СПб-биржа под санкциями США: что будет с бизнесом и инвесторами

2 ноября Управление по контролю за иностранными активами Минфина США добавило в свой санкционный список еще 40 физлиц и 200 компаний из России. В числе прочих под ограничения подпала и СПб-биржа — ведущий российский организатор торгов ценными бумагами международных компаний.

После выхода новости СПб-биржа приостановила торги иностранными ценными бумагами и сменила генерального директора. Акции компании на Московской бирже обвалились на фоне реализовавшихся рисков.

Рассмотрим, что означает для биржи попадание в санкционный список США, а также какие перспективы просматриваются для инвесторов.

2 ноября. После публикации нового санкционного списка США СПб-биржа полностью остановила торги на площадке. Это затронуло акции не только иностранных компаний, но и российских. Акции самой СПб-биржи продолжили торговаться на Московской бирже и падали в определенные моменты более чем на 20%.

3 ноября. С 14:00 возобновили торги бумагами российских компаний в режиме основных торгов. В списке только компании с листингом в России.

6 ноября. Биржа сообщила, что приостанавливает торги иностранными ценными бумагами для проведения комплаенс-процедур.

7 ноября. СПб-биржа сообщила, что меняет генерального директора. Новым руководителем станет первый заместитель генерального директора биржи Евгений Сердюков. Приоритетной целью назвали обеспечение инвесторам доступа к активам.

8 ноября. СПб-биржа сообщила, что не будет выступать с какими-либо заявлениями или комментариями о ходе переговоров с международными партнерами и юридическими консультантами до их завершения. По итогам переговоров площадка выступит с официальным заявлением о результатах и дальнейших действиях.

10 ноября. Стало известно, что иностранные посредники СПб-биржи приостановили обработку любых поручений. При этом компания совместно с ЦБ и международными юристами разрабатывает новый порядок действий для сделок с иностранными бумагами.

11 ноября. СПб-биржа провела заседание совета директоров, на котором утвердили несколько сценариев действий, направленных на обеспечение инвесторам доступа к активам.

20 ноября. СПб-биржа провела расчеты с участниками торгов по сделкам с иностранными ценными бумагами, заключенным с 1 ноября. Речь идет о сделках, которые заключили 1 и 2 ноября, но они не успели пройти из-за остановки торгов.

21 ноября. Стало известно, что как минимум до 27 ноября СПб-биржа не будет проводить операции по переводу денег в иностранной валюте и иностранных ценных бумаг, включая квазироссийские, из своей инфраструктуры в другие кредитные и депозитарные организации. При этом с 21 ноября расчетные и депозитные операции по российским ценным бумагам и деньгам в рублях проходят в обычном режиме и без ограничений.

27 ноября. СПб-биржа запретила подачу заявок по ценным бумагам в долларах США, евро, гонконгских долларах и китайских юанях в режимах переговорных сделок, торгов адресного и безадресного репо с центральным контрагентом. По оценке компании, под ограничения не подпало около 5,9 млрд рублей иностранной валюты — это около 31% от общей суммы активов клиентов.

30 ноября. Стало известно, что СПб-биржа планирует получить разрешение Управления по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) на вывод клиентских активов и намерена вернуть их в полном объеме.

СПб-биржа оказалась в так называемом SDN-листе — специальном списке людей и компаний, с которыми резидентам США запрещено вести какие-либо дела, например заключать договоры и проводить транзакции. Любой бизнес, предприниматель или физлицо, которые работают и платят налоги в США, должны избегать взаимодействия с компаниями и людьми из SDN-листа — или рискуют сами в него попасть.

Таким образом, фактически новые санкции изолируют от долларовой системы и блокируют работу цепочек, в которых есть хоть один резидент США. Для бизнеса, который зарабатывал на организации торгов иностранными компаниями в долларах США, это серьезный удар.

Неудивительно, что после выхода новости акции СПб-биржи рухнули на Московской бирже более чем на 40%. При этом котировки в последнее время подвержены сильной волатильности и остро реагируют на любые новости и слухи.

Пока рано считать убытки, но уже понятно, что основному бизнесу СПб-биржи нанесен серьезный ущерб. До санкций именно организация торгов иностранными ценными бумагами в рамках российской юрисдикции приносила компании основной доход.

Только в октябре этого года, накануне попадания в SDN-лист США, стоимостный объем сделок в режиме основных торгов с иностранными ценными бумагами на СПб-бирже составил 3,09 млрд долларов.

При этом до кризиса 2022 года объемы торгов иностранными бумагами на СПб-бирже были в разы больше. Например, в октябре 2021 года торговый оборот достигал 30,88 млрд долларов, то есть в 10 раз больше, чем в октябре 2023.

Новые ограничения действительно могут создать серьезные проблемы для бизнеса, еще сильнее сократив доходы от торговли иностранными ценными бумагами на площадке.

Но основной урон бизнесу нанесли санкции против России и российских компаний, введенные «недружественными» странами в 2022 году. С марта 2022 года объем торгов иностранными активами на СПб-бирже сократился в разы и вряд ли теперь сможет вернуться на сопоставимые значения в обозримом будущем.

При этом даже после введения санкций против российского финансового сектора и НРД в 2022 году СПб-бирже удавалось остаться прибыльной. По итогам 1 половины 2023 года чистая прибыль составила 619,95 млн рублей, сократившись на 20% к аналогичному периоду прошлого года. А доходы от услуг и комиссий рухнули в 2,2 раза. Но фактически результаты прошедшего полугодия оказались даже лучше результатов аналогичного периода 2020 года.

Судя по всему, компании придется резко менять свою модель бизнеса и искать новые направления развития.

Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявлял, что компанию в условиях санкций могут переориентировать на работу с новыми инструментами, например бумагами подсанкционных компаний, криптовалютами, цифровыми финансовыми активами (ЦФА) и ценными бумагами «дружественных» стран. Но вряд ли это позволит в ближайшее время полностью компенсировать потерю доходов от торговли иностранными ценными бумагами компаний, которые имели в цепочке владения «недружественную» прописку.

При этом новый генеральный директор СПб-биржи, заняв свой пост, заявил, что «СПб-биржа обладает устойчивостью к шокам и достаточным уровнем капитала», и пообещал, что компания «будет реализовывать новую стратегию развития, в рамках которой сфокусируется на торгах инвестиционными инструментами с расчетами в рублях».

Пока перспективы компании выглядят туманными. В сегменте торгов ценными бумагами в рублях у бизнеса есть серьезный конкурент — Мосбиржа. Рынок ЦФА только начинает развиваться, и потребуется время, прежде чем он выйдет на серьезные обороты. Рынок криптовалют несет в себе повышенные риски и также ограничен из-за возможного влияния западных санкций и регулирования со стороны государства.

Пожалуй, самое перспективное направление для компании — торговля ценными бумагами «дружественных» стран в «дружественных» валютах. Хотя вряд ли интерес со стороны инвесторов будет столь же сильным, как на бумаги самых известных мировых компаний с «недружественной» пропиской.

Пока неизвестно, как и когда российские инвесторы смогут реализовать свои активы, которые оказались заблокированы из-за санкций.

При этом инвесторам не стоит рассчитывать на компенсацию своих потерь. По мнению ЦБ, инвесторы покупали иностранные ценные бумаги на СПб-бирже на свой страх и риск и их предупреждали о возможных последствиях. Поэтому нет оснований для компенсации потерь за счет государства из-за заморозки активов.

Напомним, что с 1 апреля 2023 года ЦБ обязал брокеров предупреждать неквалифицированных инвесторов о рисках владения ценными бумагами эмитентов из «дружественных» стран, которые хранятся в «недружественной» юрисдикции. При этом с начала 2023 года ЦБ запретил неквалифицированным инвесторам покупать ценные бумаги из «недружественных» стран. Также с 21 марта СПб-бирже запретили размещать новые иностранные бумаги с «недружественной» пропиской, разрешенные неквалам, если они учитываются в «недружественном» депозитарии.

Основной объем активов оказался заблокирован на счетах квалифицированных инвесторов. По словам председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, на их долю пришлось около 80% всех замороженных активов.

Торговая площадка могла бы повторить схему, которую уже использовала для ценных бумаг российских компаний, зарегистрированных за рубежом. То есть позволить российским инвесторам совершать торговлю заблокированными активами внутри российской юрисдикции. Но это может создать дополнительные проблемы: волатильность из-за недостатка ликвидности, резкий обвал котировок из-за дисбаланса спроса и предложения, усложнение учета владения ценными бумагами.

Вероятно, в будущем российские инвесторы смогут воспользоваться возможностью разблокировать свои ценные бумаги через новый механизм обмена активов с иностранными инвесторами. Но объем активов, которые можно реализовать в рамках обмена, пока ограничивается 100 тысячами рублей.

Представитель Минфина уже заявил, что нет разницы между активами, заблокированными на СПб-бирже, и теми, что подпали под ограничения в прошлом году из-за санкций против Национального расчетного депозитария (НРД).

При этом власти рассчитывают, что процесс обмена заблокированными активами в рамках нового указа президента начнется еще до конца этого года.

СПб-биржа уже начала техническую подготовку к обмену замороженными активами в рамках нового механизма. Площадка предупредила брокеров о снятии запрета на перевод бумаг между неторговыми разделами. Это позволяет начать процесс обмена заблокированными активами между российскими и иностранными инвесторами.

Формально санкции США против СПб-биржи вступают в силу только с 31 января 2024 года. Но глава компании заявляет, что контрагенты уже отказываются работать с площадкой, приостанавливая обработку поручений. Даже без этого открывать торги бумагами «недружественных» стран может быть опасно. Инвесторы наверняка вызовут обвал котировок, пытаясь избавиться от токсичных активов, которые могут быть заморожены на неопределенный период.

От новых санкций пострадала сама СПб-биржа и инвесторы, совершавшие на ней сделки. Основной объем замороженных активов принадлежит квалифицированным инвесторам, но иностранными бумагами торговали и многие неквалы.

Инвесторам, чьи активы оказались заблокированы из-за санкций, остается только ждать, как будет развиваться ситуация, не поддаваясь панике. Обнадеживает, что в последнее время российские власти принимают меры, чтобы решить проблему заморозки ценных бумаг инвесторов. Есть высокая вероятность, что вопрос решат, но на это потребуется время.

Что касается самой компании, то перспективы здесь пока остаются туманными, ведь по основному направлению бизнеса уже второй раз за два года нанесли серьезный удар. В ближайшее время можно ожидать, что доходы компании еще сильнее снизятся, а биржа начнет инвестировать в развитие новых направлений.

Акции СПб-биржи сейчас очень волатильны и остро реагируют на выход любых новостей или даже непроверенных слухов, поэтому торговля ими сопряжена со значительными рисками.