Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции производителя 3Д-принтеров 3D Systems (NYSE: DDD), дабы заработать на ожидаемом росте спроса в этой области.

Потенциал роста и срок действия: 20,5% за 14 месяцев; 54% за 4 года; 11% в год на протяжении 15 лет.

Почему акции могут вырасти: 3Д-печать ждет большое будущее.

Как действуем: берем акции сейчас по 32,34 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

DDD делает 3Д-принтеры и оказывает услуги в этой области. Как выглядят принтеры компании, можно посмотреть на ее сайте, но в массе своей это принтеры для корпоративного сектора.

Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие сегменты.

Товары — 61,2%. Самые разные принтеры: для пластика, для металла, для керамики и так далее. Специализированное программное обеспечение для сканирования, проектирования и виртуальные симуляторы для медицинского сектора. Валовая маржа сегмента — 31,6% от его выручки.

Услуги — 38,8%. Техподдержка и услуги обучения клиентов компании. Услуги производства для клиентов компании — от прототипирования до более сложных проектов. Специализированные услуги для медицинского сектора: хирургическое планирование, печать приборов и инструментов, построение анатомических моделей и прочее. Валовая маржа сегмента — 52,7% от его выручки.

Отчету не хватает детализации: было бы полезно узнать, какие виды принтеров у компании — керамические или металлические, — какое количество выручки они дают и какова структура выручки по типам клиентов. Мы знаем, что компания обслуживает клиентов практически из всех возможных отраслей: всем всегда нужно напечатать что-то объемное.

Выручка компании по странам и регионам:

  1. Обе Америки — 50,25%. США дают 49,47% всей выручки компании.
  2. Европа, Ближний Восток и Африка — 38,34%.
  3. Азиатско-Тихоокеанский регион — 11,41%.

Компания убыточная.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Упало. Акции компании подешевели на 41,57% с февраля этого года: с 55,35 до 32,34 $. Падение было довольно сильным, и, возможно, мы можем подобрать акции в ожидании отскока.

Что-то там про быстрорастущий рынок. Ожидается, что целевой рынок DDD — 3Д-печать и связанные с этим решения и товары — увеличится с 15 млрд долларов в 2021 до 37,2 млрд в 2026. Еще недавно DDD купила компанию Volumetric Biotechnologies, которая занимается печатью биоматериала, — может, от этого в акции DDD набегут те, кто считает, что скоро недостающие органы для пересадки можно будет в массовом порядке печатать на принтерах.

У компании не самая большая капитализация — 4,05 млрд долларов. Вполне возможно, что ее акции будет легко накачать розничным инвесторам, потому что они где-то прочитали, что «сектор очень многообещающий».

Проза рынка. В целом компании есть на что надеяться и без спекуляций. В идее по Proto Labs мы уже обсуждали хорошие перспективы для компаний, связанных с НИОКР и мелкосерийным производством в связи с ожидаемым ростом вложений корпоративного сектора по всему миру в обновление основных фондов. А 3Д-печать нужна в первую очередь для создания прототипов и небольшого количества деталей.

Также DDD может извлечь пользу из инфраструктурного пакета Байдена, который вот-вот станет реальностью. Это будет стимулировать промышленность и способствовать спросу на решения DDD: усилит износ оборудования производственных компаний и увеличит их потребность инвестировать в бизнес.

Жить стало лучше. В последнем отчете DDD показала прогресс: убыточность ее бизнеса снижается — и выход на прибыль, возможно, не за горами. Это может привлечь в акции инвесторов из числа банков и фондов.

Могут купить. У DDD 35 лет опыта в сфере аддитивного производства — причем решения у нее есть для всех отраслей: от стоматологии и хирургии до ювелирного дела и высокотехнологичного производства. Учитывая все вышесказанное, ее вполне может купить какой-нибудь крупный промышленный конгломерат.

Что может помешать

Дорого. У компании P / S составляет примерно 6,55 — что не очень мало. А уж если учесть убыточность компании и то, что ее выручка не особенно активно растет последние годы, можно даже решить, что компания стоит дорого.

Убыточно. Компания давно на рынке, но у нее нет прибыли. Убыточность будет способствовать волатильности этих акций. Да и всегда есть вероятность банкротства, даже с учетом того, что бухгалтерия у DDD достаточно аккуратная: денег у нее хватит на закрытие всех срочных задолженностей.

Не все сразу. Волны интереса инвесторов к сфере 3Д-печати периодически сменяются разочарованием, когда внезапно выясняется, что пока не каждый индивидуальный пользователь может самостоятельно напечатать себе жилой дом.

Технология 3Д-печати еще достаточно сырая и требует существенной доработки: есть проблемы с большим количеством брака, соблюдением температурного режима. Так что DDD еще какое-то время будет оставаться в положении такого вот рискованного стартапа, технология которого еще не освоена в полной мере. Это нужно понять и принять, дабы не удивляться волатильности этих акций.

Горячее время ставит свою пробу. У компании производство и активы по всему миру, да и больше половины продаж у нее делается за пределами США. Это значит, что логистические проблемы, а также рост стоимости труда и сырья отразятся в ее отчетности. Ну и перманентную угрозу нового карантина тоже нужно учитывать: как показал опыт 2020 года, бизнес DDD плохо реагирует на снижение промышленной активности в мире.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас по 32,34 $. А дальше есть три варианта действий:

  1. дождаться, когда акции будут стоить 39 $. Думаю, этого уровня мы достигнем за следующие 14 месяцев;
  2. дождаться, когда акции будут стоить 50 $. Тут, возможно, придется подождать года 4, чтобы 3Д-печать получила широкое распространение;
  3. держать акции 15 лет, чтобы увидеть, как компания станет IBM от мира 3Д-печати.

Но все же следует помнить о том, что идея эта очень волатильная. Так что не инвестируйте в эти акции, если не готовы к тому, что их будет штормить.