Сегодня у нас, возможно, самая спекулятивная идея из всех, что мы публиковали: купить акции нефтедобывающей компании Chesapeake Energy, потому что дела у нее идут так плохо, что дальше либо произойдет чудо, которое заставит акции вырасти, либо компания обанкротится.

Это плашка про коронавирус

Мы написали эту инвестидею до пандемии коронавируса, которая нарушила порядок работы многих отраслей. Нынешний уровень риска в этой идее слишком велик, поэтому описанные положительные факторы могут не сыграть той роли, на которую мы изначально рассчитывали.

Но эта идея по-прежнему представляет интерес: 95% информации остается актуальной и сейчас. Когда вирус будет побежден, можно будет вернуться к этой идее. А пока ее можно рассматривать как пример анализа бизнеса и поиска предпосылок для роста.

Потенциал роста: от 10 до 30% в абсолюте.

Срок действия: от нескольких дней до года.

Почему акции могут вырасти: они упали ниже плинтуса, но на самом деле все не так плохо — эффективность бизнеса компании растет, ее вполне могут купить, а цены и спрос на нефть могут подскочить, хоть и ненадолго.

Как действуем: покупаем сейчас или никогда.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем зарабатывает компания

Chesapeake Energy добывает нефть и газ на сланцевых месторождениях. Согласно последнему квартальному отчету, 71% добычи — это нефть, 18% — газ, а 11% — природные газовые жидкости, это более тяжелая вещь по сравнению со сжиженным природным газом, используется как сырье на химическом производстве.

Аргументы в пользу компании

Недавно акции сильно упали, хотя все не так страшно. Обычно я против того, чтобы действовать по принципу «если снег падает, то его надо покупать», как делают биржевые спекулянты. Но потеря 40% капитализации с начала года при неплохих бизнес-показателях заставляет задуматься: а не купить ли акции в надежде на скорый отскок?

Во-первых, несмотря на абсолютно непредсказуемые взлеты и падения на рынке энергоресурсов, выручка компании достаточно стабильна, а в 2018 году Chesapeake Energy даже что-то заработала. К слову, P / E компании составляет 1,12 — при текущей цене акций компания должна окупиться за год с небольшим.

Во-вторых, недавнее падение цен на нефть — с последующим обрушением стоимости акций нефтяных компаний — было вызвано эпидемией коронавируса. Но китайские неприятности мало-помалу подходят к концу, заводы и предприятия уже потихоньку открываются — с одной стороны, это неминуемо повлечет за собой рост спроса на нефть, хотя произойдет это и не сразу. С другой стороны, любые позитивные новости на этом направлении вызовут рост цен на нефть, что отразится на котировках нефтедобывающих компаний — особенно тех, что недавно жестоко упали.

Компания постепенно улучшает свою бухгалтерию. Это может прозвучать как издевательство в текущих обстоятельствах, но компания в течение многих лет снижает свою долговую нагрузку — это свидетельствует об изобретательности и высокой квалификации ее менеджеров: в эпоху низких цен на нефть это подвиг.

Здесь стоит помнить о том, что компания работает в сфере сланцевой добычи нефти и газа, которая изначально куда более требовательна к наличию капитала. Фактически отрасль распухла на доступных кредитах, а когда кредиты стали менее доступными, ситуация резко ухудшилась. То, что Chesapeake Energy не наделала еще больше долгов в эту лихую годину, говорит о ней очень хорошо.

Компания увеличивает эффективность бизнеса. На графиках ниже можно посмотреть, как в последние годы растет КПД на месторождениях компании. Это особенно важно для следующего пункта.

Компания выглядит очень привлекательно для покупки более крупными конкурентами. У больших компаний вроде Exxon все хорошо: группа подобных компаний в сфере ТЭК суммарно владеет примерно 228 млрд долларов — такую сумму они накопили за последние несколько лет, поскольку воздерживаются от масштабных инвестиций в бурение собственных скважин. И что бы ни говорила Грета Тунберг, потребление нефти растет и будет расти, ибо природу не обманешь и экономике нужно топливо — а после всех эпидемий производство в КНР и других странах будет требовать ресурсов с утроенной силой.

С точки зрения той же Exxon — или Chevron, или даже Saudi Aramco, — купить находящуюся в тяжелом финансовом положении Chesapeake Energy сейчас — это хорошая инвестиция, учитывая растущую эффективность работы этого предприятия.

Да и менеджменту Chesapeake Energy торговаться не с руки: капитализация компании сейчас упала ниже миллиарда долларов, а стоимость акции — ниже доллара за штуку. Если так и будет продолжаться достаточно долго, то акциям устроят делистинг, то есть ограничат торговлю ими. Обычно это предшествует банкротству или происходит одновременно с ним, поэтому продажа компании по сдельной цене — это достойный выход из положения. А для акционеров радость: акции от этого вырастут минимум на 15%.

Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

Что может помешать

Можно и не дожить до рассвета. Компания сейчас всем должна, и при этом ей нужны деньги для продолжения операционной деятельности. Эти деньги можно достать, только занимая и перекредитовываясь, — а это очень сложно, потому что все знают о ее тяжелом положении и деньги выдают нехотя.

Условия выдачи кредитов для американских сланцевых добытчиков сильно ухудшились в прошлом году — это вызвало череду банкротств и новую волну ужесточения условий кредитования. А с недавним падением цен на нефть все станет еще хуже.

На данный момент у компании чуть меньше миллиарда долларов, на которые она может рассчитывать, при этом задолженностей — примерно 11,7 млрд. Тут ей бы очень помог сильный и быстрый рост цен на нефть вкупе с доступными заемными средствами — но гарантий, что она получит что-то из этого, у компании нет. Цены на нефть могут вырасти слишком поздно, а заявку на кредит могут рассматривать слишком долго — компания уже успеет обанкротиться. Следует держать в уме эти риски.

Это очень спекулятивная идея. Американская сланцевая нефтедобыча — это настоящая черная дыра для денег. Массовые банкротства в этой отрасли — это очень вероятный вариант развития событий в ближайшие несколько лет. Поэтому рассчитывать на реально долгосрочные перспективы здесь точно не следует. Весь расчет — на спекулятивный рост этих акций после серьезного падения.

Что в итоге

Это идея для спекулянтов с железными нервами, морально готовых потерять инвестируемые деньги. Поэтому либо покупаем акции сейчас и ждем отскока, либо не трогаем их вообще.