Расскажите, пожалуйста, стоит ли покупать облигации с большим сроком до погашения, такие как ОФЗ 26207 с погашением в 2027 году и «Газпрома» с погашением в 2037 году? У них выше доходность, но какие подводные камни?

Денис Д.

Облигации с большим сроком до погашения называют «длинными», а с маленьким — «короткими». Облигации бывают с постоянным купоном и с переменным. Постоянный — это когда размер процентных платежей известен заранее. Переменным купон называют, когда его размер периодически меняют, в зависимости от разных внешних факторов.

И ОФЗ 26207, и GAZPRU 37 — это длинные облигации с постоянным купоном. Покупать такие облигации рискованно.

Дело в том, что процентные ставки в экономике постоянно меняются. Покупая длинную облигацию с постоянным купоном, мы соглашаемся на некоторую процентную ставку доходности, например на 7% годовых. Но ставки в экономике могут измениться, и рыночная ставка по облигации может стать 5 или 10% годовых вместо 7%.

Если рыночная ставка снизится с 7 до 5% годовых, владельцы облигаций окажутся в выигрышном положении: они продолжат получать свои 7%. Значит, их доходность будет на 2 процентных пункта выше рыночной. Еще они смогут в любой момент продать свои облигации дороже, чем покупали.

Если же ставка вырастет с 7 до 10%, то ситуация будет обратная. Для владельца доходность облигаций окажется ниже рыночной. Цена на саму облигацию снизится, чтобы компенсировать рост рыночной доходности для новых владельцев.

Чем длиннее облигация с постоянным купоном, тем больше неопределенность. Тем выше риск оказаться в невыгодном положении из-за изменения процентных ставок в экономике.

Еще одно следствие большого срока до погашения — это сильная реакция цены облигации на изменение доходности.

Чем длиннее облигация, тем сильнее она может подешеветь или подорожать при изменении ситуации на рынке — в кризис, из-за санкций, из-за неожиданно высокой или низкой инфляции.

Если посмотреть на российские банки, то во многих нельзя открыть вклад больше чем на 2—3 года. В некоторых можно открыть на 5 лет, но по такому вкладу дают очень низкую, «заградительную» ставку. Одна из причин такого поведения банков заключается в том, что они не готовы брать риск активов с большей дюрацией. Поэтому нам, гораздо менее искушенным инвесторам, стоит быть особенно осторожными при покупке длинных облигаций. Или надо быть готовым к тому, что цена облигаций может очень сильно меняться во времени.

Альтернатива длинным облигациям с постоянным купоном — это инструменты с плавающей ставкой. Например, у государственных облигаций ОФЗ серий 24- и 29- купон привязан к межбанковским ставкам. Поэтому в них меньше риск, но и простора для появления дополнительной доходности тоже нет.


Если у вас есть вопрос о личных финансах, дорогих покупках или семейном бюджете, пишите: ask@tinkoff.ru. На самые интересные вопросы ответим в журнале.