Присоединение «Россетей» к ФСК ЕЭС утверждено. Что нужно знать инвесторам

14 и 16 сентября внеочередные собрания акционеров ФСК ЕЭС (MCX: FEES) и «Россетей» (MCX: RSTI, RSTIP) утвердили их объединение.

Новость об их объединении появилась еще в середине июля, сейчас же данные намерения официально утвердили акционеры обеих компаний.

В конце 20 — начале 21 века в рамках реформы РАО «ЕЭС России» многие ее дочерние компании стали публичными. Некоторые из них обрели частных — нередко иностранных — контролирующих акционеров, часть осталась под контролем государства или государственных компаний. Значительное число компаний контролировало ООО «Холдинг МРСК», с 2013 года переименованное в «Россети».

Уже после совершения реформы начали появляться разговоры о том, что электросетевой комплекс стоит снова консолидировать. Ведь «Россети» — это просто холдинговая структура, не контролирующая операционную деятельность своих дочек. Обычно подразумевалось, что консолидация будет происходить как раз на базе холдинга.

В итоге в середине июля 2022 года слухи начали подтверждаться: холдинг «Россети» и его крупная дочка, оператор магистральных сетей ФСК ЕЭС, объявили об объединении.

Приняли решение совершить объединение на базе ФСК ЕЭС. Глава «Россетей» Андрей Рюмин объяснил это тем, что иначе пришлось бы перерегистрировать на холдинг много имущества и снова получать несколько сотен лицензий, что долго и затратно.

Также стоит отметить, что в рамках сделки к ФСК ЕЭС присоединят еще три небольшие компании: ДВЭУК-ЕНЭС, «Томские магистральные сети» и «Кубанские магистральные сети».

Присоединение будет осуществляться путем конвертации акций присоединяемых компаний в дополнительно эмитированные акции ФСК ЕЭС. До объединения акционерный капитал компании состоял из почти 1,275 трлн акций. Дополнительно выпустят еще почти 1,749 трлн акций ФСК ЕЭС.

Если у вас есть акции «Россетей» или ФСК ЕЭС, но вы не согласны с решением общих собраний акционеров об объединении, компании выкупят у вас свои акции в рамках оферты. На конец 16 сентября акции ФСК ЕЭС торгуются несколько дороже оферты, а вот акции «Россетей» — дешевле.

Важный момент для акционеров ФСК ЕЭС: хотя их доля и размоется за счет допэмиссии, сама компания станет намного больше. В частности, «Россети» привнесут доли в 33 дочерних предприятиях, в том числе в публичных.

В среднесрочной перспективе акции объединенной компании могут стать более ликвидными, возможно даже снова войти в индекс Мосбиржи. Это может положительно сказаться на котировках.

С другой стороны, у компании впереди масштабные инвестиции, они, может быть, даже будут производиться за счет уменьшения дивидендов или отказа от них. Если дивиденды действительно уменьшатся, то это сильно расстроит российских инвесторов и вызовет падение котировок.

В долгосрочной перспективе основным вопросом видится дальнейшая консолидация сектора, в частности возможный выкуп некоторых публичных компаний. Если это произойдет и акции компаний будут выкупаться дороже рынка, то на этом можно будет заработать.

Такой вариант возможен, но сложно сказать, насколько он вероятен. Одним из факторов довольно высокой цены при выкупе может служить наличие сильных миноритариев.

Надо сказать, что во многих публичных электросетевых дочках «Россетей» они присутствуют. Так, блокирующий пакет «Россетей Ленэнерго» у Санкт-Петербурга, структуры, связанные с «Газпромом», — «Газпромбанк» и УК «Лидер» — крупные акционеры «Россетей Московский регион», структуры фонда Prosperity Capital Management владеют крупными пакетами компаний «Россети Центр» и «Россети Центра и Приволжье», а структуры СУЭК — «Россетей Сибирь».

Сложно сказать, будет ли реализована консолидация, но кажется, что сейчас вероятность такого развития событий несколько увеличилась.