«Алроса» (MCX: ALRS) — мировой лидер по объемам производства алмазной продукции. Основные добывающие активы холдинга расположены в Якутии и Архангельской области, кроме того, компания ведет свою деятельность по добыче алмазов в Африке посредством участия в ассоциированных организациях и совместных предприятиях.

13 августа компания опубликовала финансовые результаты по итогам второго квартала и первого полугодия 2021 года. На фоне восстановления мирового рынка алмазов выручка от продаж за первые 6 месяцев этого года выросла до пятилетнего максимума, а чистая прибыль увеличилась более чем в 16 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом чистый долг компании стал отрицательным, то есть на счетах компании больше денег, чем она должна вернуть кредиторам.

Сильные финансовые показатели стали закономерным следствием более чем двукратного роста натуральных продаж алмазов по сравнению с первым полугодием 2020 года, когда на алмазном рынке царил кризис. Подробнее о продажах «Алросы» в январе — июне 2021 года я писал в предыдущем обзоре. Теперь же предлагаю рассмотреть динамику основных финансовых показателей.

Выручка и прибыль

Выручка «Алросы» от продаж по итогам первого полугодия 2021 года достигла 181,76 млрд рублей, почти в 2,6 раза превысив результаты аналогичного периода прошлого года и вернувшись на докризисные уровни. На столь сильную динамику повлияла низкая база прошлого года, а также рост спроса и цен на алмазы со стороны гранильного сектора.

Отмечу, что компания сильно зависит от внешней конъюнктуры. Около 90% всей выручки составили продажи алмазно-бриллиантовой продукции на экспорт.

Но и себестоимость продаж в этот период выросла в 2,6 раза до 95,4 млрд рублей. Продажи превысили объемы производства, и компания распродавала свои запасы. Всего за 6 месяцев текущего года запасы алмазов и бриллиантов сократились с 66,7 до 32,1 млрд рублей. Кроме того, размер налога на добычу полезных ископаемых вырос более чем в 2 раза, до 11,5 млрд рублей, что также негативно отразилось на себестоимости продаж.

В результате операционная прибыль компании составила 66,92 млрд рублей, что почти в 4 раза превышает показатель первой половины 2020 года.

Чистые финансовые расходы «Алросы» сократились на 71% — до 4 млрд рублей — из-за снижения расходов по курсовым разницам с 33,7 до 9,1 млрд рублей. Дело в том, что в первой половине прошлого года компания отразила значительные неденежные расходы по курсовым разницам из-за девальвации рубля.

Также компания увеличила прибыль от своего участия в совместном предприятии в Анголе с 1,3 до 5,8 млрд рублей на фоне более благоприятной рыночной конъюнктуры.

Как итог, чистая прибыль «Алросы» за первое полугодие 2021 года более чем в 16 раз превысила результаты аналогичного периода прошлого года и составила 54,2 млрд рублей.

Финансовые показатели компании за первое полугодие, млрд рублей

Выручка Операционная прибыль Чистая прибыль
2017 154,1 60,95 48,91
2018 165,61 78,13 58,26
2019 125,45 43,54 37,51
2020 70,94 17,64 3,32
2021 181,76 66,92 54,2
Выручка
2017
154,1
2018
165,61
2019
125,45
2020
70,94
2021
181,76
Операционная прибыль
2017
60,95
2018
78,13
2019
43,54
2020
17,64
2021
66,92
Чистая прибыль
2017
48,91
2018
58,26
2019
37,51
2020
3,32
2021
54,2

Долги и дивиденды

Дивидендная политика «Алросы» от 10 марта 2021 года утверждает свободный денежный поток базой для расчета дивидендов, а доля выплат зависит от уровня долговой нагрузки, который рассчитывается исходя из коэффициента «чистый долг / EBITDA» на конец отчетного полугодия. Кроме того, общий размер дивидендов не должен быть менее 50% от суммы чистой прибыли по МСФО.

По итогам первой половины 2021 года свободный денежный поток «Алросы» достиг максимума последних лет и составил 64,7 млрд рублей, что создает высокую базу для дивидендных выплат.

Чистый долг тем временем ушел в отрицательную зону и составил −29,9 млрд рублей. На 30 июня на счетах компании находилось 64,1 млрд рублей и их эквивалентов и еще 90,6 млрд рублей на банковских депозитах. Финансовая подушка компании совокупно превышает размер текущих долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.

В связи с этим коэффициент «чистый долг / EBITDA» за 12 месяцев ушел в отрицательную область, составив −0,2.

Согласно действующей дивидендной политике, компания по итогам первого полугодия должна направить на выплату не менее 100% от свободного денежного потока, который достиг рекордных 64,7 млрд рублей. Акционеры могут рассчитывать получить не менее 8,78 Р на акцию.

Свободный денежный поток и долговая нагрузка за первое полугодие, млрд рублей

Свободный денежный поток Чистый долг Чистый долг / EBITDA
2016 78,7 153,5 1,0
2017 50,3 86,0 0,7
2018 62,0 67,4 0,4
2019 28,3 79,6 0,7
2020 −8,3 31,2 0,4
2021 64,7 −29,9 −0,2
Свободный денежный поток
2016
78,7
2017
50,3
2018
62
2019
28,3
2020
−8,3
2021
64,7
Чистый долг
2016
153,5
2017
86
2018
67,4
2019
79,6
2020
31,2
2021
−29,9
Чистый долг / EBITDA
2016
1,0
2017
0,7
2018
0,4
2019
0,7
2020
0,4
2021
−0,2

История дивидендных выплат, млрд рублей

2016 65,8
2017 38,6
2018 73,9
2019 47,7
2020 70,3
2021
2016
65,8
2017
38,6
2018
73,9
2019
47,7
2020
70,3
2021

Что в итоге

«Алроса» продемонстрировала сильные финансовые результаты по итогам первого полугодия на фоне восстановления спроса и цен на алмазы на мировом рынке. Компании удалось добиться кратного роста выручки и прибыли от низкой базы прошлого года и отрицательного чистого долга.

Более того, свободный денежный поток компании достиг рекорда последних лет, что позволяет акционерам рассчитывать на щедрые дивиденды. Свои рекомендации по размеру дивидендов совет директоров компании должен дать уже в конце августа.

Но стоит констатировать, что компания пока не успевает наращивать объемы производства вслед за выросшим спросом, из-за чего распродаются запасы алмазной продукции, которые сократились за 6 месяцев более чем в 2 раза. Чтобы удовлетворить выросшие потребности рынка, «Алроса» постепенно возобновляет добычу в своих карьерах, которую приостановила в прошлом году во время кризиса. Вероятно, это позволит нарастить добычу во втором полугодии и положительно отразится на финансовых результатах по итогам всего 2021 года.