Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции сети ломбардов FirstCash (NASDAQ: FCFS), дабы заработать на спекулятивном росте этих акций от ожидания инвесторами рецессии.

Потенциал роста и срок действия: 15,5% за 14 месяцев без учета дивидендов; 41% за 3 года без учета дивидендов; 9% годовых с учетом дивидендов на протяжении 20 лет.

Почему акции могут вырасти: потому что мы можем ожидать притока инвесторов в эти акции из-за их ожиданий о возможном начале рецессии.

Как действуем: берем сейчас по 66,68 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

FCFS — это сеть ломбардов в Америках. Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится на следующие сегменты:

  1. Розничные продажи — 66,76%. Это то, что компания получает, продавая те вещи, за которыми их хозяин не пришел.
  2. Комиссия ломбарда при выдаче «займа» — 28%, то есть выдача клиенту денег под процент от стоимости перепродажи вещи. Ростовщический бизнес, проще говоря.
  3. Сдача драгоценностей «в лизинг» — 1,33%.
  4. Процентный доход от финансовых инструментов — 0,53%.
  5. Продажа драгоценностей по цене лома — 3,38%.

Выручка компании по странам и регионам:

  1. США — 65,13%.
  2. Мексика — 33,1%.
  3. Другие страны в Америках — 1,77%.
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Упало. С октября 2021 акции компании сильно упали без уважительного повода: с 94 до 66,68 $. Думаю, что мы можем рассчитывать на отскок.

Рецессия. Считается, что ломбардам хорошо в рецессию — потому что благосостояние большинства портится и большинство активнее пользуется услугами ломбардов. Это в принципе так, поэтому мы можем надеяться, что в акции компании скоро набьются инвесторы, считающие, что «ломбарды — это перспективная тема». Здесь, правда, есть свои тонкие моменты, но о них мы поговорим в разделе «Что может помешать».

Угроза мировой рецессии в связи с известными событиями в Восточной Европе несколько выросла, так что есть основания надеяться на наплыв инвесторов в эти акции. Тем более что настроение потребителей в США ухудшается.

Перспективно. Если смотреть на FCFS с позиций долгосрочного инвестирования, лет на 10, то инвестиции в ее бизнес имеют те же предпосылки, что и в случае дешевых магазинов типа Dollar Tree, — обнищание среднего класса в США. Компания платит дивиденды в размере 1,8% годовых, что составляет 1,2 $ на акцию в год. С такой точки зрения можно осторожно надеяться на ощутимый рост ее доходов и, соответственно, дивидендов.

Размер. Компания стоит не очень дорого: P / S у нее чуть меньше двух, P / E чуть меньше 22, а капитализация составляет 3,2 млрд. Это облегчит накачку акций.

Повышение ставки. Скоро займы в США, да и во всем мире, станут дороже, что может привести к притоку в ломбарды большого количества новых клиентов даже без рецессии. Стандарты выдачи займов ужесточатся, и те, кто сейчас может рассчитывать на кредит, будут иметь меньше шансов.

Латинская Америка. У компании серьезные позиции в странах Латинской Америки. Жизнь там тяжела даже без рецессий, так что от бизнеса FCFS в этом регионе я бы ждал хороших показателей роста.

Могут купить. Учитывая все вышесказанное, более чем вероятна покупка компании каким-нибудь финансовым учреждением или даже частным фондом. FCFS — это не завиральный стартап с большими перспективами роста, но все-таки стабильный, крепкий бизнес с понятной конъюнктурой.

Что может помешать

Бухгалтерия. FCFS слишком закредитована. У нее 2,028 млрд задолженностей, из которых 392,2 млн нужно погасить в течение года. Денег на счетах у нее около 120 млн, и еще есть 55,356 млн задолженностей контрагентов.

В принципе, если считать еще выданные компанией займы и сданные «в лизинг» драгоценности, то сумма в распоряжении компании возрастет до миллиарда. Да и рост долгов у компании произошел за счет трат на расширение бизнеса. Еще стоит учитывать, что в структуре вещей, оставленных под залог у компании, 57% — это ювелирная продукция.

Принимая во внимание сильный рост стоимости драгметаллов из-за известных событий, активы компании в принципе достаточно серьезны. Но такое бремя может привести к сокращению выплат. Компания тратит на дивиденды почти 39,5% от ее прибыли. Дивидендная доходность ощутимо выше среднего по S&P 500, поэтому если выплаты сократят, то акции могут сильно упасть из-за исхода дивидендных инвесторов.

Не взлетело. На фоне 2008 года котировки компании не особенно выросли, хотя ее операционные показатели тогда улучшились. Иными словами, если случится настоящий кризис, то акции компании могут не просто не вырасти, но еще и упасть. «Все падали, и я упал». Так что мы больше рассчитываем на спекулятивный рост их котировок, нежели на то, что акции реально вырастут в ходе реальной рецессии.

Что в итоге

31 июля 2021 я брал эти акции по 79,2 $ с расчетом продать их за 89 $ в течение 15 месяцев на росте «рецессионных страхов». Но акции достигли нужной отметки всего за 39 дней. Нынче, как мне кажется, FCFS находится в лучшей форме, чем тогда, — и конъюнктура для компании выглядит уже получше, чем летом 2021.

Так что акции можно взять сейчас по 66,68 $, а дальше у нас есть три варианта действий:

  1. ждать роста до 77 $. Это вполне умеренная цель, и я думаю, что мы достигнем ее за следующие 14 месяцев;
  2. держать акции до 94 $. Здесь следует приготовиться ждать три года;
  3. держать акции 20 лет, пока компания усиливает свои позиции в деградирующей экономике.

Советую посматривать на раздел новостей на сайте компании, чтобы успеть сбросить акции в РФ до того, как они упадут из-за отмены или сокращения дивидендов. Обычно основная масса инвесторов на «СПб-бирже» смотрит на то, как ведут себя котировки после открытия рынка в США, и не особенно внимательно мониторит новости из США. А значит, если новости выйдут до открытия рынка там, то у нас будет возможность продать акции до их падения.

Впрочем, сейчас это проблематично: «СПб-биржа» открывается гораздо позже, чем обычно, что сводит наше временное преимущество к нулю. Будем надеяться, скоро «СПб-биржа» вернется к обычному режиму работы.