Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции фармацевтической компании AbbVie после падения в расчете на их отскок.
Потенциал роста: до 30% в абсолюте.
Срок действия: до нескольких месяцев.
Почему акции могут вырасти: после сильного падения вполне вероятен рост, ведь у компании хороший бизнес.
Как действуем: ждем, пока цена акций упадет до 35 $. Возможно, ждать придется недолго.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
AbbVie — это крупный производитель лекарств, в 2013 году отделившийся от Abbott Laboratories.
Согласно годовому отчету, структура выручки выглядит так:
- иммунологические препараты — 58,8%. Почти всё, а именно 58% от общей выручки, дает препарат «Хумира»;
- средства для лечения рака крови — 16,4%;
- препараты для лечения гепатита С — 8,8%;
- менее важные для продаж препараты — оставшиеся 16%. В этой группе единственный препарат, дающий хотя бы 3% выручки, это «Креон», средство для улучшения пищеварения.
География продаж компании весьма широка, при этом 71,8% выручки приходится на США.
Аргументы в пользу компании
Крепкое основание бизнеса. AbbVie — это успешное предприятие с высокой маржой. В отличие от разных стартапов компания уже зарабатывает деньги.
Впрочем, AbbVie станет куда более привлекательной для инвестиций после сильного падения котировок, которое кажется вполне вероятным. Возможные причины такого падения сейчас и обсудим.
Почему акции могут упасть и что с этим делать
Огромный долг. Согласно последнему финансовому отчету, сумма задолженностей компании составляет примерно 97 млрд долларов. При этом в распоряжении компании примерно 45 млрд долларов. На первый взгляд, соотношение хорошее, особенно по американским меркам, но все не так просто.
Почти 60 млрд долларов — это долгосрочные долговые обязательства компании. Долг просто огромный, и инвесторы принимают это во внимание.
Примерно половина этих 60 млрд долларов — это стоимость покупки компании Allergan. Ее купили, потому что в 2023 году истекает срок действия патента на «Хумиру», которая дает 58% выручки AbbVie, и ей срочно нужно сделать новые крутые лекарства. Как мы помним по разбору Regeneron, это не только затратно, но еще и без гарантии успеха. Вероятно, AbbVie хочет использовать наработки Allergan и компенсировать потери доходов от продаж «Хумиры».
Учитывая риски на рынке корпоративных займов, инвесторы будут все более настороженно относиться к компаниям, обремененным большими долгами. AbbVie входит в их число и в случае усугубления долгового кризиса наверняка попадет под раздачу: не потому, что компания плохая, а просто время такое.
Американские компании уже засуетились в поисках доступных денег для покрытия своих обязательств. Компании по полной используют возможности своих кредитных линий, и этим они страшно напрягают банки, руководство которых волнуется насчет ликвидности. А отсюда недалеко и до распродаж облигаций, а то и распродаж акций в стиле «две по цене одной» — если все будет совсем плохо.
Еще компания платит щедрые дивиденды — 4,72 $ в год, что при текущей цене акции 71 $ дает доходность на уровне 6,6% годовых. В сложившейся ситуации дивиденды — это первая цель для сокращения, а, как мы помним по истории Kraft Heinz и General Electric, от сокращения дивидендов акции сильно падают.
Негативный имидж фармацевтической отрасли в США и политические риски. AbbVie, следуя примеру других крупных фармацевтических компаний, успешно работает над созданием образа карикатурного злодея, повышая цену на свои лекарства каждый год. В этом году, например, компания повысила стоимость «Хумиры» на 7%, что в 3 с лишним раза больше инфляции в США.
В этом году в США состоятся президентские выборы. Я уверен, что кандидаты с обеих сторон будут высказываться на больную для американцев тему медицины, ведь пандемия коронавируса в США обнажила многие недостатки их системы здравоохранения. Акции фармацевтических компаний обычно плохо переносят такие дебаты. Умный «хороший царь» вполне может скинуть пару «плохих бояр» на растерзание толпе — и AbbVie не хуже других компаний из этого сектора подходит на роль козла отпущения.
Все эти факторы создают хорошие условия для эмоциональной распродажи акций AbbVie и их падения до уровня 35 $ за штуку — в два раза ниже текущей цены. Тогда эти акции можно будет подобрать в расчете на то, что они достаточно быстро вырастут снова, например, на 20 или даже 30%, ведь дела у компании идут вполне хорошо.
При этом оставаться в акциях AbbVie надолго не хочется ввиду описанных выше проблем. Всегда приходится допускать, что что-нибудь пойдет не так: например, мы возьмем акции в районе 35 $, а они обвалятся еще ниже. Это маловероятно, но совсем исключать такую возможность нельзя. Перефразируя Борхеса: «На бирже все поражает или, если хотите, не поражает ничто. Там все может случиться».
AbbVie — это рискованный актив: политические риски весьма велики, что верно для всех фармацевтических компаний, а через 4 года выручка может упасть, если только компания не создаст новое крутое лекарство, которое будет продаваться не хуже «Хумиры». Поэтому я выбрал такую целевую цену для покупки: это компенсация за риск.
Что в итоге
Ждем, пока цена упадет до 35 $ за акцию, покупаем, потом продаем за 40—45 $. Принимая во внимание все перечисленные выше риски AbbVie и запредельную волатильность на бирже, такое падение вполне вероятно.
Конечно, акции не обязаны восстанавливаться после падения, но волатильность акций фармацевтических компаний всегда чрезмерна и работает в обе стороны. После крупных распродаж инвесторы вспоминают, что бизнес рабочий и выглядит не так плохо, — и начинают снова покупать акции.
При нормальном развитии событий акции безубыточной AbbVie почти наверняка смогут вырасти после большой просадки.
Чтооо это за аргумент пятиклассника??))) «Почему акции могут вырасти: после сильного падения вполне вероятен рост, ведь у компании хороший бизнес»
Marianna, олрайт, а от чего вообще акции растут? От тех анализов? Нет, иначе бы квантитативные фонды работали лучше людей (а они работают хуже - какая неожиданность, матан оказался бесполезен впрочем как и всегда* ). Бизнес и его показатели вот конечный ориентир для любого инвестора, даже самого жадного и нерационального. Поэтому сольют акции на эмоциях, а потом начнут добирать "по привлекательной цене".
А раз Вы вспомнили про школьников, то у них обычно аргументы обычно про "восходящий тренд на графике указывающий на окончание бычьей тенденции" (теханализ это химера хотя бы потому что сама мысль о том что движение акций может обладать своей волей и логикой- это бред).
* Quant Funds Hit By Misfiring Strategies https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-03-12/quant-fund-closures-give-factor-investors-an-existential-fright
https://www.barrons.com/articles/quant-funds-struggled-in-2019-the-outlook-for-this-year-is-more-of-the-same-51579782601
Михаил, моя претензия исключительно к формулировке, после которой статью читать не хочется - можно написать «Неблагоприятный внешний фон и достаточно большой долг вероятно потянут цену вниз, но стабильная выручка с высокой маржой и дивидендами делает актив привлекательным на срок в пару лет после падения». К статье вопросов нет, есть о чем подумать. Расстроил вывод в начале - а он должен цеплять)
Marianna, в таком случае простите, я не престидижитатор. Но учту спасибо.
Но вот как раз на дивиденды не стоит расчитывать, я как раз считаю что их порежут (от чего акции рухнут).
Marianna, +1
Но они же диведендные аристократы и при текущей цене дают 6,5% годовых (исторически). Есть ли реальный риск падения цены в два раза учитывая это?
И вообще часто ли аристократы перестают платить дивы? Ведь это десятилетия репутации насмарку. Знаю что они отделились от другой компании, но тем не менее
Леонид, если они отменят или сократят дивиденды (Для чего есть все основания) - легко. К слову general electric была когда-то дивидендным аристократом и вот как всё закончилось.
Да с другими серьезными проблемами (истечение срока действия патента на хумиру и пр) обвалиться может легко.
Леонид, https://www.barrons.com/articles/when-dividend-aristocrats-lose-their-status-their-returns-often-improve-51581592501
К слову исключение из списка дивидендных аристократов не всегда плохо- некоторые потом хорошо растут в долгой перспективе, что логично: деньги можно тратить на бизнес, а не на ублажение посторонних людей (хуже дивидендов только выкуп акций).
Да стоищ