Инвестидея: Datadog, потому что данные — это золото

Сегодня у нас спекулятивная идея: подкараулить акции платформы для сбора и анализа данных Datadog на падении и заработать на их отскоке.

Потенциал роста: до 33% в абсолюте.

Срок действия: до 12 месяцев.

Почему акции могут вырасти: сначала они упадут — они слишком дороги даже по меркам сферы ИТ. А потом их накачают розничные инвесторы.

Как действуем: ждем падения акций до 45 $.

Не на своих основных операциях, это точно — дальше расскажем почему. А вообще, это облачная платформа для ИТ-специалистов и предприятий для сбора и анализа данных в самом широком смысле слова — от работы с пользовательскими данными до мониторинга инфраструктуры. Особой конкретики, анализа сегментов и прочей полезной информации в годовом отчете компании, к сожалению, нет.

Большую часть выручки компания делает в Северной Америке, при этом не указано, сколько точно приходится на США. Остальное — в других неназванных странах, ни одна из которых не дает по отдельности больше 10% выручки.

У Datadog P / E на данный момент равен 8753. То есть инвесторы дают компании такую щедрую оценку, что с нынешней ценой акции будут окупаться дольше, чем, согласно версии схоластов, существует мир. Сменится несколько римских империй, десяток китайских и фараоновских династий, а компания все еще будет окупаться. Возможно, ее бизнес так крут, что скоро оправдает такую цену?

Если посмотреть последний квартальный отчет компании, то окажется, что нет: бизнес компании совсем не оправдывает такую цену. Основной ее бизнес дает меньше денег, чем нецелевые операции: главным образом получение денег с продажи новых акций и проценты по вкладам.

В том же отчете указано, что доходы от финансовых операций — выпуск облигаций и эмиссия новых акций — в сумме дают компании в 13 (!) раз больше денег, чем основная деятельность. Если бы не финансовая активность Datadog, она была бы глубоко убыточной: ее платежи по задолженностям с лихвой перекрывали бы весь ее скромный доход. Но, по счастью, у Datadog есть примерно 206,2 млн долларов на счетах и ценных бумаг на 1,259 млрд долларов, что позволяет ей держаться на плаву. Еще Datadog занимается эмиссией новых акций.

Учитывая это, а также ничем не обоснованный рост рынка в этом полугодии до исторических максимумов, акции компании должны упасть в ходе общерыночной коррекции. Вообще, с такой дикой ценой они могли бы упасть раз в 50 и все равно оставаться довольно дорогими.

Целевую цену тут можно назвать только на глазок, потому что справедливая цена для таких акций будет раз так в 100 меньше нынешней. Но с учетом некоторых обстоятельств — популярность сектора и сам факт отсутствия убыточности — пускай будет цена 45 $. Почему столько? 45 $ — это психологически важная граница: эта цена сильно выше той, по которой акции продавались с начала IPO, и в такой стоимости заложено признание того, что компания действительно показала хорошие темпы роста выручки и даже вышла на прибыль. А с 45 $ мы можем надеяться на хороший отскок.

Бизнес не лишен смысла. Как уже говорилось выше, Datadog выгодно отличается от многих других стартапов отсутствием убытков. Конечно, это в большей степени заслуга финансовых активов компании, а не ее целевого бизнеса, но у большинства стартапов и этого нет. Это одна из причин, по которым инвесторы будут брать акции Datadog после падения.

Сектор перспективен. У нас было уже очень много статей по облачному сектору, например о Microsoft, и в них мы много говорили о том, как этот сектор растет. Здесь повторяться не будем — просто будем учитывать этот фактор. И темпы роста выручки у компании это подтверждают: она обеспечена работой на годы вперед.

Компанию могут купить — но это не точно. Облачные вычисления дают все больший процент прибыли Microsoft, Amazon и другим крупным компаниям, что приводит к росту конкуренции между ними. Если Datadog купить и кардинально оптимизировать — закрыть весь отдел продаж и уволить большую часть менеджмента, сосредоточившись на продукте, который будет продаваться уже существующим отделом продаж, — то это будет не самое бесполезное приобретение. Вообще, с предложением о покупке может прийти любая компания, но, как мне кажется, наиболее вероятным покупателем будет Amazon. Вот почему:

1. Эта компания очень зависима от развития своего облачного бизнеса: согласно ее отчетности, он дает небольшую часть выручки, но большую часть прибыли.
2. Хотя Amazon занимает половину рынка облачных вычислений, конкуренты наступают компании на пятки: темпы роста бизнеса Amazon в этом сегменте уже падают.

Поэтому мне кажется очень вероятной ситуация, когда Amazon купит Datadog для развития своего облачного бизнеса. Ну либо Amazon — или другая крупная компания — может объявить о начале стратегического партнерства с Datadog в каком-нибудь важном проекте, от чего акции улетят ввысь.

Даже если компанию никто не будет покупать, в интересах руководства Datadog пустить такие слухи, чтобы накачать котировки компании и продать еще акций по хорошей цене для финансирования основного бизнеса. Это, конечно, нелегально, но история показывает, что в таких случаях можно уйти безнаказанным: Илону Маску за подобные манипуляции рынком только пальцем погрозили.

В любом случае падение стоимости акций компании сделает ее более привлекательной для покупки: сейчас ее капитализация составляет 25,41 млрд долларов.

Розничные инвесторы накачают акции. Как и в случае с Tesla, инвесторы уже накачали Datadog до безумной цены благодаря смутным обещаниям «перспектив» бизнеса: «Бахнем! Обязательно бахнем! Но потом…» А после падения акций у Datadog уже будет готовая аудитория, которая поднимет их в расчете на эти самые перспективы.

Бизнес от этого краше не стал. Компания по-прежнему балансирует на грани убыточности. Весь ее реальный заработок идет от эмиссии акций и процентов с вкладов. Первый ресурс небезграничен: новые акции размывают стоимость уже существующих и до бесконечности их выпускать нельзя.

Что касается получения процентов с вкладов, то с низкими ставками ФРС не стоит рассчитывать на существенное увеличение доходов. Конечно, компания может рискнуть с более прибыльными вложениями, но результат тут не гарантирован. А так Datadog — это не очень прибыльный бизнес с небольшой маржой, большую часть которой дает не основной бизнес. Весь рост тут основан на высоких темпах увеличения выручки и еще более высоких ожиданиях инвесторов. Если начнутся сбои в плане темпов роста, то акции улетят в бездну и, возможно, не вернутся оттуда никогда.

Ждем падения акций до 45 $, покупаем, ждем роста до 60 $ и продаем. 60 $ — это сильно меньше, чем сейчас, поэтому я считаю, что с учетом текущих тенденций такой рост будет вполне оправдан в течение 12 месяцев после падения. Но идея суперспекулятивная: даже после падения акций они будут еще достаточно дорогими, поэтому трясти их будет в любом случае. И если настроение у инвесторов изменится и сверхдорогие акции будут не в чести, то они могут упасть еще сильнее: не забывайте об ущербности основного бизнеса компании.