23 марта «Акрон», один из крупнейших производителей минеральных удобрений в России, опубликовал финансовую отчетность за 2019 год. Прошлый год был непростым: цены на минеральные удобрения снижались в течение всего периода и достигли локального минимума в 4 квартале 2019 года — это спровоцировал низкий спрос на продукцию на мировых рынках.

При этом расходы «Акрона» на инвестиции в модернизацию существующих мощностей и строительство новых, оказались максимальными за последние 5 лет. Из-за этих факторов снизилось производство компании на 1% — до 7,46 млн тонн.

Но, несмотря на неблагоприятную рыночную конъюнктуру, компания нарастила объем продаж за счет накопленных запасов и реализовала даже больше продукции, чем смогла произвести за год. Финансовые результаты оказались лучше, чем можно было ожидать, зная о низких ценах на минеральные удобрения и слабых производственных показателях.

Основные финансовые показатели

Несмотря на все сложности прошедшего года, компании удалось получить рекордную выручку, которая выросла на 6% — до 114,8 млрд рублей — по сравнению со 108,1 млрд рублей в 2018 году. Компания расширила географию продаж до 78 стран, что позволило увеличить объемы продаж на 4% — до 7,6 млн тонн.

Экспортные продажи заняли в структуре выручки около 82%, из них 25% пришлось на Латинскую Америку и 20% — на Европу. На Россию и страны СНГ пришлось около 18% всех продаж.

Себестоимость проданной продукции за год выросла на 10% — до 59,8 млрд рублей, — что в основном связано с ростом объемов продаж, а также затрат на электроэнергию и оплату труда. Административные, коммерческие и хозяйственные расходы увеличились на 15% — до 9,3 млрд рублей, — потому что компания увеличила численность персонала и площадь арендуемых помещений в рамках стратегии по расширению дистрибуции на зарубежных рынках. Заметно выросли и транспортные расходы, на 17% — до 20,7 млрд рублей, — на что повлияло увеличение стоимости доставки грузов морским транспортом на фоне растущих объемов поставок в страны Латинской Америки и США. Поэтому операционная прибыль снизилась на 15% относительно прошлого года: с 27,4 до 23,4 млрд рублей.

Но в 2019 году рубль укрепился относительно доллара США почти на 12%. Возникла валютная переоценка, и компания получила финансовый доход в размере 7,2 млрд рублей — против финансового убытка в 8,4 млрд рублей за 2018 год.

Переоценка повлияла на чистую прибыль, которая выросла на 86% — до 24,8 млрд рублей. Важно понимать, что основная причина такого результата — это бумажная прибыль от курсовых разниц, которая не зависит от результатов бизнеса.

Что с активами

Активы «Акрона» выросли на 7% — до 200,4 млрд рублей — из-за роста основных средств производства на 9% — до 102,1 млрд рублей — благодаря масштабной инвестиционной программе. Также в составе активов отразили опцион на покупку и продажу акций Верхнекамской калийной компании в размере 3,1 млрд рублей в рамках соглашения между «Акроном» и Сбербанком.

Верхнекамская калийная компания — это проект строительства горнодобывающего комбината и разработки Талицкого участка Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей. Проект реализует «Акрон», а Сбербанк — инвестор, который может выкупить 20% акций Верхнекамской калийной компании в рамках действующего договора. Запуск проекта запланирован на 2023 год с выходом на полную мощность в 2026 году.

Капитал «Акрона» вырос на 5% — до 82 млрд рублей, — что стало следствием роста нераспределенной прибыли на 13% — до 73,2 млрд рублей.

Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

Обязательства выросли на 9% — до рекордных 118,4 млрд рублей. Основной рост связан с увеличением долгосрочных кредитов и займов на 10% — до 73,3 млрд рублей. В октябре 2019 года «Акрон» разместил облигации на сумму 10 млрд рублей под 7,25% годовых со сроком погашения в апреле 2023 года. Кроме того, в мае прошлого года компания на два года продлила действие пятилетнего валютного кредита на сумму 750 млн долларов.

Большая часть долга номинирована в иностранной валюте, а кредиты и облигации в рублях составляют лишь 33% от общей суммы долговых обязательств, что может оказать на компанию дополнительный негативный эффект с учетом девальвации рубля в первом квартале 2020 года.

Дивиденды

Согласно дивидендной политике, которую утвердили в 2012 году, компания стремится выплачивать дивиденды не реже чем дважды за финансовый год. При этом общая сумма дивидендов должна составлять не менее 30% от чистой прибыли по МСФО. 12 марта 2020 года совет директоров «Акрона» рекомендовал выплатить акционерам дивиденды в размере 157 Р на акцию из нераспределенной чистой прибыли.

Что в итоге

2019 год был очень непростым для «Акрона», поскольку падение цен на рынке минеральных удобрений совпало с пиком инвестиционного цикла и масштабными ремонтными работами на производственных площадках. Но поддержать финансовые результаты компании помогли выросшие продажи, а также укрепление национальной валюты, что способствовало росту финансовых доходов благодаря переоценке валютного долга.

В начале 2020 года компания столкнулась с новыми проблемами: девальвацией рубля из-за кризиса на нефтяном рынке, а также пандемией коронавируса, последствия которой, скорее всего, спровоцируют рецессию в мировой экономике, что может снизить спрос на минеральные удобрения.

Слабый рубль имеет как отрицательное, так и положительное влияние на бизнес «Акрона». С одной стороны, большая часть кредитов компании номинирована в иностранной валюте, и это может привести к появлению убытков от финансовой деятельности в 2020 году в результате переоценки валютного долга. С другой стороны, основную выручку компания получает в долларах, реализуя до 83% продукции на зарубежных рынках, а значит, сможет заработать больше рублей при тех же объемах продаж.

Кроме того, за ценами на нефть упали и цены на природный газ, который занимает наибольшую долю в себестоимости проданной продукции «Акрона» — 26% в 2019 году, — а значит, издержки компании могут заметно снизиться.