Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предъявила некоторым китайским компаниям ряд требований, которые необходимо выполнить перед выходом на американскую биржу. Одно из требований — уведомлять инвесторов о связанных с VIE рисках.

VIE (variable interest entities) — структура взаимоотношений между компаниями, которая помогает китайским организациям проводить листинг за рубежом. В рамках VIE компания создает офшорную фирму, которая позже выходит на иностранную биржу.

Китайским компаниям из некоторых индустрий, таких как интернет, образование, медиа и обработка данных, запрещено напрямую привлекать иностранный капитал. А вот зарегистрированные в офшорах компании китайский закон никак не ограничивает. Такую лазейку используют многие китайские технологические компании, торгующиеся на иностранных биржах.

Теперь же SEC хочет, чтобы перед IPO компании рассказывали инвесторам о недостатках VIE. «Пожалуйста, опишите, как такой тип корпоративной структуры может повлиять на инвесторов и их инвестиций, в том числе как и почему такие соглашения могут быть менее эффективными, чем прямое владение, и какие значительные расходы понесет компания для обеспечения условий договоренностей», — говорится в одном из писем SEC, по данным Reuters.

Комиссия попросила китайские компании сообщать, что «инвесторы никогда не смогут напрямую владеть долей в китайской организации».

Еще, со слов источника, SEC потребовала раскрывать информацию, связанную с риском вмешательства китайских регуляторов в деятельность компании. Так, в прошлом месяце китайское правительство запретило сервису DiDi регистрировать новых пользователей, а позже ограничило работу частных образовательных компаний.

Также комиссия начнет пристальнее следить за отчетностью компаний, так как Китай запрещает некоторым делиться бухгалтерской информацией.

В прошлом месяце председатель SEC Гэри Генслер потребовал приостановить первичное размещение акций китайских компаний в США. А вот как новые требования повлияют на уже торгующиеся компании, пока неизвестно. Если делистинг китайских компаний и случится, то пострадают не только розничные инвесторы.

По данным Goldman Sachs, треть американских хедж-фондов держит китайские АДР в своих портфелях. АДР — американские депозитарные расписки, которые позволяют покупать доли в иностранных компаниях.

Из-за регуляторных рисков большинство фондов несет потери. Как сообщает Goldman Sachs, с февраля средняя китайская АДР упала в цене более чем на 50%. «Падение торгующихся в США китайских акций в последние месяцы повлияло на доходность хедж-фондов. Популярность китайских АДР была на пике, что говорит о том, что хедж-фонды не были готовы к изменению регулирования», — сказал аналитик Goldman Sachs Бен Снайдер.

АДР компании Alibaba — самая популярная среди фондов. Согласно Goldman Sachs, бумаги ретейлера 17 кварталов подряд входят в десятку популярных АДР. Два других любимчика фондов — JD и Baidu.

С начала 2021 года бумаги Alibaba, JD и Baidu на американских биржах подешевели на 29, 24 и 34% соответственно.

Источник: Google
Источник: Google
Источник: Google
Источник: Google

Самые популярные китайские АДР среди фондов во втором квартале 2021 года

Тикер Число фондов
Alibaba BABA 122
JD JD 72
Baidu BIDU 63
DiDi DIDI 48
Bilibili BILI 43
Pinduoduo PDD 41
NetEase NTES 39
New Oriental Education EDU 39
Tencent Music TME 36
Trip.com TCOM 35
Alibaba
Тикер
BABA
Число фондов
122
JD
Тикер
JD
Число фондов
72
Baidu
Тикер
BIDU
Число фондов
63
DiDi
Тикер
DIDI
Число фондов
48
Bilibili
Тикер
BILI
Число фондов
43
Pinduoduo
Тикер
PDD
Число фондов
41
NetEase
Тикер
NTES
Число фондов
39
New Oriental Education
Тикер
EDU
Число фондов
39
Tencent Music
Тикер
TME
Число фондов
36
Trip.com
Тикер
TCOM
Число фондов
35