Инвестидея: Emerson Electric, потому что автоматизация промышленности

Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции промышленного предприятия Emerson Electric (NYSE: EMR), дабы заработать на ожидаемом росте заказов этой компании.

Потенциал роста и срок действия: 13% за 14 месяцев без учета дивидендов; 10% в год на протяжении 20 лет без учета дивидендов.

Почему акции могут вырасти: компании благоприятствуют как долгосрочная экономическая конъюнктура, так и текущая ситуация.

Как действуем: берем сейчас по 97,07 $.

Это промышленный бизнес. Компания производит оборудование и компоненты типа алюминиевых паллетайзеров и оказывает инженерные услуги.

Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится на следующие сегменты.

Решения для автоматизации — 66,45%. Различное промышленное оборудование и услуги. Прибыль сегмента — 13,65% от его выручки. Выручка сегмента разделяется на следующие подсегменты:

• системы измерения и аналитический инструментарий — 29%;
• клапаны, актуаторы и регуляторы — 32,17%;
• промышленные решения — 18%. Оборудование для распределения электричества, пневматические механизмы, системы очистки;
• системы контроля процесса и решения в этой сфере — 20,83%. Системы и ПО для сбора и анализа информации на промышленных предприятиях.

Географически выручка сегмента разделяется следующим образом:

• Америки — 42,28%;
• Азия, Ближний Восток и Африка — 34%;
• Европа — 23,72%.

Решения для дома и коммерческого сектора — 33,55%. Товары и услуги в сфере энергоэффективности, отопления, вентиляции, кондиционирования и заморозки, а также решения в сфере бытовой техники. Прибыль сегмента — 19,81% от его выручки. Выручка сегмента делится так:

• все, что связано с климат-контролем, — 70,52%. Прибыль подсегмента — 20,12% от его выручки. Америки дают 65% выручки подсегмента; Европа — 11%; Азия, Ближний Восток и Африка — 24%; Китай дает 11% выручки;
• различные устройства и инструменты — 29,48%. Товары для сантехников, оборудование для прокладки кабелей, сверления. Прибыль подсегмента — 19,06% от его выручки. Америки дают 79% выручки подсегмента; Европа — 15%; Азия, Ближний Восток и Африка — 6%.

Географически выручка сегмента в целом разделяется следующим образом:

• Америки — 69%;
• Европа — 12%;
• Азия, Ближний Восток и Африка — 19%, Китай дает 9% выручки сегмента.

Если смотреть на географическое распределение выручки компании в целом, то выглядит оно так:

• Америки — 53,26%, 44,17% выручки компании дают США;
• Азия, Ближний Восток и Африка — 28,89%, тут 10,98% выручки компании дает Китай; Европа — 17,85%.

Потому что UiPath. Вчера у нас вышла большая идея по UiPath, и основные аргументы для Emerson будут такими же. Автоматизация труда — это сильнейший тренд на долгий срок. В случае Emerson это работа с увеличением эффективности труда и оборудования непосредственно в реальном секторе. Сочетание нехватки рабочей силы в США, ее растущей стоимости и, наконец, больших планов американских компаний по инвестициям в обновление основных фондов будет стимулировать спрос на услуги и товары в сфере автоматизации труда уже сейчас.

А теперь нечто совершенно другое. В США и мире промышленный подъем, и это будет стимулировать спрос на услуги Emerson, поскольку заводы и производственные и околопроизводственные дела — основной хлеб с маслом и икрой для компании.

Также можно строить умеренно оптимистичные прогнозы роста заказов для компании из нефтегазового сектора: сейчас он восстанавливается от последствий коронавирусного удара. Может быть, объем заказов из этого сектора сильно не вырастет, но, по крайней мере, нет причин считать, что тут может произойти снижение спроса, которое негативно отразится на отчетности.

Дребеденды. Компания платит 2,02 $ дивидендов на акцию в год, что с нынешней ценой акций дает 2,08% годовых. Конечно, это не самая большая доходность, но она все равно выше средней по S&P 500 в 1,34% годовых и в сочетании с сильной бизнес-конъюнктурой у компании поможет надуть капитализацию за счет тех, кто считает, что «деньги должны работать».

Дребеденды. Согласно последнему отчету компании, у нее есть 5,823 млрд долларов долгосрочных долгов и 6,294 млрд задолженностей, которые надо закрывать в течение года, также есть 2,503 млрд других долгов.

На дивидендные выплаты у компании уходит примерно 1,212 млрд в год — примерно 56,9% прибыли за минувшие 12 месяцев. В принципе, с деньгами у Emerson все достаточно неплохо: 2,342 млрд на счетах и 2,754 млрд задолженностей контрагентов. Но для закрытия срочных долгов ей, скорее всего, придется занимать еще денег. Учитывая, что на горизонте маячит повышение ставок и, как следствие, подорожание обслуживания старых и создания новых займов, есть немалая вероятность, что дивиденды отправят под нож. Но компания отличается тем, что немало денег тратит на расширение бизнеса, так что дивидендным деньгам точно найдется лучшее применение.

Коммерческая недвижимость. Пандемия нанесла большой ущерб сектору коммерческой недвижимости, поэтому дальнейшее падение заказов здесь может негативно отразиться в отчетности Emerson.

Логистика. В США и мире нынче немалые проблемы с доставкой сырья и компонентов на фабрики, что может негативно отразиться на отчетности компании.

Берем сейчас по 97,07 $. Несмотря на обновление исторических максимумов, стоит компания относительно недорого — P / E 27,44, — и ситуация для бизнеса у нее более чем благоприятная. А потом, как говорил Парис в «Прекрасной Елене» Оффенбаха, «свершится воля богов» и у нас будет два варианта действий:

1. дождаться, когда акции вырастут до 110 $. Это не будет большой наглостью, учитывая позитивную конъюнктуру;
2. держать акции следующие 20 лет, чтобы они росли вместе с этим перспективным бизнесом.