Банк «Санкт-Петербург» в 2017: прибыль выросла в два раза

Акции банка «Санкт-Петербург», или БСП, может купить любой желающий. Компания публично отчитывается о своих финансовых результатах.

20 марта банк опубликовал финансовую отчетность за 2017 год по МСФО. Мы посмотрели эту отчетность и презентацию со стратегией до 2020 года. Разберемся, как обстоят дела с бизнесом банка и действительно ли компания недооценена.

Чистый процентный доход сократился за год на 7,2%: с 22,1 до 20,5 млрд рублей. Это разница между доходами по процентам от кредитов и инвестиций в ценные бумаги и расходами на выплату процентов по вкладам.

Чистый процентный доход зависит от ключевой ставки ЦБ: весь 2017 год ключевая ставка падала — ставки по кредитам банка упали на 2,5%, а проценты по вкладам — на 0,8%.

По чистому процентному доходу считают чистую процентную маржу — показатель доходности от активов, приносящих процентный доход. Больше — лучше. Мы собрали из пресс-релизов БСП исторические данные. Результат 2017 года хуже, чем у крупных банков: у ВТБ маржа 4,1%, у Сбербанка — 6%.

Чистая прибыль по МСФО выросла за год на 75%: с 4,3 до 7,5 млрд рублей — это рекордный результат банка. Но прибыль выросла не за счет банковской деятельности, а за счет трейдеров: доходы от операций на финансовом рынке выросли за год на 50% — с 4,2 до 6,3 млрд рублей. И тут есть проблема.

БСП направляет на дивиденды 20% прибыли, но не по МСФО, а по российским стандартам бухучета. РСБУ учитывает меньше данных и нужен налоговой, международный стандарт — для инвесторов. Прибыль по РСБУ меньше — 4,3 млрд рублей.С такой дивидендной политикой придется смириться: ее не планируют менять до 2020 года.

На дивиденды направят 846,6 млн рублей. Рыночную капитализацию взял с Investfunds.ru за 26 марта — 28,2 млрд рублей. Ориентировочная дивидендная доходность — 3%.

БСП хочет увеличить цену акции в 3 раза до 2020 года — об этом руководство рассказало в утвержденной стратегии. Обещают улучшить показатели бизнеса, чтобы компания стала привлекательной для инвесторов. Посмотрим, что планирует руководство и как можно следить за реализацией этих планов.

Привлекут больше кредитов. Цель — к 2020 году увеличить корпоративные кредиты на 30 млрд рублей, частные — на 38 млрд рублей. У БСП есть опыт быстрого роста клиентских кредитов: в 2012—2014 годах корпоративные кредиты выросли на 40 млрд, частные — на 29 млрд рублей. Больше кредитов — больше процентного дохода.

Сейчас с кредитами для физлиц все хорошо, а с корпоративными кредитами беда — сумма средств падает с 2016 года, потому что уменьшилось количество клиентов.

Увеличат количество средств клиентов до востребования: на 25 млрд рублей от юрлиц и на 15 млрд рублей от обычных клиентов к 2020 году. Эти средства банк временно использует в обороте, а потом возвращает клиентам. Больше средств — больше оборот — больше прибыли у банка.

Средства физлиц от года к году растут, а с корпоративными клиентами проблемы: в 2014 было 69,2 млрд, в 2017 — 56,9 млрд рублей. Показатели указаны в примечании «Средства клиентов».

Приведут новых клиентов: 7 тысяч юрлиц и 200 тысяч физлиц. С физическими лицами проблем нет: за год количество клиентов выросло на 9% — с 1,77 до 1,9 млн человек. С новыми клиентами растут показатели — больше кредитов и средств на счетах банка. Но с юрлицами беда: с конца 2016 года их количество упало с 56 до 52 тысяч. Эти данные публикуют в пресс-релизах к финансовым результатам банка.

За десять лет на бирже БСП четыре раза дополнительно размещал ценные бумаги. Для компании это легкий способ получить дополнительные деньги на развитие бизнеса. Но инвесторам это не нравится: каждое допразмещение уменьшает долю инвестора в компании — он получит меньше дивидендов.

Немножко инвесторской лирики: когда компания выпускает или выкупает акции, по закону их цена должна быть не ниже рыночной. Обычно для расчета цены берут средневзвешенную рыночную стоимость акций за последние шесть месяцев. С таким подходом акции должны были стоить 65 рублей, а банк продавал их по 53 рубля. Это не понравилось миноритарному акционеру: вдруг вы, говорят, умышленно цену акций занизили, чтобы инсайдеры смогли наживиться. Руководство БСП ответило, что все законно: дисконт 6,4% сопоставим с показателями рынка.

Мы разобрали отчетность и презентацию, показали куда смотреть и за чем следить. Следите за квартальными отчетами БСП — оцените, как руководство реализует планы. А потом примите решение.

Но если не хотите разбираться с банками, почитайте наши инвестновости:

1. Теперь можно стать инвестором «Дропбокса».
2. Рыночная капитализация «Эпла» достигла рекорда.
3. Трамп одобрил пошлины на металл. Как это отразится на российских компаниях.