Какие компании в 2022 году отказались от выплаты дивидендов и что с ними будет в 2023

В 2022 году около 33 крупных компаний на Мосбирже отказалось от распределения прибыли. Основные причины такого решения: новые зарубежные санкции, слабые финансовые результаты и корпоративные проблемы.

Условно компании, которые в финансовом 2022 году отказались от выплаты дивидендов, можно разделить на четыре группы:

1. Компании, столкнувшиеся с инфраструктурными проблемами. В основном к этой группе относятся депозитарные расписки.
2. Российские компании, которые в 2022 году показали слабые финансовые результаты. В большинстве своем они ориентированы на экспорт.
3. Компании с корпоративными проблемами.
4. Прочие. В основном к этой группе относятся компании, которые сейчас совершают крупные инвестиции или планируют их сделать в ближайшее время.

Эмитенты, столкнувшиеся с инфраструктурными проблемами. Самая многочисленная группа. К ней можно отнести 14 компаний: 11 депозитарных расписок — это HeadHunter, Qiwi, Polymetal, «Эталон», TCS Group, «Русагро», VEON, EMC, Fix Price, X5 Group, Globaltrans — и 3 обыкновенные акции: «Распадская», «Юнипро» и «Акрон».

Депозитарные расписки столкнулись с европейскими ограничениями: ЕС заблокировал свою финансовую инфраструктуру после заморозки счетов НРД в Euroclear и Clearstream. Обыкновенные акции подпали под санкции ЦБ РФ, который запретил выплату дивидендов нерезидентам.

Российские компании, которые в 2022 году показали слабые финансовые результаты. Среди них 6 экспортеров: «Алроса», «Мечел», Segezha Group, НЛМК, ММК и «Северсталь». Все они столкнулись с новыми западными ограничениями, в результате их финансовые показатели снизились.

Еще 3 компании, ориентированные на внутренний рынок, представили слабые результаты в 2022 году. Это ВТБ, «Ренессанс-страхование» и «М-видео». У первого эмитента заблокировали часть денег ввиду санкций, второй столкнулся с негативной переоценкой активов, третий зафиксировал огромный рост расходов.

Предприятия с корпоративными проблемами. В эту группу входят всего 3 эмитента: «Магнит», ТГК-1 и ДВМП. Краснодарский ретейлер в 2022 году не смог согласовать с акционерами состав нового совета директоров, так как на ГОСА ему не удалось собрать кворум. По всей видимости, иностранные инвесторы компании решили проигнорировать это корпоративное событие.

ТГК-1 в 2022 году тоже решила не распределять прибыль из-за того, что большой пакет акций принадлежит иностранному нерезиденту. Финскому Fortum сейчас принадлежит 29,45% бумаг ТГК-1. А ДВМП в конце 2022 — начале 2023 года столкнулся с национализацией, и более 92,4% акций по решению суда отошло государству.

Прочие. «Лента», «Норникель» и «ФСК Россети» свой отказ от выплаты дивидендов в 2022 году объяснили внушительной инвестиционной программой, СПб-биржа — перестройкой бизнеса, «Селигдар» — большой долговой нагрузкой, а ПИК и «Полюс» — зарубежными санкциями.

Наибольшие шансы на восстановление дивидендных выплат есть у трех эмитентов: «Ренессанс-страхование», «Магнит» и «Полюс». Страховая компания в 2022 году не выплатила дивиденды только из-за того, что не смогла заработать прибыль. В 2023 году ситуация может улучшиться: так, по итогам 1 квартала эмитент зафиксировал рекордный доход в 2,4 млрд рублей.

Краснодарский ретейлер также способен в 2023 году вернуться к распределению прибыли, для этого ему нужно выбрать и согласовать состав нового совета директоров. Сделать это «Магнит» планирует на ближайшем ГОСА, которое, вероятно, состоится летом 2023 года.

Золотодобывающая компания «Полюс» — еще один фаворит, который в 2023 году может без проблем вернуться к распределению прибыли в случае нормализации обстановки. По итогам 2022 года эмитент сначала объявил о выплате дивидендов, но потом от этого решения отказался. Наиболее вероятная причина — новые санкции. В середине мая США ввели прямые ограничения против предприятия, включив его в SDN List.

При определенных условиях менеджмент 9 компаний может тоже вернуться к выплате дивидендов:

1. «Селигдар» — если долговая нагрузка золотодобытчика вернется к приемлемым значениям.
2. ДВМП и «Норникель» — если эти предприятия примут новую дивидендную политику.
3. «Эталон» — если застройщик выполнит редомициляцию.
4. НЛМК и «Северсталь» — при условии, что ММК вернется к выплате дивидендов.
5. Qiwi — если эмитент выделит российское подразделение в отдельное предприятие без инфраструктурных рисков.
6. ПИК и «Алроса» — если общая ситуация нормализуется.

Выплатить прибыль своим акционерам в 2023 году еще планирует HeadHunter, только менеджмент хочет это сделать через обратный выкуп акций, а не через выплату дивидендов. В мае ГОСА компании дало разрешение совету директоров на проведение обратного выкупа акций с рынка. Точных параметров онлайн-платформа пока не объявила.

В 2023 году более половины из представленных в этом обзоре эмитентов не сможет вернуться к выплате дивидендов. «Русагро», VEON, EMC, Fix Price, X5 Group, Globaltrans, «Распадская» и «Акрон» откажутся от распределения прибыли из-за инфраструктурных проблем, которые они до сих пор не решили.

«Мечел», Segezha Group и «М-видео», вероятно, тоже не будут выплачивать дивиденды в 2023 году ввиду высокой долговой нагрузки и кризисной ситуации в своей отрасли. Менеджмент этих компаний может выбрать сохранение денег на собственном балансе для перестройки бизнеса и снижения уровня чистого долга.

Не стоит ожидать дивидендных выплат в 2023 году от «Ленты», «ФСК Россетей», СПб-биржи, ТГК-1 и «Юнипро». Для первой тройки сейчас важнее собственное развитие, а две последние компании, вероятно, не смогут это сделать из-за корпоративных проблем со своими акционерами.

Кроме представленных выше эмитентов не планируют восстанавливать выплату дивидендов также и крупные компании на Мосбирже. ВТБ и ММК считают, что их акционеры вряд ли получат выплаты в 2023 году, так как они все еще отходят от последствий новых санкций. А у TCS Group до конца декабря 2023 года действует дивидендная пауза, из которой банк сможет выйти не раньше 2024 года.

Если отталкиваться только от дивидендов, то наиболее интересный эмитент в обзоре — «Магнит». Его капитализация с начала сентября 2022 года сократилась на 25%, в то время как у других перспективных компаний — «Ренессанс-страхование», ДВМП и Qiwi — она, наоборот, сильно выросла. Если ретейлеру удастся восстановить свои дивиденды в 2023 году, то это будет мощным драйвером его роста.

Если дивидендный вопрос для вас неважен, то можно рассмотреть к покупке депозитарные расписки на Мосбирже, например Fix Price, X5 Group, Globaltrans и TCS Group, так как даже с учетом падения российского ВВП их бизнес продолжает уверенно расти. В будущем они тоже могут вернуться к выплате дивидендов.