Почему рубль снова падает: как эксперты объясняют деваль­вацию в ноябре 2024 года

27 ноября ЦБ повысил официальный курс доллара почти на 3 ₽ — до 108,0104 ₽. На рынке форекс в этот день курс превышал 114 ₽.

Дороже доллар стоил только в марте 2022 года. К другим валютам — евро и юаню — рубль тоже упал.

Эксперты называют разные причины обвала курса. Мы изучили основные версии, чтобы рассказать их вам.

Стоит отметить, что курс рубля снижается уже четвертый месяц подряд — но в последние дни падение резко ускорилось. В начале августа за доллар давали около 85 ₽, 19 ноября официальный курс превысил 100 ₽, а 28 ноября — 108 ₽.

Фундаментальные причины ослабления рубля во второй половине 2024 года, связанные с балансом импорта и экспорта, мы разбирали в предыдущем обзоре. В этот раз остановимся на новых факторах, которые, по мнению экспертов, привели к отвесному падению курса в последние дни ноября.

Министр экономического развития Максим Решетников считает, что нынешнее ослабление курса рубля не связано с фундаментальными факторами, и выделяет две основные причины. Первая — укрепление доллара к основным валютам после выборов в США, вторая — опасения участников внешней торговли насчет дальнейшего взаимодействия с контрагентами на фоне очередного ужесточения санкций.

Падение рубля действительно усилилось сразу после того, как США ввели санкции против более 100 компаний и физлиц из России. Основной удар пришелся по финансовому сектору — банкам, депозитариям и регистраторам. В числе прочих в список попал «Газпромбанк», через который проводились расчеты за российский газ с «недружественными» странами. Это могло сократить приток валюты в страну и привести к ее дефициту.

Эксперты согласны, что именно новый пакет санкций мог стать триггером падения. Так, старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк считает, что ограничения США против отдельных участников финсектора РФ могут вызвать временные трудности с расчетами по внешнеторговым операциям, что приведет к дисбалансам и волатильности на валютном рынке.

Аналитики «БКС Мир инвестиций» подчеркивают, что осеннее падение рубля в значительной степени связано со сдержанным предложением валюты со стороны экспортеров в этот период. Но в последнюю неделю падение ускорилось, потому что нарушились каналы взаиморасчетов.

Эту версию поддерживает и зампред ВТБ Дмитрий Пьянов:

Экономист Bloomberg Economics по РФ Александр Исаков считает санкции США против финансовых компаний России лишь одной из причин падения. В качестве двух других он называет эскалацию конфликта между Россией и Украиной и деэскалацию на Ближнем Востоке, которая привела к падению цен на нефть. При этом эксперт дает прогноз, что на горизонте трех месяцев ситуация на валютном рынке нормализуется, а рубль укрепится до 105—107 ₽ за доллар в первом квартале 2025 года.

Более пессимистичный прогноз дает аналитик «Финама» Александр Потавин. По его словам, возврат курса доллара к 121 ₽ — максимумам марта 2022 года — вопрос времени. Сроки зависят от внешних условий. Например, падение рубля может ускориться, если цена на нефть марки Brent опустится ниже 70 $. Сейчас баррель стоит около 73 $.

Эксперт из компании «Алор-брокер» Алексей Антонов видит в резком обвале курса признаки спекуляций. По его мнению, приток валюты в страну после введения последних санкций США вряд ли сократился настолько сильно, чтобы оправдать столь резкое обрушение рубля:

Но резкий рост спроса на валюту может быть связан не только с действиями спекулянтов. Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев отмечает, что в конце года традиционно растут бюджетные расходы, в том числе на закупку импорта для государственных нужд. Так, в ноябре — декабре власти планируют потратить почти 10 трлн рублей из бюджета — это примерно четверть от объема расходов за весь 2024 год.

29 ноября, спустя несколько дней после обвального падения курса, свое объяснение причин представили в ЦБ. Регулятор признал, что дело в американских санкциях, и намекнул, что ослабление временное.

Вечером 27 ноября на фоне резкого обвала рубля ЦБ заявил, что откажется до конца 2024 года от покупки юаней в ФНБ в рамках бюджетного правила.

При этом регулятор продолжит продавать валюту, чтобы отзеркалить операции Минфина, который использует деньги фонда для покрытия нужд бюджета и инвестиций.

В результате ЦБ увеличит объем продаж валюты до конца года с 4,2 до 8,4 млрд рублей в день.

В теории это должно снизить давление на валютном рынке и успокоить его, отмечает директор аналитического департамента инвестиционной компании «Регион» Валерий Вайсберг. При этом эксперт не ждет быстрой реакции курса на действия ЦБ. По его мнению, он может закрепиться «на каких-то уровнях», но дальнейшая динамика будет зависеть скорее от фундаментальных факторов.

Еще одним шагом со стороны регулятора может стать очередное повышение ключевой ставки в декабре. Формально ЦБ не двигает ставку ради управления курсом, но он учитывает ослабление рубля в качестве проинфляционного фактора. Советник главы Центробанка Кирилл Тремасов уже заявил, что совет директоров будет рассматривать повышение ставки с учетом инфляции, которая по итогам года стремится к верхней границе прогноза — 8,5%. Но это решение пока не предопределено, уточнил экономист.

А еще ЦБ успокаивает людей в своем официальном телеграм-канале. Такие вот «вербальные интервенции».