Инвестидея: Flowers Foods, потому что выпечка всегда в моде

Сегодня у нас умеренно консервативная идея: взять акции производителя выпечки Flowers Foods (NYSE: FLO), дабы заработать на стабильности этого бизнеса.

Потенциал роста и срок действия: 10% за 12 месяцев без учета дивидендов; 9% годовых на протяжении 10 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: это стабильный, крепкий бизнес с хорошими дивидендами.

Как действуем: берем сейчас по 24,38 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Компания занимается производством выпечки в разных ее видах — от обычного хлеба до роллов и закусок. Согласно отчету, выручка по видам продукции разделяется следующим образом:

1. Продукция компании для продажи в розничных сетях — 66%.
2. Продукция для собственных брендов магазинов — 14%. Продукция Flowers Foods, продаваемая под брендом розничных сетей.
3. Не розница и другое — 20%. Продукция для ресторанов, вендинговых автоматов и институциональных заказчиков.

По каналам продаж выручка распределяется так:

1. Супермаркеты и аптеки — 42%.
2. Крупные магазины и магазины дешевых товаров — 33%.
3. Общепит — 17%.
4. Магазины шаговой доступности — 3%.
5. Прочее — 5%.

Исходя из данных в отчете, можно решить, что продаж за пределами США у компании нет. Так что будем думать, что продукция Flowers Foods продается только в Америке.

Медаль за ровность. Компания неплохо пережила коронакризисную весну 2020 года, но не без денежных потерь. Отчасти помогло изменение структуры потребления: люди стали больше тратиться на еду, — отчасти руководство проявило себя с лучшей стороны: онлайн-продажи в общей структуре выручки выросли почти в 2,5 раза, достигнув 9,6% в общей структуре выручки. Даже падение продаж в сфере общепита не сильно испортило общую картину. В общем, компания показала себя с лучшей стороны в наихудших обстоятельствах.

Конечно, сейчас, с улучшением ситуации, ее продажи незначительно упали — но, поскольку сравнивать приходится с периодом аномального спроса, когда все готовились к апокалипсису, ничего ужасного не произошло.

Акции можно взять сейчас с расчетом на приток инвесторов, желающих стабильности и предсказуемости в эпоху страхов и коронавируса. Даже если нового карантина не случится, то Flowers Foods объективно выглядит стабильным и крепким бизнесом, да еще и с дивидендами «на любую погоду», — уже это выделяет ее из толпы. Если случится новый карантин, то мы уже знаем, что у компании все будет хорошо. Если карантина не случится, то мы тоже знаем, что у компании все будет нормально.

Общепит восстанавливается. Компания может рассчитывать на рост потребления ее продукции заведениями общепита — пусть этот момент и будет сбалансирован некоторым снижением потребления продукции Flowers Foods розничными покупателями.

Дребеденды. Компания платит 84 цента дивидендов на акцию в год, что дает 3,44% годовых — что гораздо больше, чем 1,32% в среднем по S&P 500. Уже одного этого аргумента достаточно, чтобы акции выросли за счет притока любителей выплат, которые накачают котировки до нужного уровня.

Концентрация. Согласно отчету, 10 крупнейших клиентов компании дают ей 53,6% выручки. Самый крупный из них Walmart с 21,2% выручки. Изменение отношений с кем-то из крупных заказчиков может негативно отразиться на отчетности.

Условно дорого. Согласно данным компании, объем рынка выпечки — как свежей, так и замороженной — в США — 37,6 млрд долларов. Flowers Foods занимает на этом рынке 11,51%. При этом со своей капитализацией в 5,16 млрд компания стоит как 13,72% от своего рынка.

На основании этого можно предположить, что сейчас компания стоит вполне себе адекватно и видимых причин для роста котировок в ближайшее время нет. P / E у компании составляет примерно 22,73 — это не слишком высокий, но и не слишком низкий показатель. Впрочем, большинство инвесторов не очень-то обращают внимание на это.

Материалы в расход. Цены на пшеницу сильно выросли в этом квартале. Также следует держать в уме рост расходов на труд: они и так составляют 30,4% от выручки компании. В условиях, когда американские компании жалуются на рост стоимости труда работников из-за их дефицита, Flowers Foods тоже может столкнуться с заметным ростом расходов на рабочую силу. В общем, нужно быть готовыми к тому, что повышение расходов подпортит компании отчетность.

Дребеденды. На дивидендные выплаты у компании уходит 178,92 млн долларов в год — 77,91% ее прибыли за минувшие 12 месяцев. При этом у компании сумма задолженностей чуть больше 1,9 млрд, из которых 509,767 млн нужно погасить в течение года. В принципе, денег в распоряжении компании немало: 292,27 млн на счетах и 303,897 млн задолженностей контрагентов. Пока благоприятные условия займов в США позволят компании набрать долгов под приемлемый процент в достаточных объемах. Более того, я даже думаю, что в случае если Flowers Foods решит расширяться — а это очень вероятный вариант развития событий, — то дивиденды она, скорее всего, не порежет — просто займет крупную сумму. Но все же будем держать в уме вероятность урезания выплат и падения акций из-за этого.

Акции Flowers Foods можно взять сейчас по 24,38 $. А дальше есть два варианта:

1. дождаться, когда они превысят исторические максимумы и будут стоить 27 $. Думаю, что этого уровня мы достигнем за следующие 12 месяцев. Но, скорее всего, это произойдет гораздо быстрее: уж слишком привлекательные выплаты у компании;
2. держать акции следующие 10 лет, получая дивиденды.

Но все же следует поглядывать на раздел новостей на сайте компании, чтобы избавиться от акций до того, как на новости о сокращении выплат отреагирует рынок.