | 4961 |
2020 | 6116 |
Стоимость транзакций | |
2019 | −1913 |
2020 | −2330 |
Потери от транзакций и залогов | |
2019 | −381 |
2020 | −366 |
Расходы на техподдержку и операционную деятельность | |
2019 | −438 |
2020 | −507 |
Расходы на продажи и маркетинг | |
2019 | −400 |
2020 | −605 |
Расходы на технологии и развитие | |
2019 | −558 |
2020 | −732 |
Общие и административные расходы | |
2019 | −472 |
2020 | −569 |
Расходы на реструктуризацию и др. | |
2019 | — |
2020 | 44 |
Расходы в общем | |
2019 | −4162 |
2020 | −5153 |
Операционная прибыль | |
2019 | 799 |
2020 | 963 |
Другая прибыль | |
2019 | 55 |
2020 | 896 |
Прибыль до налогов | |
2019 | 854 |
2020 | 1859 |
Сумма налога к уплате | |
2019 | 347 |
2020 | 292 |
Итоговая прибыль | |
2019 | 507 |
2020 | 1567 |
Базовая прибыль на акцию в долларах | |
2019 | 0,43 |
2020 | 1,34 |
Разводненная прибыль на акцию в долларах | |
2019 | 0,43 |
2020 | 1,32 |
Базовое средневзвешенное количество акций в долларах | |
2019 | 1174 |
2020 | 1172 |
Разводненное средневзвешенное количество акций в долларах | |
2019 | 1187 |
2020 | 1191 |
Финансовые показатели компании с 1 января по 31 декабря в долларах и миллионах долларов
2019 | 2020 | |
---|---|---|
Выручка | 17 772 | 21 454 |
Стоимость транзакций | 6790 | 7934 |
Потери от транзакций и залогов | 1380 | 1741 |
Расходы на техподдержку и операционную деятельность | 1615 | 1778 |
Расходы на продажи и маркетинг | 1401 | 1861 |
Расходы на технологии и развитие | 2085 | 2642 |
Общие и административные расходы | 1711 | 2070 |
Расходы на реструктуризацию и др. | 71 | 139 |
Расходы в общем | 15 053 | 18 165 |
Операционная прибыль | 2719 | 3289 |
Другая прибыль | 279 | 1776 |
Прибыль до налогов | 2998 | 5065 |
Сумма налога к уплате | 539 | 863 |
Итоговая прибыль | 2459 | 4202 |
Базовая прибыль на акцию в долларах | 2,09 | 3,58 |
Разводненная прибыль на акцию в долларах | 2,07 | 3,54 |
Базовое средневзвешенное количество акций в долларах | 1174 | 1173 |
Разводненное средневзвешенное количество акций в долларах | 1188 | 1187 |
Финансовые показатели компании с 1 января по 31 декабря в долларах и миллионах долларов
Выручка | |
2019 | 17 772 |
2020 | 21 454 |
Стоимость транзакций | |
2019 | 6790 |
2020 | 7934 |
Потери от транзакций и залогов | |
2019 | 1380 |
2020 | 1741 |
Расходы на техподдержку и операционную деятельность | |
2019 | 1615 |
2020 | 1778 |
Расходы на продажи и маркетинг | |
2019 | 1401 |
2020 | 1861 |
Расходы на технологии и развитие | |
2019 | 2085 |
2020 | 2642 |
Общие и дминистративные расходы | |
2019 | 1711 |
2020 | 2070 |
Расходы на реструктуризацию и др. | |
2019 | 71 |
2020 | 139 |
Расходы в общем | |
2019 | 15 053 |
2020 | 18 165 |
Операционная прибыль | |
2019 | 2719 |
2020 | 3289 |
Другая прибыль | |
2019 | 279 |
2020 | 1776 |
Прибыль до налогов | |
2019 | 2998 |
2020 | 5065 |
Сумма налога к уплате | |
2019 | 539 |
2020 | 863 |
Итоговая прибыль | |
2019 | 2459 |
2020 | 4202 |
Базовая прибыль на акцию в долларах | |
2019 | 2,09 |
2020 | 3,58 |
Разводненная прибыль на акцию в долларах | |
2019 | 2,07 |
2020 | 3,54 |
Базовое средневзвешенное количество акций в долларах | |
2019 | 174 |
2020 | 1173 |
Разводненное средневзвешенное количество акций в долларах | |
2019 | 1188 |
2020 | 1187 |
Финансовые результаты компании в миллионах долларов и процентах
1 сен — 31 дек 2020 | 1 июл — 30 сен 2020 | 1 мар — 30 июл 2020 | 1 янв — 31 мар 2020 | 1 сен — 31 сен 2019 | |
---|---|---|---|---|---|
Выручка от транзакций | 5682 | 5076 | 4945 | 4215 | 4535 |
Разница квартал к кварталу | 12% | 3% | 17% | −7% | 15% |
Разница период к периоду | 25% | 28% | 28% | 13% | 18% |
Процент от общей выручки | 93% | 93% | 94% | 91% | 91% |
Выручка от других услуг с добавленной стоимостью | 434 | 383 | 316 | 403 | 426 |
Разница квартал к кварталу | 13% | 21% | −22% | −5% | 1% |
Разница период к периоду | 2% | −9% | −26% | 2% | 14% |
Процент от общей выручки | 7% | 7% | 6% | 9% | 9% |
Общая выручка | 6116 | 5459 | 5261 | 4618 | 4961 |
Разница квартал к кварталу | 12% | 4% | 14% | −7% | 13% |
Разница период к периоду | 23% | 25% | 22% | 12% | 17% |
Финансовые результаты компании в миллионах долларов и процентах
Выручка от транзакций | |
1 сен — 31 дек 2020 | 5682 |
1 июля — 30 сен 2020 | 5076 |
1 марта — 30 июля 2020 | 4945 |
1 янв — 31 марта 2020 | 4215 |
1 сен — 31 сен 2019 | 4535 |
Разница квартал к кварталу | |
1 сен — 31 дек 2020 | 12% |
1 июля — 30 сен 2020 | 3% |
1 марта — 30 июля 2020 | 17% |
1 янв — 31 марта 2020 | −7% |
1 сен — 31 сен 2019 | 15% |
Разница период к периоду | |
1 сен — 31 дек 2020 | 25% |
1 июля — 30 сен 2020 | 28% |
1 марта — 30 июля 2020 | 28% |
1 янв — 31 марта 2020 | 13% |
1 сен — 31 сен 2019 | 18% |
Процент от общей выручки | |
1 сен — 31 дек 2020 | 93% |
1 июля — 30 сен 2020 | 93% |
1 марта — 30 июля 2020 | 94% |
1 янв — 31 марта 2020 | 91% |
1 сен — 31 сен 2019 | 91% |
Выручка от других услуг с добавленной стоимостью | |
1 сен — 31 дек 2020 | 434 |
1 июля — 30 сен 2020 | 383 |
1 марта — 30 июля 2020 | 316 |
1 янв — 31 марта 2020 | 403 |
1 сен — 31 сен 2019 | 426 |
Разница квартал к кварталу | |
1 сен — 31 дек 2020 | 13% |
1 июля — 30 сен 2020 | 21% |
1 марта — 30 июля 2020 | −22% |
1 янв — 31 марта 2020 | −5% |
1 сен — 31 сен 2019 | 1% |
Разница период к периоду | |
1 сен — 31 дек 2020 | 2% |
1 июля — 30 сен 2020 | −9% |
1 марта — 30 июля 2020 | −26% |
1 янв — 31 марта 2020 | 2% |
1 сен — 31 сен 2019 | 14% |
Процент от общей выручки | |
1 сен — 31 дек 2020 | 7% |
1 июля — 30 сен 2020 | 7% |
1 марта — 30 июля 2020 | 6% |
1 янв — 31 марта 2020 | 9% |
1 сен — 31 сен 2019 | 9% |
Общая выручка | |
1 сен — 31 дек 2020 | 6116 |
1 июля — 30 сен 2020 | 5459 |
1 марта — 30 июля 2020 | 5261 |
1 янв — 31 марта 2020 | 4618 |
1 сен — 31 сен 2019 | 4961 |
Разница квартал к кварталу | |
1 сен — 31 дек 2020 | 12% |
1 июля — 30 сен 2020 | 4% |
1 марта — 30 июля 2020 | 14% |
1 янв — 31 марта 2020 | −7% |
1 сен — 31 сен 2019 | 13% |
Разница период к периоду | |
1 сен — 31 дек 2020 | 23% |
1 июля — 30 сен 2020 | 25% |
1 марта — 30 июля 2020 | 22% |
1 янв — 31 марта 2020 | 12% |
1 сен — 31 сен 2019 | 17% |
Ситуация в отрасли
Коронакризис привел к росту безналичных платежей во всем мире, что не могло не сыграть на руку PayPal. Все это удивительным образом совпало с увеличением оборота купюр в США — ведь американский бизнес PayPal тоже вырос.
В любом случае переход к безналичным платежам в США и других странах был сильнейшим трендом и до пандемии. Мы уже писали об этом в идее по Visa и PayPal. Коронакризис лишь ускорил этот процесс: все активно стали продвигать платежи без наличных в контексте борьбы с пандемией. Но в этой области еще остается много работы — благо многие потребители еще держатся за наличные платежи. В связи с этим дикая цена PayPal — P / E у компании 95,13 — уже не кажется такой уж неприличной. Компания находится на острие атаки в сфере финтеха, и все выглядит так, что ничто не может помешать ее дальнейшему росту.
Но тут следует иметь в виду необходимость для PayPal тратиться на собственную инфраструктуру проведения платежей и ее постоянное расширение — в том числе и путем покупки разных стартапов. В финтехе стоимость предприятий оценивается совсем неадекватно — поэтому нужно быть готовыми к новостям о крупных покупках PayPal, от чего акции могут упасть. Небольшим утешением может стать факт недостатка денег у европейских финтехов: может быть, на этом фоне PayPal сможет купить неплохие активы по сдельной цене.
Эта постоянная необходимость инвестировать в развитие бизнеса может затормозить рост прибыли компании, на что инвесторы реагируют очень болезненно. Несмотря на долгую историю PayPal, в восприятии многих инвесторов компания до сих пор кажется стартапом, от которого инвесторы ждут неоправданно завышенных результатов. Великолепные результаты за минувший квартал и 2020 год лишь ненамного превысили ожидания инвесторов.
Это тревожный сигнал: прыжки выше головы в случае PayPal воспринимаются как должное и, если компания по каким-то причинам споткнется в другом квартале, акции могут обвалиться.
Сколько пользователей компании Square в разных категориях бизнеса рассчитываются по карте в 95% случаях и больше
1 мар 2020 | 23 апр 2020 | |
---|---|---|
Салоны красоты и уход за собой | 11% | 51% |
Благотворительность и образование | 15% | 57% |
Еда и напитки | 7% | 26% |
Здравоохранение и спорт | 10% | 35% |
Товары для дома и ремонта | 9% | 17% |
Отдых и развлечения | 14% | 48% |
Розничная торговля | 7% | 38% |
Сколько пользователей компании Square в разных категориях бизнеса рассчитываются по карте в 95% случаях и больше
Салоны красоты и уход за собой | |
1 марта 2020 | 11% |
23 апреля 2020 | 51% |
Благотворительность и образование | |
1 марта 2020 | 15% |
23 апреля 2020 | 57% |
Еда и напитки | |
1 марта 2020 | 7% |
23 апреля 2020 | 26% |
Здравоохранение и спорт | |
1 марта 2020 | 10% |
23 апреля 2020 | 35% |
Товары для дома и ремонта | |
1 марта 2020 | 9% |
23 апреля 2020 | 17% |
Отдых и развлечения | |
1 марта 2020 | 14% |
23 апреля 2020 | 48% |
Розничная торговля | |
1 марта 2020 | 7% |
23 апреля 2020 | 38% |
Резюме
PayPal — это прекрасное высокомаржинальное растущее предприятие. Компания показывает отличные темпы роста даже в годину рецессии благодаря правильно выбранной сфере — безналичным платежам. Несмотря на высокую стоимость, PayPal — это отличный вариант для инвестирования на долгий срок с идеей «обезналичивания» платежей.