ФРС подняла ставку, ВВП США снова упал, а отчеты компаний хуже среднего

Макростатистика США за 25⁠—⁠29 июля. ФРС пытается победить высокую инфляцию, поэтому снова подняла ставку. ВВП страны упал второй раз подряд и намекнул на рецессию. Отчеты компаний за второй квартал оказались хуже обычного. «Надежные акции не могут сильно упасть».

27 июля ФРС США подняла процентную ставку на 75 базисных пунктов. Теперь она в диапазоне 2,25—2,50%.

Регулятор повысил ставку на четвертом заседании подряд. Так он хочет побороть высокую для США инфляцию в 9,1%. Сейчас она намного выше цели в 2%. Ставку придется поднимать дальше, и это грозит спадом в экономике.

Первые признаки рецессии уже появились: по предварительной оценке, ВВП страны упал второй квартал кряду. Это негатив для фондового рынка, так как в кризис доходы и котировки акций компаний снижаются.

Особенно тревожно выглядит огромный спред между ставкой и инфляцией. Предыдущие циклы ужесточения часто заканчивались кризисом, хотя спред тогда был значительно меньше.

В 2022 году ФРС проведет еще три заседания. Следующее назначили на 20—21 сентября.

Вышли предварительные данные по реальному ВВП США во втором квартале. По сравнению с предыдущим кварталом показатель упал на 0,9%, хотя экономисты ожидали роста на 0,5%.

Пока это предварительная оценка, которую могут пересмотреть. Следующую оценку сделают в конце августа, а итоговые данные — в конце сентября.

В первом квартале ВВП уже упал на 1,6%. Если показатель упадет второй квартал кряду, то это назовут технической рецессией. Это самое популярное и простое определение кризиса. Но официально о начале рецессии в США объявляет Национальное бюро экономических исследований (NBER).

Бюро ориентируется не на ВВП, а на другие показатели: доходы и расходы домохозяйств, розничные продажи, безработица и производство. Сейчас с потреблением и безработицей все неплохо, поэтому в ближайшие месяцы NBER вряд ли объявит о рецессии.

Пока из всей ситуации можно сделать только один вывод: более высокие ставки замедляют экономику, но инфляция держится выше нормы. Главный вопрос: сможет ли ФРС победить рост цен и не угробить экономику?

Опубликовали данные по доходам и расходам потребителей в июне. По сравнению с маем и за вычетом инфляции доходы упали на 0,3%, расходы выросли на 0,1%.

Ситуация с этими показателями не меняется несколько месяцев: реальные доходы немного падают, а реальные расходы стоят на месте. Причина в высокой инфляции, которая съедает весь рост зарплат.

Больше других в этой ситуации страдают компании, которые торгуют товарами второй необходимости. Например, одеждой или электроникой. Вот что недавно на эту тему заявил Walmart:

• «Продуктовая инфляция растет двузначно. Это влияет на способность клиентов тратить деньги на непродовольственные товары и вынуждает делать скидки, особенно на одежду».

Недавно ретейлеры забили склады непродовольственными товарами, но спрос не оправдал ожиданий. В итоге складские запасы выросли намного больше, чем продажи. Компаниям придется делать скидки, и это плохо скажется на прибыли.

То, что недавно было большим дефицитом, теперь стало большой проблемой.

В США продолжается сезон отчетов. Например, на прошлой неделе отчитались бигтехи вроде Apple, Microsoft и Alphabet.

В 2021 году доходы этих компаний росли на десятки и даже сотни процентов. Государство раздавало населению пособия, и люди скупали гаджеты и подключали цифровые подписки.

Теперь же ФРС ужесточает политику, а людям из-за инфляции стало не до метавселенных. Сильный доллар и эффект высокой базы также плохо сказались на доходах технологических экспортеров. Рост финансовых показателей оказался одним из худших за несколько лет.

Если бизнес бигтехов в будущем продолжит тормозить, то инвесторы могут пересмотреть свою оценку компаний. Недавно через что-то похожее прошли другие участники группы FAANG — Netflix и компания Марка Цукерберга.

А вот еще статистика от FactSet. Это данные по S&P 500 на 29 июля:

1. За второй квартал отчиталось 56% компаний.
2. Из них 73% отчиталось о прибыли лучше ожиданий. Это ниже среднего за 5 лет (77%) и выше среднего за 10 лет (72%).
3. Прибыль превысила ожидания на 3,1%. Это ниже среднего за 5 лет (8,8%) и ниже среднего за 10 лет (6,5%).
4. Прибыль выросла на 6%. Это ниже среднего за 5 лет (14,8%) и ниже среднего за 10 лет (8,9%).
5. Без учета нефтегазового сектора прибыль упала на 4,2%.

Напоследок про биржевой фольклор. Эксперты и обычные инвесторы часто говорят что-то вроде «Это скучная компания, акции не должны упасть сильно» или «Компанию включили в индекс, она должна расти».

Аналитик Чарли Билелло считает: рынок никому ничего не должен. В своем блоге он привел много наглядных примеров, которые опровергают биржевые мифы. Вот некоторые из них.